Inhoudsopgave van Editie 28 - 2025 - IEX Magazine

FRANKFURT Het aandeel Porsche kreeg begin deze week een koersimpuls nadat financieel directeur Jochen Breckner aangaf dat herstel volgt na 2025. De fabrikant van de iconische 911 heeft dan een nieuwe CEO en de strategie voor elektrische auto’s wordt herzien. Het bedrijf rapporteerde over het derde kwartaal een operationeel verlies van €966 miljoen, De de eerste rode cijfers sinds de beurs gang. Deze tegenvaller kwam door herstructureringskosten en hogere Ameri kaanse importtarieven. Bovendien is de vraag naar elektrische Porsches afgekoeld, terwijl leveringsproblemen en zwakke verkopen in China extra druk zetten op de resultaten. koers stond lange tijd onder druk en het aandeel moest zelfs uit de DAX-index. Vanaf januari neemt Michael Leiters, voormalig topman bij McLaren, het roer over. Analisten verwachten dat hij snel orde op zaken zal stellen. ‘Porsche moet het…

Sectoranalisten zijn altijd op zoek naar kansen voor beleggers en daardoor relatief vaak positief in hun oordeel. Hierdoor staan er meestal meer koopadviezen uit dan neutrale of negatieve. Van de ruim 10.600 adviezen die nu gegeven worden voor de aandelen in de Stoxx600 Index van de belangrijkste Europese aandelen, zegt 54% kopen, 35% houden en 11% verkopen. Beleggers zijn kritisch genoeg om door deze bias heen te prikken en ook naar de waardering te kijken. Hieronder de top-10 van aandelen met de meeste koopadviezen, met het percentage op het totaal aantal adviezen en de waardering. Ons eigen ASML voert de lijst aan met 31 koopadviezen. * = obv consensustaxatie 2026 (bron: Bloomberg)…

De meest geshorte Deense bedrijven zijn hier niet zo bekend. GN Store Nord ontwikkelt en produceert hoortoestellen en audioapparatuur. Het combineert medische technologie met consumentenelektronica, maar staat onder druk door hevige concurrentie. Noble is een offshore boorbedrijf dat wereldwijd olieen gasboringen uitvoert. Na een herstructurering is het weer winstgevend, maar blijft sterk afhankelijk van de olieprijs en strenge milieueisen. ISS biedt wereldwijd facilitaire diensten aan zoals schoonmaak, catering en beveiliging. MEEST GESHORT…

Volgens de laatste ramingen van het IMF is Polen in het afgelopen jaar Nederland voorbijgestoken als vijfde economie in de Europese Unie, na de ‘grote vier’ Duitsland, Frankrijk, Italië en Spanje. De Poolse aandelenbeurs profiteert van de snelle economische groei en heeft inmiddels meer dan vierhonderd genoteerde bedrijven, uiteraard het merendeel Pools. Maar er zijn ook ondernemingen uit Tsjechië, Hongarije, Litouwen en Oekraïne genoteerd. De Poolse beurs fungeert als regionaal financieel centrum, voor veel Oost-Europese bedrijven is notering in Warschau aantrekkelijker dan in Frankfurt of Londen. Actieve beleggingscultuur Polen kent een actieve beleggerscultuur, 20% tot 25% van het handelsvolume komt van particuliere beleggers. Zelf beleggen wordt in Polen gezien als een goede vorm van vermogensopbouw, onder meer gestimuleerd door educatieprogramma’s en overheidsinitiatieven. Nederland zou er wat van kunnen leren. De…

De kwartaalupdates van Aalberts hebben doorgaans weinig om het lijf, maar die van dit kwartaal bevat verrassend veel informatie – al is het beeld opnieuw weinig rooskleurig. De grootste tegenvaller zit, net als in de eerste jaarhelft, bij de winstgevendheid. De ebitamarge daalde van 13,5% in H1 naar 12,5% afgelopen kwartaal; een jaar geleden was dat nog 13,7%. Opvallend is vooral de terugval bij Building, in omzet de grootste divisie. Hier kwam de marge uit op 10,8% (Q3 2023: 11,6%). Dat steekt schril af tegen de 12,9% in de eerste jaarhelft. Een duidelijke verklaring ontbreekt, maar het suggereert dat Aalberts – al dan niet tijdelijk – inlevert op marge om groei vast te houden. In het verlengde hiervan verlaagt Aalberts voor de tweede keer dit jaar de winstverwachting voor 2025.…

Aan waarschuwende woorden geen gebrek: met name in de professionele wereld wordt aan de lopende band gewezen op het wel erg bruisende sentiment dat veel indices, waaronder de Amsterdamse AEX, op of rond een nieuwe all-time high heeft gebracht. Het zijn niet de minste namen die manen tot voorzichtigheid, van topman Jamie Dimon van JP Morgan Chase tot bestuurders van centrale banken en het IMF. Op het moment van schrijven tillen beleggers daar nog niet erg zwaar aan. Het sentiment blijft sterk en dat beperkt zich niet tot de aandelenmarkt. Het grootste spektakel was de afgelopen tijd te vinden bij goud en zilver, die een verschroeiende koersrally opvolgden met een korte, felle daling. Maar ook de Amsterdamse chipaandelen hebben een mooie rally laten zien. Sinds we van start zijn gegaan…

Tesla’s kwartaalupdate met bijbehorende conference call was vorige week minder spannend dan gewoonlijk. Veel nieuws werd er niet gemeld, laat staan spectaculair nieuws. De omzet over het derde kwartaal kwam met een groei van 12% iets hoger dan verwacht uit op een totaal van $28,1 miljard. De winstgevendheid verslechterde daarentegen juist, onder andere door afschrijvingen op het gestaakte supercomputerproject Dojo. De ebitda nam met 9% af tot $4,2 miljard. Zelfrijdend zonder toezicht De omzetgroei was vooral te danken aan de vraag naar Tesla’s in de VS, die naar voren is gehaald door het afschaffen van de $7.500 subsidie. Daarnaast deed de Energy-divisie het opnieuw erg goed: die groeide met 44% tot $3,4 miljard. De vooruitzichten voor dit bedrijfsonderdeel blijven uitstekend. De robotaxi blijft vooruitgang boeken, maar rijdt nog steeds maar…

De resultaten van de Amerikaanse huizenbouwer PulteGroup waren grotendeels beter dan verwacht. Belangrijker is een andere ontwikkeling: die een groot, nieuw, vraagteken oplevert, namelijk het feit dat Donald Trump zich met de huizenmarkt in de VS is gaan bemoeien. De president wil dat er meer huizen gebouwd worden om de huizenprijzen omlaag te krijgen. Een groter aanbod leidt tot lagere prijzen, is zijn redenering. Dat klinkt misschien gunstig voor de grote huizenbouwers in de VS, maar om de prijzen laag te kunnen houden wil Trump dat ze genoegen nemen met veel lagere marges. Saillant detail is dat Bill Pulte, uit de familie van de oprichter van PulteGroup, als directeur van het Federal Housing Financing Agency ook duidelijk de kant van Trump kiest. Hun boodschap is dat de volumes omhoog moeten…

De nieuwe outlookverlaging van Signify was onvermijdelijk, aldus analist Frank Claassen van Degroof Petercam. De omzet en aangepaste ebita kwamen in het derde kwartaal 3 tot 6% onder de verwachtingen uit, berekende de analist. Het was bovendien de tweede keer dit jaar dat de verwachtingen omlaag gingen. Beleggers waren dan ook not amused. Op weekbasis ging er bijna 9% van de koers van Signify af. CEO As Tempelman wees op de uitdagende marktomstandigheden, met een gematigde vraag en prijsdruk in Europa, en een trager dan verwachte Amerikaanse markt. Signify kampt dus nog altijd met zwakke eindmarkten, volgens Claassen. De aangepaste ebitamarge moet dit jaar uitkomen tussen de 9,1 en 9,6%, aldus Signify. Signify (afgelopen 12 maanden)…

Amazon Geen beste week voor techreus Amazon. Eerst was er een wereldwijde storing bij clouddienst AWS die grote delen van het internet plat legde: van pinbetalingen in Seattle tot populaire apps als Snapchat, Disney+, berichtendienst Signal en online gamewereld Fortnite. Daarna kondigde AI-speler Anthropic, waar Amazon groot in heeft geïnvesteerd, aan een miljoen chips te gaan afnemen bij concurrent Google. Het vergroot het gevoel in de markt dat AWS – nog altijd wereldmarktleider in clouddiensten – in de AI-race op achterstand staat. “Ik denk dat je niet zou moeten roken, maar ik zal je recht om te roken verdedigen. Zo verdedig ik ook je recht om bitcoin te kopen. Ga je gang. Jamie Dimon, topman van J.P. Morgan Chase, is al lange tijd een zelfverklaard non-believer in bitcoin en andere cryptobeleggingen.…

Eindelijk lijkt het herstel waar beleggers zo’n drie jaar op hebben moeten wachten te zijn begonnen. Besi heeft de verwachtingen namelijk waargemaakt. De omzet in het derde kwart was weliswaar niet best, maar dat was al geen geheim meer na de outlook van vorig kwartaal. De brutomarge viel wel mee. De gerapporteerde 62,2% was hoger dan verwacht, maar wel een stuk lager dan vorig jaar (65,6%). Mainstream in de lift Nog altijd was dit een kwartaal om snel te vergeten, maar gelukkig is er alle reden om te denken dat het ergste nu achter de rug is. De orders zijn met 15,1% gestegen naar €174,7 miljoen, en dat is beter dan verwacht. Besi zag de bestellingen voor datacenter-toepassingen (AI) en fotonica (waarschijnlijk ook AI) toenemen. Maar opvallend genoeg zag het…

De stevige krimp op de thuismarkt weegt bij Randstad zwaarder dan de licht meevallende kwartaalresultaten. Die meevallers komen vooral door lagere kosten, niet door een herstel van de onderliggende trends. Tekenend is dat de brutomarge in het derde kwartaal een meerjarig dieptepunt bereikte. In Nederland zakte de omzet 6% en in Duitsland 7%. Over de hele regio Noord-Europa bedroeg de krimp 4%. Daarmee past dit resultaat in de trend die sectorgenoot Manpower eerder liet zien. In Noord-Amerika was Randstads omzet vrijwel stabiel en in Zuid-Europa zwakte de daling af dankzij herstel in Frankrijk en stevige groei in Spanje. Geduld is dan ook het toverwoord voor het zeer cyclische Randstad. Het dividendrendement van bijna 5% voor 2025 biedt enige troost. Teun Verhagen heeft geen positie in Randstad. KERNGEGEVENS (IN €) RANDSTAD…

De verwachtingen rond de derdekwartaalcijfers van AkzoNobel waren aan de lichte kant. Valutaire tegenwind was een boosdoener, maar dat hoort erbij voor een multinational en kan straks eenvoudig omslaan in meewind. Het goede nieuws was in dat het verfconcern vasthoudt aan de outlook voor geheel dit jaar, van een aangepaste ebitda rond de €1,48 miljard. Minder positief: AkzoNobel ziet zich inmiddels alsnog genoodzaakt een voorziening te treffen van €300 miljoen rond een ingediende schadeclaim in Australië – ook al blijft het management erbij dat AkzoNobel niets te verwijten valt. De ingediende schadeclaim is overigens nog flink hoger. Dit is een tegenvaller, vooral omdat eerdere uitlatingen van het management dat het ‘een sterke zaak heeft’ nu toch gelogenstraft zijn. Dat komt de geloofwaardigheid niet ten goede. De gang van zaken rond…

De boel bij Nestlé wordt eindelijk flink opgeschud. De in september aangetreden topman Philipp Navratil heeft maar één prioriteit en dat is de groei flink aanjagen. Tijdens de presentatie van de omzetcijfers over de eerste negen maanden werd een forse reorganisatie bekendgemaakt. Nestlé wil nog eens circa 16.000 banen schrappen in een poging de kosten verder te verlagen. Dit betreft hoofdzakelijk kantoorbanen. Dat duidt erop dat het concern nog (te) weinig stappen neemt om ook het grote aantal producten terug te dringen: ook daar valt het nodige te halen. De Zwitsers hebben meer dan 2.000 producten en dat is echt te veel. Concreet in cijfers: de eerdere geplande kostenbesparing van 2,5 miljard Zwitserse frank (Zfr) wordt verhoogd naar 3 miljard Zfr, te bereiken per eind 2027. Een stevige bezuiniging, maar…

ASML Verschillende analisten hebben na de derde kwartaalcijfers hun koersdoel voor ASML verhoogd. De cijfers bevestigen de positieve trend in de sector. ABN Amro UBS heeft het koersdoel voor ABN Amro, in aanloop naar de cijfers over het derde kwartaal half november en een beleggersdag enkele weken later, verhoogd. Fastned De laadomzet kwam in het derde kwartaal uit op €31,5 miljoen, een stijging van 44% op jaarbasis. Dat was te danken aan een hogere vraag naar hernieuwbare energie en 1,7 miljoen laadsessies. Nedap CEO Ruben Wegman zal vanwege zijn gezondheid afscheid zal nemen. De RvC draagt Rob Schuurman, nu nog commercieel directeur, voor als opvolger. HP De koers van HP daalde nu het bedrijf verwacht dat de omzetgroei zal vertragen. HP wil zich meer gaan richten op groeidivisies met hogere…

Basic-Fit neemt zijn sectorgenoot Clever Fit over, met bijna 500 fitnessclubs in 7 landen, en wordt daarmee marktleider in Duitsland. De overnameprijs bedraagt €160 miljoen in contanten plus een nabetaling van €15 miljoen bij het behalen van bepaalde resultaten. De acquisitie is geheel gefinancierd met een banklening, zo maakte het fitnessbedrijf bekend. Doordeovernamewordt Basic-Fit actief in 12 landen, dat waren er 6. Clever Fit telt ongeveer 1 miljoen leden en heeft 406 clubs in Duitsland, 48 in Oostenrijk, 20 in Zwitserland, 15 in Slovenië en nog vier clubs verdeeld over Roemenië, Kroatië en Tsjechië. Daarvan zijn slechts 39 clubs eigendom van het bedrijf en de andere 454 zijn franchisenemers. Dit bedrijfsmodel, dat weinig kapitaal vergt, is een aanvulling op de bestaande groeistrategie van Basic-Fit. De sportschoolketen wil onderzoeken of het…

De koersdoelen die IEX in dit magazine en op de website bij de adviezen geeft, gelden in principe voor 12 à 18 maanden. Dat is voor beleggen in aandelen natuurlijk relatief kort; een goed gespreide aandelenportefeuille is een belegging met een veel langere horizon. Op deze pagina evalueren we drie adviezen uit IEX Expert nummer 23 van 2024, drie bedrijven die ieder op hun eigen manier profiteerden van de stijgende prijzen van metalen. Gouden beleggingen soms. BARRICK MINING +108% ONS ADVIES OP 21-06-2024: BUY Koers toen: $ 16,03 Koersdoel: $ 18,50 RESULTAAT BELEGGING: Koers nu: $ 33 Totaalrendement: 108% Kon minder We noemden het een mooi instapmoment, in juni 2024. Nou, dat klopte dus: een dikke verdubbeling in ruim een jaar. Kon minder, zou een Groninger zeggen. De goudprijs was…

Beleggers hadden op een wat optimistischer toon gerekend van ASML-CEO Christophe Fouquet, na al het positieve nieuws uit de chipsector van de laatste tijd. Vooral de megadeals van OpenAI – ter waarde van honderden miljarden dollars – met’s werelds grootste chipleveranciers zouden immers gunstige vooruitzichten voor ASML moeten bieden. De woorden van de topman in het persbericht waren echter redelijk voorzichtig. Weinig verrassingen De cijfers van ASML waren op zichzelf weinig verrassend, met een omzet van €7,5 miljard die daarmee aan de onderkant van de outlook uitkwam en een brutomarge van 51,6%. De orders kwamen uit op een licht meevallende €5,4 miljard. De voorzichtigheid heeft onder andere te maken met China. ASML verwacht dat de omzet daarvandaan volgend jaar sterk zal afnemen. In het gerapporteerde kwartaal was China nog goed…

NRG Energy is een integraal energiebedrijf: het is betrokken bij verschillende schakels van de waardeketen, van opwekking van elektriciteit uit verschillende bronnen tot verkoop en levering aan huishoudens en bedrijven. Daarnaast is NRG actief in handel en diensten als advisering, capaciteitsmanagement, maatregelen voor energiebesparing en backupsystemen. Het bedrijf uit Houston zet actief in op het ontwikkelen van hernieuwbare energiebronnen en onderzoekt manieren om de energieproductie te verduurzamen. NRG Energy was oorspronkelijk de groothandelsafdeling van Northern States Power Company (nu Xcel Energy). In 2000 werd het een zelfstandig bedrijf. Dat ging niet zonder slag of stoot. NRG ging in mei 2000 voor $15 per aandeel naar de beurs van New York (ticker NRG), maar ging in 2003 alweer failliet – om in 2004 na een reorganisatie terug te keren met hetzelfde…

Voorlopig is er nog genoeg vraag naar Amerikaanse staatsobligaties, maar er kan een moment komen dat de Amerikaanse staatsschuld onhoudbaar wordt. Dan helpen alleen nog hogere inflatie, financiële repressie, forse bezuinigingen of sterke economische groei om een Amerikaans failliet te voorkomen, aldus vermogensbeheerder Capital Group. De Amerikaanse schuldenberg is een belangrijke zorg voor beleggers, maar van paniek is nog geen sprake. De rente op een Amerikaanse tienjarige staatsobligatie beweegt momenteel rond een niveau van 4,10%. Dat is ongeveer het gemiddelde van de laatste drie jaar. Beleggers vragen duidelijk geen extra hoge risicopremie. Vermogensbeheerder Capital Group ziet daar ook geen reden toe. Hoge staatsschulden zijn niks nieuws voor de Amerikaanse overheid, ook niet met een hoogte van ongeveer 120% van het bbp, zoals nu. Dat wil echter niet zeggen dat er…