Inhoudsopgave van Editie 30 - 2025 - IEX Magazine

MÜNCHEN Het Duitse ondernemersvertrouwen is in november teruggevallen. De Ifo-index van het Instituut voor Economisch Onderzoek in München kwam uit op 88,1. Dat is een fractie lager dan de 88,4 van oktober en onder de analistenconsensus van 88,5. Volgens het Ifo hebben Duitse bedrijven weinig vertrouwen dat het economisch herstel snel inzet. Ook Commerzbank stelt dat na maanden met kleine bewegingen geen sprake meer is van een stijgende lijn in het sentiment. De neergang was breed gedragen: vrijwel alle sectoren zagen een verslechtering. Uitzondering is de dienstensector, daar trad een lichte verbetering op. De Ifo-cijfers sluiten aan bij de eerdere PMI-metingen, die wijzen op afzwakkende groei in de private sector. Opvallend is dat bedrijven hun huidige situatie wel iets beter beoordelen. Toch blijven de verwachtingen richting de komende maanden somber. Na…

Van de 1189 adviezen die momenteel gegeven worden voor de dertig aandelen in de Amerikaanse Dow Jones Industrial Average, zijn er maar liefst 816 positief. 327 zijn neutraal en 46 negatief. Slechts 3,9% van de adviezen is dus ‘verkopen’ of een equivalent daarvan. Voor tegendraadse beleggers is het interessant om aandelen die worden afgeraden toch goed te volgen, want vaak keert het tij ook weer. Hieronder de top 10 van aandelen met procentueel de meeste verkoopadviezen. Het goede oude Big Blue (IBM) lijkt inderdaad duur met een k/w van 23,9 en krijgtvan 4 van de 22 analisten (18,2%) een keiharde Sell. Er zijn er 9 neutraal, ook nog 9 koopadviezen dus. * = obv consensustaxatie 2026 (bron: Bloomberg)…

Defensiespecialist Theon kwam de afgelopen weken met genoeg positief nieuws, zoals een NAVO-order van €100 miljoen aan nachtkijkers en een belang in Exosens. Toch zijn beleggers teleurgesteld. Theon hield ook een beleggersdag en kwam met cijfers. Het verhoogde onder andere de outlook, maar de dividenduitkering moet de komende jaren uitkomen op 20 tot 30% van de winst. Mogelijk was dat teleurstellend voor beleggers:de dividenduitkering ligt momenteel op gemiddeld 35%. Deutsche Bank verlaagde recent het koersdoel. De beleggersdag liet volgens hen te wensen over, omdat beleggers rekenden op meer duidelijkheid over de overnamestrategie, met name rond Exosens. De duik van Theon…

ASML ontkent dat voormalig topman Peter Wennink enkele jaren geleden heeft voorgesteld om ‘ogen en oren’ te zijn voor de Amerikaanse overheid in China, in ruil voor toestemming om daar meer geavanceerde chipmachines te mogen verkopen. De bewering dat Wennink een dergelijk voorstel deed, staat in het recent verschenen boek De belangrijkste machine ter wereld van voormalig Bloomberg-journalisten Diederik Baazil en Cagan Koc. “Onze aandelenkoers zal grillig bewegen en af en toe 50% of zoiets dalen, zoals in de afgelopen zestig jaar onder het huidige management al drie keer is gebeurd. Wanhoop niet; Amerika zal herstellen en Berkshire-aandelen zullen dat ook doen.Warren Buffett bij zijn afscheid van Berkshire Hathaway…

In een markt die bevangen is door angst voor een AI-crash, kwam Nvidia langs om de monsters onder het bed te verjagen. Het bedrijf ziet geen teken van verzwakking van de markt, eerder het tegenovergestelde. De resultaten in het derde kwartaal waren over het algemeen iets beter dan verwacht. De omzet, de operationele winst en de nettowinst kwamen allemaal zo’n 3% hoger uit dan de verwachting. Een kleine tegenvaller was de brutomarge, die was iets lager dan verwacht door oplopende kosten. Twijfel weggenomen Een heel belangrijk cijfer is altijd de outlook voor het nieuwe (huidige) kwartaal. Die was een stuk beter dan verwacht. De markt rekende op een omzet van ongeveer $62 miljard, maar Nvidia heeft gezegd dat het $65 miljard zal worden, plus of min 2%. Nu lag er…

Wereldhave is druk bezig de portefeuille te optimaliseren en uit te breiden. Doel hierbij is ook de belastingdruk in Nederland te drukken. De overname in België past volledig in de groeistrategie en is waardeverhogend. Wereldhave heeft al laten weten dat volgend jaar meer aankopen bij onze Zuiderburen zijn te verwachten. Wereldhave koopt winkelcentrum Ville2 in het Belgische Charleroi van het Luxemburgse family office Everbel SA, voor €120 miljoen. België is met vijf winkelcentra al goed voor 41% van de totale boekwaarde van Wereldhave en dat zal dus verder groeien. Ville2 genereert momenteel circa €9,5 miljoen aan netto huurinkomsten, tegen circa €150 miljoen voor het huidige Wereldhave. Het huurdersbestand van Ville2 is met 21,4% al ruim bovengemiddeld gemengd (bestaande Belgische portefeuille 13,9% en dat wordt 14,3%) en heeft het potentieel om…

De omzet van PayPal steeg met 7% in het derde kwartaal tot $8,4 miljard, terwijl de operationele winst steeg met 9% tot $1,5 miljard. Er werd voor 8% meer aan betalingen verwerkt en het totale volume was $458,1 miljard. Het bedrijf probeert al enige tijd de groei te versnellen en dit lijkt aardig te lukken. Het was opnieuw Venmo, een dochteronderneming die vooral in de VS actief is, dat het goed deed met 20% groei. De omzet voor deze tak van PayPal lijkt voor dit jaar uit te komen op $1,7 miljard en hier is de marge ook prima. Daarnaast blijft het aantal Buy Now Pay Later-transacties (BNPL) snel stijgen, met name in de VS. Afgelopen kwartaal nam dit soort betalingen met 20% toe, het totaal komt dit jaar waarschijnlijk…

Aegon ligt uitstekend op koers om de doelstellingen voor geheel 2025 te behalen. De trading update onderstreepte dat nog eens. Interessanter voor beleggers is wat de verzekeraar gaat zeggen op de beleggersdag op 10 december. Zal Aegon naar de VS verhuizen, bijvoorbeeld? Die kans is groot. Andere mogelijke mededelingen betreffen de activiteiten in het VK en de internationale activiteiten. De VS vormt de hoofdmoot van de operaties, maar internationaal is Aegon klein en mist het schaalgrootte. De Britse activiteiten zijn qua omvang van betekenis, maar presteren wisselend. En wat is Aegon van plan met zijn belang in ASR? Daar zal het op enig moment van af willen. En wat zal Aegon willen met de vermogensbeheertak? Het beheerd vermogen ligt op een redelijk hoog niveau van €327 miljard, maar ook dit…

De derdekwartaalcijfers van ABN Amro waren een tikje aan de zwakke kant, maar de nettowinst onder aan de streep viel mee. De bank kon wederom voorzieningen slechte leningen laten vrijvallen, waar de markt juist rekende op een toevoeging aan de stroppenpot. Belangrijker dan de kwartaalresultaten was de mededeling dat de bank NIBC overneemt van Blackstone. ABN Amro betaalt hier €960 miljoen voor, oftewel circa 0,85 keer de boekwaarde. Een logische overname tegen een redelijke waardering, waarmee de bank zijn positie vooral in Nederland versterkt. Voor luisteraars van de IEX Beleggerspodcast was de overname geen grote verrassing: ABN Amro werd afgelopen zomer al genoemd als logische koper van NIBC. Kwartaalcijfers kort De derdekwartaalcijfers van ABN Amro laten een gemengd beeld zien. Houd in gedachten dat voor het eerst de resultaten van…

LAM Research maakt machines die chips produceren. LAM, met zijn hoofdkantoor in het Californische Fremont, is gespecialiseerd in machines voor de depositie- en ets-stappen. Bij depositie wordt een dun laagje aangebracht op de wafer, een ronde silicium schijf waar chips op gemaakt worden. Dit laagje kan bestaan uit bijvoorbeeld koper, aluminium of silicium en kan worden aangebracht op verschillende manieren. Na de depositie gaat de wafer naar de lithografiemachines van ASML. Daarna komt de ets-stap, waar overtollig materiaal wordt weggehaald. Hierna blijven alleen nog de transistoren en andere chiponderdelen over. Deze stappen, samen met enkele andere stappen, worden vele malen herhaald tot de chip af is en verpakt kan worden. Voor het verpakken van chips maakt LAM ook machines, maar dit is slechts iets meer dan 5% van de omzet.…

Hoe denken beleggers over de beurs? Vorige week stond de Fear & Greed Index van CNBC op Extreme Fear. En dat bleek ook wel uit de volatiliteit op de markten. De American Association of Individual Investors vroeg zijn leden hoe zij denken over de sterke concentratie van grote (tech)aandelen. En de meeste beleggers (38%) maken zich daar wel zorgen om. Zo’n 35% denkt dat het zorgelijk is, maar behapbaar en een minderheid denkt dat het een logisch gevolg is van de sterke fundamentals in de techsector.…

De Nasdaq 100 is de afgelopen tien jaar met gemiddeld bijna 20% per jaar gestegen. Vanaf het dieptepunt in maart 2009 was het zelfs 22% per jaar, gedreven door megacaps als Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet, Broadcom, Meta, Tesla en sinds kort Palantir. ‘Dat zijn rendementen waar zelfs Warren Buffett verlegen van zou worden’, schrijft vermogensbeheerder Ben Carlson. Maar is het houdbaar? Dat is de grote vraag. Het antwoord is wat Carlson betreft nee. De Nasdaq kan niet met 20% per jaar blijven groeien. Wat het dan wel wordt, is lastig te zeggen. Zit er nog een paar jaar van 20% in voor de zeepbel knapt? Eindigt de bullmarkt met een enorme explosie, of loopt de zeepbel langzaam leeg zonder grote pijn omdat de winst van de techsector blijft stijgen?…

Een verrassende aankondiging van AkzoNobel: een overname van een branchegenoot, het Amerikaanse Axalta – al spreekt het concern zelf van een fusie. Daar is geen sprake van: aandeelhouders AkzoNobel krijgen in de te vormen combinatie een belang van 55% en aandeelhouders Axalta de resterende 45%. Beide bedrijven spraken in 2017 al over een krachtenbundeling. Dat liep op niets uit. Nu dus een nieuwe poging om uit te groeien tot de op één na grootste verffabrikant ter wereld: ná Sherwin-Williams, maar vóór AkzoNobel-belager PPG. Dat dit voorstel nu op tafel ligt, verrast ons. Immers, AkzoNobel was druk bezig met activiteiten afstoten, de schuld terugdringen en een efficiencyslag in de bedrijfsvoering. Daar is het nog niet mee klaar: er valt nog aardig wat te verbeteren, wat doorgaans tot een hogere beurswaardering leidt.…

Amphenol is in Nederland niet het bekendste bedrijf of aandeel. Maar het bedrijf bestaat al sinds 1932 – in de VS. Het is gespecialiseerd in kabels en verbindingselementen. Dat klikt niet heel spannend, maar de omzet zal in 2025 naar verwachting uitkomen op bijna $23 miljard en het bedrijf heeft zo’n 125.000 werknemers. Behoorlijk groot dus. Bovendien maakt het deel uit van de S&P 500 Index en heeft het een marktwaarde van $167 miljard. Amphenol is gespecialiseerd in producten die worden gebruikt in veeleisende omgevingen, bijvoorbeeld in de auto-industrie, de luchtvaart, in de ruimte, maar ook in datacenters. Het levert ook kabels en verbindingselementen voor allerlei andere sectoren, bijvoorbeeld de medische en robotica. Door zich te richten op deze veeleisende markten kan het heel behoorlijke marges halen met producten die…

Tijdens de beleggersdag blikte AMD terug en keek het vooruit. Successen waren er genoeg: zo was de omzet in 2015 nog $4 miljard, dit jaar komt diewaarschijnlijk rond de $34 miljard uit. De laatste vijf jaar kwam deze groei met name vanuit de datacenterdivisie, waar de omzet steeg naar $16 miljard, en goed is voor bijna de helft van de totale omzet. Deze groei werd met name mogelijk gemaakt door hogere CPU-verkopen. Ook de komende jaren zal de vraag naar CPU’s hard blijven stijgen. Voor de hele datacenterdivisie voorziet het chipbedrijf 60% groei in die periode. Daarmee verwacht het aanzienlijk harder te groeien dan de datacenterchipmarkt, die volgens AMD tot 2030 met 40% zal groeien tot een totale omvang van $1 biljoen. Dankzij AI De redenen voor deze hoge verwachtingen…

Welke partijen er genomineerd worden voor een Gouden Stier, bepalen we bij IEX niet zelf. Hiervoor hebben we een grootschalig beleggingsonderzoek uitgezet, waarin we particuliere beleggers vroegen naar hun mening. Zij weten als geen ander of een broker, een ETF-aanbieder, vermogensbeheerder of andere aanbieder hun mooie beloften ook echt waarmaken. Aan onze oproep werd massaal gehoor gegeven: liefst 8.719 beleggers vulden onze enquête in en gaven hun oordeel. Dit zijn de Gouden Stier-categorieën met alle genomineerden op alfabetische volgorde. Ze dingen mee naar de Gouden Stier Awards, die in maart 2026 worden uitgereikt. Brokers Ruim twee derde van de Nederlandse beleggers is een doe-het-zelfbelegger en voor al die beleggers is de keuze voor een handelsplatform een belangrijke eerste stap in het proces. Gelukkig is het aanbod van online brokers gevarieerder…

Beleggers rekenden op een rustige aanloop richting kwartaalcijfers. Maar sinds kort is Knaus Tabbert op de hoogte van problemen met leveringen bij een chassisleverancier. En dat hebben ze meteen naar buiten gebracht. Hierdoor wordt het productieplan voor 2025 (opnieuw) aangepast. Door de leveringsvertragingen moet de productie mogelijk worden stilgelegd en deels worden verschoven naar volgend jaar. Het bestuur beoordeelt nu de financiële impact hiervan. Het verwacht dat de aangepaste ebitdamarge zich aan de onderkant van de bandbreedte zal bevinden. Die ebitdamarge gaat dus richting 3,2%, want de range was 3,2% tot 4,2%. Dat is heel wat minder dan de 5,0% tot 5,5% die begin augustus nog de verwachtingsrange was. Voor het boekjaar 2025 wordt nog steeds een omzet van ongeveer €1 miljard verwacht. Koersdoel omlaag Ik bracht het advies voor…

Acomo Acomo heeft de overname afgerond van Manuzzi, actief in noten en gedroogde vruchten. De acquisitie werd op 6 oktober aangekondigd. Azerion Azerion heeft in het derde kwartaal van 2025 meer omzet behaald en schreef opnieuw operationele zwarte cijfers. Het herhaalde de outlook voor 2025. Havas Havas heeft een omgekeerde aandelensplitsing doorgevoerd, waarbij tien bestaande aandelen zijn samengevoegd tot één nieuw aandeel. Onward Onward Medical heeft van de Amerikaanse toezichthouder FDA groen licht gekregen voor thuisgebruik van zijn ARC-EX systeem. Berkshire Hathaway Berkshire kocht 17,8 miljoen aandelen Alphabet in het afgelopen kwartaal en die waren eind september meer dan $4,3 miljard waard. Boeing Boeing wil de vliegtuigproductie eerst stabiliseren voordat het naar de volgende industriële mijlpalen gaat. Het bedrijf voert veiligheidsen kwaliteitsverbeteringen door. L’Oréal L’Oréal heeft een minderheidsbelang genomen in…

Op de dag van publicatie van dit magazine is het in de VS Black Friday. Zullen de Amerikaanse consumenten de economie een zetje kunnen geven met hun feestaankopen? Het ziet er niet zo zonnig uit. Deloitte onderzoekt traditioneel de plannen van Amerikaanse consumenten. Uit deze veertigste Holiday Retail Survey blijkt dat driekwart van de Amerikanen hogere prijzen verwacht. Bovendien denkt 57% dat de economie de komende zes maanden zal verzwakken. Dit is de somberste score sinds de jaren 90. Toch blijft de daadwerkelijke bereidheid om te besteden redelijk overeind. De gemiddelde consument rekent op $1595 aan feestdagenaankopen. Dat is minder dan vorig jaar, toen het nog $1778 was, maar het absolute niveau blijft desondanks hoog. Ook valt op dat uitgaven aan retailgoederen dit jaar met vermoedelijk 14% zullen dalen vergeleken…

Niet de Zwitsers (plek 5) die genieten van de schone berglucht, maar de inwoners van Hongkong (plek 1) worden het oudst. Wellicht dat het dieet van rijst en groenten beter is dan al die lekkere maar vette kazen die de Zwitsers nuttigen. Waar is het nog meer goed en lang toeven? Dit met het oog op de vergrijzing (zie ook pagina 38). Japan (plek 2) heeft in ieder geval veel honderdjarigen. 1 Hongkong 2 Japan 3 Zuid-Korea 4 Frans Polynesië 5 Zwitserland 6 Australië 7 Italië 8 Singapore 9 Spanje 10 Réunion 11 Malta 12 Noorwegen 13 Frankrijk 14 Zweden 15 Macao 16 VAE 17 IJsland 18 Martinique 19 Canada 20 Israël 21 Ierland 22 Portugal 23 Qatar 24 Luxemburg 25 Nederland 26 België 27 Guadeloupe 28 Nieuw-Zeeland 29 Oostenrijk…

Het zijn vooral Franse en Duitse bedrijven die in Europa het meest worden geshort. De helft van de top 10 komt uit die landen. Waar het economisch en schuldtechnisch niet zo best gaat, is het blijkbaar ook niet fijn beleggen. Dat denken beleggers in onder andere Valeo, Gerresheimer en Shop Apotheke Europe. Dat Valeo op nummer 1 staat is geen verrassing. Dat bedrijf is toeleverancier voor de Europese auto-industrie en daar gaat het slecht mee. MEEST GESHORT Bron: Finaristo…

De energiesector staat altijd in de belangstelling bij beleggers. Na een dikke eeuw waarin fossiele brandstoffen domineerden, zou de opkomst van duurzamere energievormen de aandacht naar andere bedrijven kunnen gaan verleggen. Maar de winsten bij de traditionele olie-en gasproducenten blijven voorlopig nog wel op een hoog niveau. En omdat in deze sector steeds minder geïnvesteerd wordt, zijn die aandelen op de korte termijn nog altijd aantrekkelijk. Het oppompen van olie en gas (upstream) en de verkoop van benzine en andere brandstoffen aan consumenten en bedrijven (downstream) blijven dus lucratief, maar er zit nog iets tussen: midstream. Dat zijn ondernemingen als Kinder Morgan, ONEOK, Targa Resources en Williams Companies – bedrijven die zorgen voor het transport, de opslag en verwerking van aardgas en chemische vloeistoffen. Hun rol in de energieketen…

Tesla heeft een vergunning verkregen om ook in de staat Arizona robotaxi’s te laten rondrijden. Dat zou de derde staat zijn in de VS. In diverse andere staten lopen nog aanvragen. Sinds kort zijn de robotaxi’s door iedereen te gebruiken, eerder was dat alleen mogelijk op uitnodiging. Dit is een belangrijke stap die er waarschijnlijk op duidt dat het aantal taxi’s flink is uitgebreid. De app om een rit te boeken is echter alleen beschikbaar voor iPhones. Mogelijk doet Tesla dit om de uitbreiding gecontroleerd te laten verlopen. Advies omhoog De vooruitgang met de robotaxi is bemoedigend en laat zien dat Tesla zeer ver is met zelfrijdende technologie. Gezien de stappen die sinds de start van het robotaxiprogramma zijn gezet, wegen de kansen naar mijn oordeel ruimschoots op tegen de…

Beleggers blijven sceptisch over de vraag of de honderden miljarden aan AIinvesteringen wel terugverdiend kunnen worden. Meevallende derdekwartaalcijfers van opperchipbedrijf Nvidia (zie pagina 15) konden die scepsis niet wegnemen. Tel daarbij op dat beleggers er weer minder van overtuigd zijn dat de Fed in december de rente nogmaals zal verlagen, het volatiele bitcoin fors daalt en de marktwaarderingen, in ieder geval op Wall Street, vrij stevig zijn. Het is even risk-off op de beurzen dus. Het goede nieuws is dat het kapitaal wél in de aandelenmarkt blijft. Dat is goed te zien aan de koersen van defensieve aandelen als DSM-Firmenich, Heineken en het in de High Conviction List opgenomen AB InBev. De afgelopen twe weken hebben we twee wijzigingen doorgevoerd: Alphabet is toegevoegd aan de High Conviction List, het Franse…

Op de beleggersdag heeft CEO Armin Papperger de doelstellingen voor 2030 gegeven. De omzetdoelstelling van €50 miljard impliceert een omzetgroei van ongeveer 32% per jaar ten opzichte van 2025. De consensusverwachting zat op een tempo van ongeveer 26%. Dat lijkt geen groot verschil, maar de consensusverwachting voor de omzet in 2030 is net geen €40 miljard. De doelstelling van Rheinmetall ligt dus 25% hoger dan wat de markt verwachtte. Overigens zal de groei zeker niet elk jaar precies 32% zijn. Rheinmetall voorziet groeicijfers van 25 tot 40% per jaar. Verder heeft Rheinmetall de omzet van de civiele activiteiten niet meegerekend. Dit onderdeel zal binnenkort afgestoten worden. De operationele marge moet op 20% of hoger uitkomen. De verwachting voor 2030 was een marge van 19,9%. De cash conversie van meer dan…

Met een onverminderd goed gevuld orderboek kijkt Deme vol vertrouwen vooruit. De maritieme dienstverlener verhoogt opnieuw de winstverwachting voor dit jaar, al bevat het kwartaalrapport niet alleen goed nieuws. Voor het eerst sinds de beursgang rapporteert Deme op jaarbasis een lagere kwartaalomzet. De omzet kwam in het derde kwartaal op jaarbasis 9% lager uit op €0,98 miljard (3Q24: €1,08 miljard). De belangrijkste verklaring hiervoor is de wel erg sterke vergelijkingsbasis: in Q3 vorig jaar realiseerde Deme een omzetgroei van liefst 35%, beduidend meer dan de 25% toename over heel 2024. Vooral bij Offshore Energy liep de omzet terug: met 13% op jaarbasis tot €526 miljoen. Hier was een jaar eerder sprake van een toename met liefst 84%. Meevaller in het afgelopen kwartaal was de sneller dan geplande afronding van de…

MercadoLibre is een e-commerce-en fintechbedrijf, vaak omschreven als het ‘Amazon en PayPal van Latijns-Amerika’. Het bedrijf werd opgericht in 1999 en is tegenwoordig actief in vrijwel alle grote Latijns-Amerikaanse landen. Brazilië, Mexico, Argentinië, Chili, Colombia en Uruguay zijn de belangrijkste markten. MercadoLibre heeft verschillende bedrijfsonderdelen, MercadoLibre Marketplace is het belangrijkste: een e-commerceplatform waar consumenten en bedrijven producten kunnen kopen en verkopen, vergelijkbaar met Amazon of eBay. Dit is de grootste online marktplaats van Latijns-Amerika met een eigen bezorg-en fulfilmentdienst Mercado Envíos. Een andere belangrijke pijler onder het concern is Mercado Pago, de fintechtak, oorspronkelijk ontwikkeld om betalingen op het platform mogelijk te maken, maar inmiddels uitgegroeid tot een volwaardig digitaal betaalsysteem. Pago biedt mobiele betalingen, QR-betalingen, kredietverlening en tegenwoordig zelfs beleggingsproducten (Mercado Crédito en Mercado Fondo). Daarnaast zijn er nog…

‘Lamet een vergrijzende bevolking staan voor de keuze: niets doen en nden krimpen, of transformeren en blijven groeien.’ Zo begint het rapport Demographics and Technology’ van het Pictet Research Institute, geschreven door Maria Vassalou. Steeds meer landen hebben te maken met een gigantisch demografisch probleem. Duitsland, Italië, Spanje, Portugal, Oostenrijk, het hele oostelijk deel van de EU, China, Rusland en Japan zijn voorbeelden van landen of regio’s die nu al kampen met krimp en een dalende verhouding tussen werkenden en niet-werkenden. De verwachting is dat deze groep landen alleen maar groter wordt. De Verenigde Naties gaan ervan uit dat over een kwart eeuw, in 2050, álle grote economieën met een krimpende beroepsbevolking te maken hebben. Redder in de nood Minder werkenden en hogere kosten voor ouderenzorg en pensioenen leidt tot…