Inhoudsopgave van Editie 29 - 2025 - IEX Magazine

TAIWAN TSMC draait op volle toeren. Toch boekte het bedrijf het afgelopen kwartaal een omzetstijging van ‘slechts’ 16,9%. Dat is de langzaamste groei in anderhalf jaar. Dat cijfer lag wel in lijn met de analistenverwachting, aldus Bloomberg. Nvidia-topman Jensen Huang sprak recent in Taiwan met TSMC-CEO C.C. Wei om extra chipcapaciteit te vragen. De Taiwanese chipfabrikant werkt hard om aan de vraag van klanten als Nvidia, AMD, Qualcomm en Apple te voldoen. Maar het omzetnieuws van de chipmaker voedt de discussie over hoe houdbaar de AI-hausse is die de koersen van chipaandelen zoals Nvidia dit jaar naar recordhoogten stuwde. Is er sprake van een tech-of AI-bubbel of niet? Het is te merken dat beleggers er op sommige dagen erg nerveus over zijn. Toch blijven de grote technologie-bedrijven volop investeren. Meta, Alphabet,…

Van de ruim 600 analistenadviezen die momenteel worden afgegeven voor de aandelen in de AEX zijn er 407 positief (kopen), een kleine 188 neutraal en slechts 32 negatief. Voor tegendraadse beleggers is het interessant om juist deze aandelen eens nader te bekijken, want daar moet toch al het nodige slechte nieuws in de koersen verwerkt zitten. Hieronder de top 10 van aandelen met procentueel de meeste verkoopadviezen in de AEX. ABN Amro voert de lijst aan: 5 van de 21 analisten zeggen ‘verkopen’. Ook in absolute termen is de bank hiermee koploper. Het aandeel kost minder dan 10 keer de winst en biedt een aantrekkelijk dividend. * = obv consensustaxatie 2026 (bron: Bloomberg)…

De koers van ingenieursbureau Arcadis is in de afgelopen weken gedaald van zo’n €50 naar onder de €40. Na het derde kwartaal bleek de autonome groei niet zo hoog als verwacht, lag de omzet lager en daalde ook het orderboek. Beleggers zijn daar niet blij mee. ‘Het ontbreken van grote mobiliteitsprojecten en minder investeringen vanuit de Amerikaanse overheid in milieu leidden ertoe dat de orderontvangst in het derde kwartaal terugviel van €1,25 miljard naar €882 miljoen. Dat is ook lager dan in de voorgaande kwartalen, toen gemiddeld rond €1 miljard aan orders per kwartaal werd binnengesleept’, aldus IEX-analist Peter Schutte. Het aandeel Arcadis zit in de hoek waar de klappen vallen…

IMCD heeft ondanks moeilijke marktomstandigheden in het derde kwartaal een redelijke prestatie geleverd. Toch lijkt van groei voorlopig geen sprake. De omzet kwam in het derde kwartaal uit op €1,202 miljard, iets boven de verwachting van €1,187 miljard en goed voor een lichte groei van 0,3% op jaarbasis. Op autonome basis bleef de groei nagenoeg vlak, terwijl overnames 5% bijdroegen en negatieve wisselkoerseffecten de omzet evenzeer drukten. Opvallend sterk presteerde IMCD in de EMEA-regio (Europa en het Midden-Oosten), met een autonome omzetgroei van 3,2%. Dat contrasteert met de zwakke Europese industrie. Ter vergelijking: bij sectorgenoot Azelis daalde de EMEA-omzet met 5,6%. In Noord-en Zuid-Amerika was sprake van een autonome daling van 3,8% (Azelis: -2,2%), terwijl de omzet in Azië-Pacific licht steeg met 0,5% (Azelis: -4,6%). In beide regio’s drukten wisselkoersen…

Europa telt meerdere defensiebedrijven die profiteren van de hogere defensiebudgetten van Europese overheden, maar slechts enkele spelen een hoofdrol in de sector. Eén daarvan is het relatief onbekende Noorse Kongsberg, dat onlangs een ingrijpende transformatie aankondigde. Momenteel bestaat Kongsberg nog uit drie divisies. Kongsberg Maritime levert geavanceerde technologieën die essentieel zijn voor de werking van moderne schepen, boorplatforms en onderzeeërs. Kongsberg Defence & Aerospace is verantwoordelijk voor wapensystemen, raketten, defensie-elektronica en commandosystemen. Kongsberg Discovery ontwikkelt sensoren, onderwaterdrones en dataplatforms voor maritiem onderzoek, defensie en energie. Tegelijk met wat tegenvallende kwartaalcijfers, die het aandeel recent een stevige knauw gaven, kondigde Kongsberg aan dat het de maritieme activiteiten volgend jaar wil afsplitsen in een nieuw beursgenoteerd bedrijf. De omzetgroei en marges van deze meer cyclische tak liggen aanzienlijk lager dan bij de…

KPN heeft met zijn strategie-update een geruststellend signaal afgegeven. Het telecombedrijf ligt op koers om de doelstellingen voor 2027 te halen en biedt tegelijkertijd alvast een inkijkje in hoe het de jaren daarna verwacht te presteren. Gezien de hoge mate van voorspelbaarheid van de bedrijfsactiviteiten bevatten de plannen geen grote verrassingen. Die zijn er wél voor aandeelhouders, die de komende jaren flink in de watten worden gelegd. KPN bevestigt de financiële doelstellingen voor de komende jaren. Dit betekent dat het vasthoudt aan het zogeheten 3-3-7 principe, oftewel circa 3% groei voor zowel de omzet uit diensten als het ebitda-resultaat (after leases) en 7% groei van de vrije kasstroom. Die vrije kasstroom wil KPN volledig laten terugvloeien naar aandeelhouders. Inkoop eigen aandelen Wel verandert de samenstelling van de uitkering aan aandeelhouders.…

Nucor Corporation uit Charlotte in North-Carolina is met tientallen vestigingen in de VS, Canada en Mexico de grootste staalproducent én de grootste recycler van schroot (ferro-scrap) in Noord-Amerika. Het aandeel (ticker NUE) kreeg in 1956 een notering op de New York Stock Exchange, aanvankelijk als nucleair technologiebedrijf, maar sinds de jaren 60 als staalproducent. Nucor maakt staalproducten zoals balken, platen, balkarmen, walsproducten en buizen. Het bedrijf gebruikt voornamelijk vlamboogovens om schroot te smelten en staal te maken. Dat wijkt af van de traditionele methode met hoogovens, die veel meer grondstoffen zoals ijzererts en steenkolen gebruiken. Duurzaam staal Nucor profileert zich als duurzaam. Het bedrijf maakt veel gebruik van gerecycled staal, streeft actief naar lagere uitstoot en milieuvriendelijke werkwijzen. Nucor is in Nederland wellicht niet heel bekend, maar met ruim 32.000…

Wat maakt een aandeel nou echt risicovol? Het gaat niet alleen om een grillige koers, ook de balans, de marktpositie, het sentiment en de voorspelbaarheid van toekomstige winsten spelen mee bij het bepalen van het risicoprofiel van een aandeel. Omdat het voor beleggers bijna onmogelijk is al die factoren zelf te doorgronden, maken analisten van IEX van alle aandelen die zij volgen een risicorating. Voor wie vooral rust in zijn portefeuille zoekt, brachten we eerder al de vijf aandelen met de allerlaagste risicorating in kaart. Maar om echt een beeld te hebben van wat wél en niet in uw portefeuille thuishoort, is het ookook goed om te weten waar het risico wèl bovengemiddeld hoog is. De IEX Risicorating deelt aandelen in op vijf niveaus, van minst risicovol (1) tot zeer…

Het is onrustig op de financiële markten. Beleggers vragen zich toch af of de miljardeninvesteringen in kunstmatige intelligentie (AI) wel terugverdiend zullen worden. Dat leidt tot enige koersdruk op technologie-aandelen op Wall Street. Ook op het Damrak is er sprake van enige koersdruk. Daardoor is de 1000-puntengrens voor de AEX verder uit zicht geraakt. Het cijferseizoen drukt zijn stempel op het sentiment. Meevallers worden beloond met stevige koersstijgingen, terwijl bedrijven die niet geheel voldoen aan de verwachtingen, snoeihard worden afgestraft. Amazon is nieuw op de lijst Een nieuwkomer op onze High Conviction List: Amazon. De cloud-activiteiten van Amazon presteerden opnieuw bijzonder sterk, zo bleek uit de derdekwartaalcijfers die eind vorige week werden gepubliceerd. Dat is een van de redenen om dit aandeel toe te voegen aan de lijst. Ons advies…

Nog altijd geen vuiltje aan de lucht bij winkelfonds Eurocommercial Properties (ECP). Huurgroei gecombineerd met een hoge bezettingsgraad en een nog altijd lage rentevoet geven zicht op verdere winst-en dividendgroei. Hard gaat het allemaal niet, maar door de lage waardering biedt ECP wel een mooi en vrij zeker dividendrendement. De belegger bezit 24 winkelcentra met een boekwaarde van €4 miljard, verspreid over Italië (44%), Frankrijk (21%), België (14%) en Zweden (21%). Over de eerste negen maanden wisten de huurders de winkelomzetten met 4,1% op te voeren. Gecombineerd met de lage occupation cost ratio - dat zijn de huurlasten als percentage van de winkelomzet - van 10% geeft dat een solide basis voor huurverhogingen. ECP realiseerde over de afgelopen twaalf maanden een voortschrijdende autonome huurgroei van 3,6%, ten opzichte van 3,0%…

Met het herhalen van de outlook voor 2025 bezorgt Airbus zichzelf ook dit jaar weer een flinke opgave. Er moeten nog honderden nieuwe vliegtuigen van de band rollen, terwijl nog niet alle achterstallige motoren zijn geleverd. Het management is vol vertrouwen, en niet ten onrechte. Allereerst de derdekwartaalcijfers in het kort. Die waren zeer behoorlijk, waarbij vooral de divisies Defence & Space en Helicopters positief verrasten. De omzet steeg met 14% naar €17,8 miljard, gedragen door sterke groei bij Defence & Space (+17%) en Helicopters (+16%). De divisie Commerciële vliegtuigen bleef met +12% iets achter bij de verwachtingen, maar leverde wel het grootste deel van de omzetgroei. Inhaaleffect Het aangepaste ebit-resultaat, de belangrijkste graadmeter voor Airbus, steeg met 38% op jaarbasis naar €1,94 miljard (verwachting: €1,71 miljard). Het inhaaleffect van…

Steeds meer Amerikaanse bedrijven kiezen voor gedeeld leiderschap. Grote beursgenoteerde bedrijven als Spotify, Comcast en eerder ook Netflix hebben ervoor gekozen om twee mensen aan hetzelfde roer te zetten. De aanleiding is volgens Reuters dat hun activiteiten steeds diverser en gecompliceerder worden, en dus niet meer door een man of vrouw alleen geleid kunnen worden. In Europa is er nog geen sprake van een trend. Een kwestie van tijd? ‘Een duo aan de top kan bepaalde taken makkelijker maken’, zei Sandra Groeneveld, hoogleraar publiek management aan de Universiteit Leiden, eerder in een gesprek met de NOS. Volgens haar is het lastiger voor een CEO om alle ballen tegelijk in de lucht te houden naarmate een bedrijf groter en groter wordt. De druk verdelen Daarom zie je bij meer bedrijven dat…

De rentetarieven van de Europese Centrale Bank staan op het juiste niveau, tenzij de economische situatie verandert. Dat zei ECB-vicepresident Luis de Guindos in een interview met een Portugese krant, dat maandag werd gepubliceerd. ‘Als de inflatieontwikkeling afwijkt of als prognoses worden aangepast, en als de transmissie niet correct is, dan kunnen we bijstellen’, zei De Guindos tegen het Portugese dagblad Diário de Notícias. ‘Maar tot nu toe zijn wij er vast van overtuigd dat het niveau van de rente correct is.’ Hij zei dat de ECB ‘zeer prudent en voorzichtig’ moet blijven bij het vaststellen van de rente, ook al is de mate van onzekerheid in de afgelopen zes maanden afgenomen, vooral na een handelsakkoord tussen de Europese Unie en de VS. Luis de Guindos (1960) is niet zo…

Meer dan 13% van alle wereldwijd geïmporteerde goederen wordt gekocht door de Verenigde Staten, goed voor een waarde van $3,4 biljoen in 2024. Van industriële grondstoffen zoals koper en machines tot consumptiegoederen; de Amerikaanse honger naar import weerspiegelt een sterke binnenlandse vraag en hoge economische activiteit. China volgt op de tweede plaats met een importwaarde van $2,6 biljoen. Deze grafiek toont de grootste importeurs van goederen ter wereld, op basis van gegevens van de Wereldhandelsorganisatie (WTO).…

Elon Musk krijgt $1 biljoen Aandeelhouders van Tesla zijn akkoord gegaan met het beloningspakket dat kan oplopen tot $1 biljoen voor topman Elon Musk. Zo’n 75% van de stemgerechtigde aandeelhouders steunde het plan. De lat ligt wel hoog. Zo moet de beurswaarde over tien jaar zijn gestegen naar $8,5 biljoen (tegen $1,4 biljoen nu). Ook moeten er één miljoen robotaxi’s rondrijden en één miljoen robots zijn verkocht. “Een bullmarkt is wanneer je elke dag je aandelen controleert om te zien hoeveel ze zijn gestegen. Een bearmarkt is wanneer je niet eens meer de moeite neemt om te kijken John Hammerslough (1928–2013, actief in de financiële sector met computer-gebaseerde effectenanalyse)…

Ahold Delhaize krijgt eindelijk weer eens de handen van beleggers op elkaar. Analisten vreesden verdere margedruk in vooral de VS, door meer concurrentie en prijsverlagingen. Maar dit is niet terug te zien in de cijfers. Ahold Delhaize boekte over het derde kwartaal een omzet van €22,5 miljard, gelijk aan de marktverwachting. In constante wisselkoersen zou dit een omzetgroei van 6,1% impliceren, maar door de zwakke dollar blijft daar slechts een groei van 2,2% van over. De groei is ongeveer gelijk verdeeld over de VS en Europa. In de VS - goed voor 57% van de concernomzet - was de omzet wat beter dan voorspeld, terwijl die in Europa iets onder verwachting uitkwam. De overname van het Roemeense Profi droeg in constante wisselkoersen 3,6%-punt bij aan de groei, terwijl de sluiting…

Ebusco Ebusco heeft de cijfers over 2024 afgerond. De controlerende accountant onthield zich hierbij van een oordeel. ECP Bank of America heeft het advies voor ECP verlaagd naar Neutraal met een ongewijzigd koersdoel van €28,00, zo bleek uit een sectorrapport. Renault Renault verkoopt een belang van 26,4% in de Braziliaanse tak van het Franse autobedrijf aan het Chinese Geely. TKH TKH kreeg een flinke koersdoelverhoging van Berenberg (van €40 naar €55). Volgens analist Trion Reid wordt TKH beschouwd als een conglomeraat. PostNL Hoewel PostNL zegt dat het derde kwartaal volgens plan verliep, geven de resultaten geen zekerheid dat de outlook voor 2025 haalbaar is. Berkshire Hathaway Berkshire Hathaway heeft in het derde kwartaal de resultaten zien stijgen. Ook operationeel verbeterden de resultaten. Merck Merck heeft een overeenkomst gesloten voor $700…