Inhoudsopgave van Editie 26 - 2025 - IEX Magazine

DEN HAAG Alle EU-lidstaten hebben zich aangesloten bij de door Nederland opgezette Semicon Coalition, die pleit voor een herziening van de Europese Chips Act, aldus het ministerie van Economische Zaken. De coalitie, gestart in maart met negen landen, wil dat de Chips Act wordt omgebouwd tot een nieuwere versie, de Chips Act 2.0. Daarbij is niet langer een marktaandeel van 20% in 2030 het doel, maar vooral een focus op strategische technologieën, sneller vergunningen verlenen, meer vaardigheden en meer financiering in de hele chipketen. Minister Vincent Karremans benadrukte dat Europa zijn industriële strategie moet aanpassen aan de toenemende geopolitieke spanningen. De ‘oude’ Chips Act bracht wel investeringen op gang, maar wist geen geavanceerde chipproductie aan te trekken. Intel zette bijvoorbeeld een geplande fabriek in Duitsland stop. Meer dan vijftig bedrijven, waaronder…

Hedgefondsmanager David Einhorn kijkt anders naar de euforie rond kunstmatige intelligentie (AI). AI zal de wereld veranderen, daar twijfelt hij niet aan. Maar de miljarden die bedrijven er nu tegenaan gooien, kunnen volgens hem net zo goed verdampen. ‘De bedragen die rondgaan – $500 miljard tot $1 biljoen per jaar – zijn zó extreem dat ze nauwelijks nog te bevatten zijn’, aldus de oprichter van Greenlight Capital. ‘Het zal iets opleveren, maar er is een reële kans dat we enorme hoeveelheden kapitaal vernietigen in deze cyclus.’ Bedrijven als Apple, Meta en OpenAI bereiden zich voor op een ongekende investeringsgolf in AI-infrastructuur. Sam Altman heeft het zelfs over ‘triljoenen’ aan uitgaven in de nabije toekomst, terwijl Apple $500 miljard wil investeren in vier jaar tijd. Volgens Einhorn is het verschil tussen…

In de ogen van sommige beleggers zijn nutsbedrijven veredelde obligaties. De omzetontwikkeling is doorgaans stabiel en voorspelbaar, dividenden zijn hoog. Hieronder de tien voordeligste opwekkers van elektriciteit uit de Stoxx 600-index, waarvan er maar liefst twintig inzitten. Het Italiaanse A2A voert de lijst aan, landgenoten Enel en Hera zijn ook niet al te duur. Op de tweede plaats staat het Franse Engie, dat iets duurder is dan A2A, maar wel een veel aantrekkelijker dividendrendement biedt. Engie is de favoriet onder de analisten: 20 koopadviezen (van de 23). Over de Italiaanse branchegenoten is er wat meer terughoudendheid. Engie past in elke portefeuille. VOORDELIGSTE OPWEKKERS VAN ELEKTRICITEIT…

Flow Traders was er dit keer vroeg bij met zijn zogeheten pre-close call; die werd vorige week gepubliceerd. Daarin schetst de liquidity provider een beeld van het derde kwartaal. De volledige kwartaalcijfers volgen op 30 oktober. Flow Traders is weer opgenomen in de AMX, na de herziening van de AEX. Dat komt de zichtbaarheid van het aandeel ten goede. Dat het derde kwartaal minder sterk zou zijn dan het relatief sterke tweede kwartaal, was de afgelopen maanden al zichtbaar. Flow Traders publiceert maandelijks statistieken over de ETP-markten (ETP staat voor Exchanged Traded Products). De cijfers over juli en augustus lieten zien dat de handelsvolumes redelijk op peil bleven, maar dat de volatiliteit afnam. Flow Traders moet het in belangrijke mate hebben van hogere volatiliteit, al zijn de handelsvolumes uiteraard ook…

Micron beleeft gouden tijden. Terwijl het bedrijf de outlook recent al verhoogde, werd ook deze overtroffen. In het laatste kwartaal van boekjaar 2025 groeide de geheugenchipmaker met 46% tot een recordomzet van $11,3 miljard. Over het hele jaar bedroeg de omzetstijging 49%. Ook qua winstgevendheid waren de cijfers uitstekend. De brutomarge verbeterde van 35,3% naar 44,7% in het laatste kwartaal. Deze groei was te danken aan de sterke vraag naar geavanceerde geheugenchips voor AI. Wel zijn de goede vooruitzichten al voor een groot deel in de koers verwerkt. Daarom beperken we ons tot een Hold. Door de sterke cijfers en verbeterde vooruitzichten kan wel het koersdoel omhoog van $165 naar $190. Ivo Breukink heeft een longpositie in Micron. KERNGEGEVENS (IN $) MICRON…

Tijdens de recente beleggersdag verlaagde ASMI de omzetverwachting voor 2027 naar €3,7 tot €4,6 miljard, in plaats van tussen €4,0 en €5,0 miljard. Dit is volledig te wijten aan de daling van de dollar. Voor de langere termijn blijft ASMI optimistisch. Voor 2030 rekent het bedrijf op een omzet van minstens €5,7 miljard. Dat betekent een gemiddelde groei per jaar van minstens 12%. Die groei is vooral te danken aan de toenemende vraag naar geavanceerde chips. De meeste worden gemaakt met behulp van Atomic Layer Deposition (ALD) en daarin is ASMI marktleider. Verder rekent het bedrijf op een brutomarge tussen 47% en 51% in deze periode, vergelijkbaar met de afgelopen jaren. Sterke cijfers Vooral de grote vraag naar AI-chips draagt bij aan de groei. Recent nieuws wijst erop dat die…

Beleggers met aandelen DSM-Firmenich hebben het lastig. De koers van het aandeel staat stevig onder druk, zonder dat dit valt te linken aan recent relevant bedrijfsnieuws van het concern. Het was de verwachting dat DSM-Firmenich nog voor het eind van de zomer de definitieve verkoop van de divisie Animal Nutrition & Health (ANH) zou aankondigen. Het management gaf eerder aan dat de verkoop in de loop van 2025 zou plaatvinden. De transactie is complex: Het Financieele Dagblad wist eind vorige maand te melden dat het bedrijf dichtbij de afronding van de verkoop aan CVC Capital zou zijn. Mogelijk dat DSM-Firmenich daarbij een minderheidsbelang zal aanhouden in de ANH-divisie. Er circuleren bedragen van circa €3 miljard aan mogelijke opbrengst van de ANH-divisie. Dat zou ruwweg 1 keer de omzet van deze…

ASML investeert €1,3 miljard in het Franse AI-bedrijf Mistral, zo maakte het bedrijf onlangs bekend. Een verrassing, want gewoonlijk investeert de chipmachinebouwer alleen in (potentiële) toeleveranciers. Deze zet lijkt dan ook politiek gemotiveerd. Mistral is de enige echte AI-specialist in Europa en de investering van ASML zou een mogelijke overname door bijvoorbeeld het Amerikaanse Apple kunnen blokkeren. ASML ontkent dat. Het ziet in Mistral een belangrijke partner om AI-kennis binnen te halen. Hoewel de chips die met behulp van de machines van ASML gemaakt worden AI mogelijk maken, heeft het bedrijf zelf relatief weinig kennis op dit gebied. Vandaar deze samenwerking. Snellere machines De machines van ASML zijn extreem complex en zitten vol sensoren om alle processen in de gaten te houden die binnenin de machine plaatsvinden. AI zou op…

Emerson is een industrieel bedrijf (opgericht in 1890) dat zich aan het transformeren is naar een technologiebedrijf, waar ook software bij hoort. Op de beurs wordt het nog steeds Emerson Electric genoemd, maar het bedrijf liet al in 2000 ‘Electric’ vallen bij het bedrijfsmatige gebruik van zijn naam. Emerson maakt een reeks verschillende producten, voornamelijk gericht op de industrie. Het bedrijf onderscheidt twee segmenten. Intelligent Devices, goed voor 69% van de omzet, produceert bijvoorbeeld allerlei soorten kleppen en ventielen gericht op het beheersen van de stroom van gassen en vloeistoffen. Verder maakt het producten voor elektriciteit, vooral gericht op de opwekking van elektriciteit. Het tweede segment is Software & Control (31% van de omzet). Onder die noemer verkoopt het bedrijf besturingssystemen en software voor industriële processen, maar ook test-en meetapparatuur.…

Wat vinden Amerikaanse beleggers van de renteverlaging van een kwartje door de Fed? Zo’n 50% vindt het de juiste beslissing, zo blijkt uit de enquête van de American Association of Individual Investors. Van 27% van de ondervraagden had er wel meer van de rente af gemogen. En de richting van de aandelenmarkt in de komende zes maanden? Het percentage stieren bleef gelijk, maar meer beleggers hebben een neutrale kijk. Dit ging ten koste van de beren, dat percentage is nu lager.…

De PEG-ratio (Price/Earnings to Growth) is een uitbreiding op de bekende koers-winstverhouding. Een PEG rond 1 wordt vaak gezien als ‘fair value’: de waardering sluit ongeveer aan bij de groeiverwachtingen. Is de PEG hoger dan 1, dan betalen beleggers relatief veel voor de groei. Dat kan duiden op overwaardering of zeer optimistische verwachtingen. Een PEG lager dan 1 kan wijzen op onderwaardering, maar ook op lage kwaliteit van groei of risico’s. Bron: Futurum Equities…

De koersdoelen die IEX in dit magazine en op de website bij de adviezen geeft, gelden in principe voor 12 à 18 maanden. Dat is voor beleggen in aandelen natuurlijk relatief kort; een goed gespreide aandelenportefeuille is een belegging met een veel langere horizon. Op deze pagina evalueren we drie adviezen uit IEX Expert nummer 21 van 2024. Over deze aandelen waren wij destijds niet onverdeeld positief, maar ze gingen alle drie wel fors omhoog in de afgelopen periode. ABN AMRO +80% ONS ADVIES OP 07-06-2024: HOLD Koers toen: € 15,76 Koersdoel: € 15,50 RESULTAAT BELEGGING: Koers nu: € 27 Totaalrendement: 80% Overnamekandidaat ABN Amro kocht in juni 2024 de Duitse private bank Hauck Aufhäuser Lampe. IEX noemde het een fraaie fit, maar Hold was het zuinige advies. ABN Amro…

CTP was altijd al erg ambitieus, maar de nieuwe groeidoelstelling voor de middellange termijn slaat alles. Het bedrijf wil het te verhuren oppervlak de komende vijf jaar laten groeien van de huidige 13,5 miljoen m2 naar 30 miljoen m2. Eerder lag deze doelstelling nog op 20 miljoen m2. Een ongekende groei dus, die niet los kan worden gezien van plannen om in Vietnam te gaan uitbreiden. De vastgoedbelegger is marktleider in Centraal-en Oost-Europa, groeit inmiddels ook flink in Duitsland en Polen en kijkt ook naar Italië. De nieuwe groeiplannen zijn niet onhaalbaar. Alleen al vanuit de eigen grondbank van ruim 26 miljoen m2 kan de vastgoedinvesteerder circa 13 miljoen m2 verhuurbare oppervlakte bijbouwen. Beperkte risico’s Organisch denkt CTP jaarlijks 10 à 15% aan nieuwe ruimte te kunnen toevoegen. Dit kan…

De keuze van Ørsted om in 2017 olie en gas geheel te verruilen voor windparken op zee maakte van het Deense bedrijf een voorloper in de energietransitie. De overgang naar hernieuwbare energie verloopt echter een stuk minder soepel dan gedacht. Sinds de piek begin 2021 is het aandeel ruim 90% gedaald, tot een historisch dieptepunt. Afboekingen op parken en vertragingen bij nieuwe projecten drukken zwaar op het aandeel. Een gigantische emissie vormt het nieuwste hoofdstuk van dit pijnlijke verhaal. Biedt de voormalige beurslieveling kansen voor bodemvissers? Nog geen herstel De markt voor offshore wind is de afgelopen jaren snel omgeslagen. Na een periode van optimisme stapelen de berichten zich op over afgeblazen bouwplannen, mislukte aanbestedingen in Europa en vertragingen bij lopende projecten. In de VS lijken nieuwe initiatieven nu onwaarschijnlijk.…

Accsys meldt een omzet van €60,4 miljoen over juni tot en met augustus van dit jaar. Dat is 4% meer dan over dezelde periode een jaar geleden. Corrigeren we voor de verkopen die het bedrijf vorig jaar nog vanuit Arnhem naar de VS exporteerde en die het nu lokaal produceert, dan bedraagt de omzetgroei 26%. Accsys belevert de Amerikaanse markt vanuit de fabriek in Kingsport, Tennessee. Het bedrijf bezit de fabriek in een 60/40 joint venture met Eastman Chemical Group. De totale volumes lagen in de verslagperiode 28% hoger op 31.376 m3. De fabriek in Tennessee was goed voor een volume van 6.569 m3, dat is 21% van het totaal. In alle regio’s heeft Accsys een stevige volumegroei geboekt. Het bedrijf won ook marktaandeel. De vraag naar Accoyahout steeg in…

Genmab was onze Tip van de Maand in augustus. Een aandeel waarover de meningen, op zijn zachtst gezegd, sterk uiteenlopen. De somberste zakenbank hanteert een koersdoel van DKK 1.010, terwijl de meest optimistische analist een koers van DKK 2.950 haalbaar acht. Hoewel biotech doorgaans tot de risicovollere sectoren behoort, behaalt Genmab ‘gewoon’ omzet en opereert winstgevend. Dat maakt het iets eenvoudiger dit fonds te waarderen. Eind augustus verkreeg Genmab de zogeheten Breakthrough Therapy Designation (BTD) van de Amerikaanse FDA (toezichthouder op de medicijnmarkt) voor Rina-S. Dit is een potentieel antilichaam-medicijn voor volwassenen die lijden aan een vorm van kanker van het baarmoederslijmvlies. Kansrijk medicijn Die BTD-status kent de FDA toe aan nieuwe, veelbelovende medicijnen in ontwikkeling. Voordelen zijn onder andere snellere beoordeling en intensievere begeleiding en communicatie met de FDA.…

ABN Amro KBC kijkt alleen naar een overname van Ethias en bestudeert momenteel geen overname van ABN Amro, zoals de geruchten gingen. ASML Morgan Stanley heeft ASML op de kooplijst gezet met een nieuw koersdoel van €950. Dat zorgde voor een positieve koersreactie. Heineken Heineken neemt voor $3,2 miljard in contanten de drank-en retail-activiteiten over van het Costa Ricaanse Florida Ice and Farm Company. OCI OCI en Orascom Construction onderzoeken een fusie. Volgens Degroof-Petercam-analist Frank Claassen bevindt het proces zich nog in een vroeg stadium. Disney Disney heeft Jimmy Kimmel zes dagen na zijn schorsing zijn late night-show weer laten oppakken. Dit na kritiek van politiek, publiek en abonnees. Meta Amerikaanse overheidsinstanties mogen Llama van Meta Platforms gebruiken. Llama is een groot taalmodel. Pfizer Pfizer zal afslankmedicijnontwikkelaar Metsera overnemen in…

Kendrion is een langjarige samenwerking met Knorr-Bremse overeengekomen. Het gaat om de Sibiu Mobility Electronicsfaciliteit in Roemenië, die uiteindelijk zal worden overgedragen aan Knorr-Bremse. ‘Een significante mijlpaal’, aldus Kendrion. De Duitse remmenspecialist zal een deel van de vaste kosten van de faciliteit voor zijn rekening nemen. Ook zal het betalen voor het delen van de capaciteit. ‘Door samen te werken met een betrouwbare marktleider verzekeren we het voortdurende succes en de stabiliteit van onze activiteiten in Sibiu, waarborgen we de werkgelegenheid voor onze toegewijde medewerkers en versterken we de cashflow voor de komende jaren’, zei CEO Joep van Beurden in een toelichting. Sibiu genereert in 2025 circa €35 miljoen omzet, verwacht Kendrion. Kendrion is druk bezig met schoon schip maken. De automotive-activiteiten gaan eruit, waardoor de onderneming puur een industrieel…

Fugro heeft de outlook voor 2025 ingetrokken. Reden? De ‘significante veranderingen in de marktcondities in de afgelopen weken’, aldus de onderneming. Beleggers namen het management deze stap niet in dank af. De koers kelderde met zo’n 10%. Dit is namelijk de derde winstwaarschuwing in een jaar. ‘Hoewel we nog altijd verwachten dat de tweede helft van 2025 een duidelijke verbetering zal brengen in vergelijking tot de eerste jaarhelft, is de eerder voorziene omzetgroei van 20% niet langer realistisch’, aldus Fugro. De meeste impact merkt Fugro op de olie-en gasmarkt. Door de lagere grondstoffenprijzen zijn opdrachtgevers voorzichtiger geworden. Koersontwikkeling van Fugro (€)…

Philips zit weer in de hoek waar de klappen vallen. Recent werd bekend dat de VEB een verzoek heeft ingediend bij de Amsterdamse Ondernemingskamer om een onderzoek in te stellen naar de slaapapneu-affaire. Het is afwachten of dat verzoek wordt gehonoreerd, maar die kans lijkt best groot. Philips heeft flinke steken laten vallen in de productieprocessen en bij de communicatie richting aandeelhouders. Altijd wel wat Het Amerikaanse ministerie van Handel is onderzoeken gestart naar de nationale veiligheid rond zaken als medische apparatuur, industriële machines en robotica. Een goed verstaander weet genoeg: importheffingen dreigen. Het zal nog even duren voordat duidelijk wordt of de apparatuur van Philips onder de importheffingen valt en hoe hoog die dan worden. Er is altijd wat met Philips, in dat opzicht is er niets nieuws onder…

Opvallend is dat veel bedrijven die actief zijn in de productiesfeer het lastig blijven houden. Dat geldt bijvoorbeeld voor DSM-Firmenich en voor bierbrouwers als AB InBev, maar ook sterk-cyclische fondsen als IMCD en Randstad blijven achter bij de markt. Hoewel 2025 voor de eurozone economisch wat taai verloopt, zijn de projecties voor komend jaar van zowel de ECB, het IMF als de Europese Commissie toch dat de economische groei – dit jaar rond 1% - zal aantrekken tot 1,7% à 1,8% in 2026. Veel aandelen lijken daarom rijp voor een inhaalslag. Beleggersdag ASMI ASMI had vorige week een beleggersdag. Dat is een moment om beleggers bij te praten, nieuwe doelstellingen te ventileren en stil te staan bij de marktomstandigheden. Om met dat laatste te beginnen, de marktomstandigheden zijn volgens het…

Het toch al uiterst broze vertrouwen van aandeelhouders krijgt opnieuw een flinke knauw. Voor de derde keer in minder dan een jaar tijd verlaagt Fugro de verwachtingen. Volgens Fugro is een circa 20% hogere omzet in de tweede jaarhelft, ten opzichte van de eerste zes maanden, niet langer realistisch. Een ‘groot aantal projecten’ – naar verluidt ongeveer twintig stuks – is vertraagd tot 2026 of verkleind in omvang. Hoewel Fugro in alle regio’s kampt met tegenslag, concentreren de problemen zich vooral in Europa en Afrika. Dit is naar omzet gemeten met afstand het belangrijkste werkveld. Om de winstgevendheid en kasstroom te beschermen grijpt Fugro daarom opnieuw in. Bovenop de ontslagronde van rond 750 voltijdmedewerkers, verdwijnen er nog eens 300 banen. Eerder kondigde het bedrijf bij de halfjaarcijfers al kostenbesparingen van…

Nadat Intel eerder al extra kapitaal ophaalde bij de Amerikaanse overheid en Softbank, investeert nu Nvidia $5 miljard in het bedrijf. Nvidia zal daarvoor zo’n 4% van de aandelen in handen krijgen. Maar de steun van ’s werelds grootste bedrijf aan Intel gaat verder. De bedrijven gaan samen CPU’s ontwerpen voor consumententoepassingen en datacenters. De CPU’s (Central Processing Units) worden ontworpen om samen te werken met de GPU’s (Graphics Processing Units) van Nvidia. Ze worden zelfs samen geïntegreerd tot één verpakking, waardoor ze extra snel kunnen samenwerken. Deze stap is erg opvallend, aangezien Nvidia zelf ook CPU’s ontwerpt die samenwerken met de populaire GPU’s van het bedrijf. Politieke druk Het is niet meteen duidelijk waarom Nvidia deze samenwerking met Intel aangaat. Wellicht was er politieke druk omdat een comeback van…

Regeneron is een biotechnologiebedrijf dat innovatieve medicijnen produceert met toepassingen voor onder andere oogziekten, kanker, allergieën, allerlei ontstekingsziekten, cardiovasculaire aandoeningen en metabole ziekten. Het bedrijf uit Tarrytown in de Amerikaanse staat New York is in 1988 opgericht door medische wetenschappers. Alles draait om het vertalen van geavanceerde wetenschap naar effectieve medicijnen. Met een jaaromzet van zo’n $14 miljard in 2025 is Regeneron een stuk kleiner dan concurrenten als Amgen ($36 miljard) en Pfizer ($63 miljard), maar het is een serieuze speler in de sector. Regeneron heeft eigen technologieplatforms zoals VelociSuite, dat helpt bij de ontwikkeling van volledig menselijke antilichamen en andere innovatieve geneesmiddelen. Het Regeneron Genetics Center faciliteert daarnaast grootschalige genetische analyses om nieuwe behandelingsdoelen te ontdekken. Bekende medicijnen in de portefeuille zijn Dupixent (tegen eczeem), Libtayo en Ordspono (beide…