Inhoudsopgave van Editie 25 - 2025 - IEX Magazine

HONGKONG BYD heeft in korte tijd zo’n $45 miljard aan beurswaarde zien verdampen. De Chinese EV-reus zag de koers van zijn aandelen in Hongkong ruim 30% terugvallen sinds de top, vier maanden geleden. De oorzaak: een keiharde prijsoorlog op de thuismarkt, waar beleggers en analisten steeds kritischer naar kijken, aldus persbureau Bloomberg. Het autoconcern zette in China de toon met forse kortingen, maar dat knaagt nu aan de marges en de winst. In het tweede kwartaal daalde de nettowinst met 30%, de eerste daling in ruim drie jaar. Ook de verkoopprognose ging omlaag: van 5,5 naar 4,6 miljoen auto’s in dit jaar. Om dat lagere doel te halen, moet BYD in de laatste vier maanden nog 1,7 miljoen voertuigen afleveren, terwijl de modellenlijn veroudert en de overheid harder optreedt tegen excessieve…

De namen van de vijf aandelen die toetreden tot de AEX zijn bekend. CVC Capital Partners, InPost, JDE Peet’s, Just Eat Takeaway en WDP maken op 22 september hun opwachting in de hoofdindex, zo heeft beursuitbater Euronext bekendgemaakt. Voor twee nieuwkomers zou het verblijf in de AEX weleens van korte duur kunnen zijn, omdat ze mogelijk worden overgenomen. Er is immers een bod uitgebracht op JDE Peet’s (door Keurig Dr Pepper) en Just Eat Takeway (door Prosus). Mocht dat gestand worden gedaan, dan verdwijnen de betreffende aandelen via de achterdeur en zullen andere fondsen hun plaats bij de volgende kwartaalherweging innemen. Het bod op Just Eat Takeaway loopt tot 1 oktober. Als het aandeel kort daarna van de beurs verdwijnt, is de volgende herweging in december. Het bod op JDE…

Veel winkelgebieden in Nederland bieden een treurige aanblik: veel leegstand en weinig variatie in het winkelaanbod. Eurocommercial Properties, eigenaar van 24 winkelcentra buiten Nederland, in Italië, Frankrijk, België en Zweden, lijkt daar geen last van te hebben. De leegstand is laag, slechts 1,2%. CEO Evert Jan van Garderen vertelt hoe het winkelvastgoedfonds zijn centra gezond houdt, waarom fysieke winkels springlevend zijn en waar de groeikansen liggen. Waarom hebben jullie eigenlijk geen winkelcentra in Nederland? ‘We hebben er zeker wel naar gekeken, maar het winkelaanbod is hier erg groot en dat vormt een risico. Bovendien is het in Nederland ongebruikelijk dat winkeliers omzet gegevens delen, terwijl dat voor ons cruciaal is. In de landen waar we actief zijn delen huurders maandelijks hun omzetcijfers via een speciale app. Zo zien wij hoe…

De nettovermogenswaarde van investe-ringsmaatschappij Sofina is in de eerste jaarhelft met 5% gedaald naar €9,8 miljard, ofwel €296,38 per aandeel. Die daling komt volgens Sofina door de lagere waarde van de dollar. Volgens het halfjaarrapport zit 36% van de portefeuille in Noord-Amerika, een heel groot deel daarvan zal de VS zijn. De dollar is met zo’n 14% gedaald in de eerste zes maanden. Zelfs als de VS 100% van de Noord-Amerikaanse portfolio vertegenwoordigt, betekent dit een effect op de totale portefeuille van 5%. Dat brengt de portefeuillegroei exclusief het dollareffect dus op 0%. De eerste helft van het jaar is lastig geweest door de importheffingen van Trump. Dat zal de waardering van veel deelnemingen geen goed hebben gedaan. Voor ons eerdere koersdoel gingen we uit van een gemiddelde portefeuillegroei van…

Bij de verliezers van de afgelopen weken horen AB Inbev en IMCD, hoewel het gelukkig geen grote koersuitslagen zijn. De bierbrouwers hebben het al een tijdje lastig op de beurs. De jongere doelgroepen lijken andere dranken te prefereren boven bier, zelfs in bierland Duitsland. Dat zorgt voor twijfels bij beleggers. Maar laten we geen voorbarige conclusie trekken. Nieuwe, hippe drankjes zijn er altijd geweest en veranderende smaken ook. Desondanks is bier al eeuwenlang onderdeel van het dagelijkse leven. Groothandel IMCD heeft last van een tegenzittende markt. Beleggers hebben op dit moment weinig oog voor de langetermijn-vooruitzichten. Voor de High Conviction List kijken we juist naar de lange termijn en die ziet er nog steeds goed uit. IMCD blijft eraan werken om met overnames de schaal te vergroten en houdt tegelijkertijd…

De koers van Amazon zat onlangs in de lift na een artikel van Semianalysis. Daarin werd uitgelegd dat Amazon een groeiversnelling verwacht van Amazon Web Services (AWS), de cloud computing-tak. Semianalysis is een zeer gerespecteerd onderzoeksbureau, gespecialiseerd in chips en artificial intelligence (AI), en wordt door veel analisten (ook door ons) gelezen. AWS is de uitvinder van de cloud-industrie en is nog steeds met afstand marktleider. Het is anderhalf keer zo groot als Azure van Microsoft. Maar Azure en ook Google Cloud van Alphabet groeien al lange tijd harder dan AWS en het verschil in groeitempo lijkt alleen maar toe te nemen. AI lijkt de verklaring. AWS heeft daarvoor relatief weinig chips en loopt op dit gebied – en ook op andere manieren – achter op Microsoft en Alphabet. Groeiversnelling…

De Lamar Advertising Company uit Baton Rouge, Louisiana is een van de grootste outdoor-advertentiebedrijven ter wereld. Het bedrijf opereert uitsluitend in de VS en Canada, waar het reclameruimte verkoopt op billboards langs snelwegen, in steden, dorpen en op luchthavens. Het aandeel (Nasdaq-ticker LAMR) is opgenomen in de Amerikaanse index van midkap-bedrijven, de S&P MidCap 400. Op de beurs wordt Lamar ingedeeld bij de sector vastgoed. Het aandeel is ook officieel een REIT (Real Estate Investment Trust), een beursgenoteerd vastgoedfonds dat onder speciale fiscale regels valt om dubbele belastingheffing voor beleggers te voorkomen. Een REIT moet minstens 75% van de activa in vastgoed, hypotheken of cash hebben en minimaal 90% van de belastbare winst als dividend uitkeren. Dit maakt het aandeel Lamar aantrekkelijk voor beleggers die op zoek zijn naar regelmatige…

De Amerikaanse economie draaide in het tweede kwartaal als een tierelier, met een groei van 3,3%. De arbeidsmarkt verzwakt, maar niet dramatisch. En de inflatie is ondanks Donald Trumps importtarieven vrij gematigd, met een niveau dat schommelt tussen 2% en 3%. Alles koek en ei, zou u zeggen. De positieve stemming op de wereldwijde aandelenmarkten ondersteunt die gedachte. Maar volgens politicoloog Daniel Drezner is het de bekende stilte voor de storm. De pijn van Trumponomics moet nog komen. Hij heeft het zelfs over de ‘worst economic experiment ever’, een experiment dat de VS en de wereldeconomie op de lange termijn grote schade zal berokkenen. Drezner hoopt eigenlijk op een snelle crash van de aandelenmarkt. Want hoe langer de financiële markten meegaan in Trumps waanvoorstellingen, des te groter wordt de klap…

Avantium is een Nederlands succesverhaal. Het bedrijf heeft een methode uitgevonden om plastic te maken uit suiker, in plaats van uit olie. Na die uitvinding (2006) volgde een lang traject van ontwikkeling. Met als grootste succes in 2024 de opening van de FD-CA-fabriek in Delfzijl. FDCA staat voor furaandicarbonzuur, de bouwsteen om PEF (duurzaam en recyclebaar plastic) te maken. Avantium probeert die fabriek optimaal te laten draaien en licenties te verkopen aan derden om elders in de wereld Avantiumfabrieken te bouwen. Een prachtig, duurzaam project. Begin september lanceerde Avantium een gegarandeerde claimemissie van €65 miljoen en – als het nodig is – springt de Staat ook nog bij voor €35 miljoen. Zo heeft Avantium genoeg geld om tot break-even te komen. Zo mooi als het bedrijfsmatige verhaal is, zo verdrietig…

Welke aandelen zijn momenteel favoriet bij Amerikaanse particuliere beleggers? De American Association of Individual Investors (AAII) bracht dat in kaart. Iets meer dan 24% van de ondervraagden kiest voor dividend-aandelen, een kleine 13% voor waarde-aandelen, ruim 10% voor groeiaandelen en 4% voor smallcaps. Hieruit blijkt dat de voorkeur van beleggers aan de defensieve kant is. Wel vindt bijna 50% van de ondervraagde beleggers een mix van al deze aandelen een goed idee. Waar staat de markt over zes maanden? Zo’n 28% van de Amerikanen denkt hoger, bijna 50% verwacht dat de beurzen zullen dalen.…

Maker van luxe sportkleding Lululemon heeft het weer eens verbruid bij beleggers. Het bedrijf verlaagde bij de publicatie van de kwartaalcijfers de outlook voor boekjaar 2025. Nu rekent Lululemon op een omzet van $10,85 tot $11,0 miljard, dik $1 miljard minder dan eerder. De raming voor de winst per aandeel werd bijgesteld naar $12,77 tot $12,97 dollar, ook flink lager. Lululemon wees met de beschuldigende vinger naar de importtarieven, maar topman Calvin McDonald stak ook de hand in eigen boezem. ‘Onze internationale groei is sterk, maar in de VS zijn we te voorspelbaar geworden. We zullen sneller moeten innoveren en meer nieuwe stijlen moeten introduceren om relevant te blijven.’…

Oracle maakt beleggers weer blij. Vorige week analyseerde IEX-analist Ivo Breukink de comeback van Oracle. Oracle is een IT-reus van een vorige techgeneratie, maar blijkt nu een grote winnaar in de AI-revolutie als leverancier van cloud-infrastructuur. Het bedrijf kan bijna toetreden tot het selecte (nu nog) elftal bedrijven met een beurswaarde van meer dan $1 biljoen. Oracle-oprichter Larry Ellison passeerde dankzij de recente koersstijging Elon Musk even als rijkste persoon ter wereld. “De intelligente belegger is een realist die verkoopt aan optimisten en koopt van pessimistenBenjamin Graham Benjamin Graham was een Amerikaanse econoom, investeerder en auteur, bekend als de ‘vader van waardebeleggen’. Hij werd geboren in Londen en groeide op in New York, Daar begon hij na zijn studie aan Columbia University als effectenanalist en werd later hoogleraar.…

Bij de halfjaarcijfers van Umicore werden geen grote verrassingen voorzien. De materialenspecialist had de vooruitzichten begin juli immers al naar boven bijgesteld. Toch wist het bedrijf de verwachtingen opnieuw te overtreffen. De omzet bedroeg in de eerste jaarhelft €1,79 miljard, vrijwel even veel als een jaar eerder (€1,80 miljard). Het aangepaste ebitda-resultaat kwam uit op €433 miljoen, ruim 10% hoger op jaarbasis en iets meer dan de in juli gecommuniceerde verwachting van ruim €420 miljoen. De oplopende schuldgraad is weliswaar een punt van aandacht, maar nog niet zorgelijk. Ons basisscenario blijft daarom intact. We waarderen Umicore op circa 6 keer het voor 2026 verwachte ebitda-resultaat, met inachtneming van wat veiligheidsmarges. Teun Verhagen heeft geen positie in Umicore. UMICORE HOLD Koers € 13,20 Datum 15-09-25 L 52 wk. € 7,28 H…

De omzetgroei van Synopsys viel met 14% tot $1,7 miljard iets tegen het afgelopen kwartaal. De operationele winst daalde met meer dan de helft tot $163,3 miljoen, deels door aanzienlijk hogere uitgaven aan onderzoek en ontwikkeling. Daarnaast deed de IP (Intellectual property)-tak het slecht. Deze divisie verkoopt ontwerpen voor chiponderdelen. De inkomsten hieruit daalden het afgelopen kwartaal met 8% tot $427,6 miljoen, terwijl de operationele winst halveerde tot $86 miljoen. Belangrijkste oorzaak is de exportbeperking richting China, vorig jaar goed voor 10% van Synopsys’ omzet. Gedurende zes weken mocht het bedrijf daar niets verkopen. Een tegenvaller Daarnaast zijn er problemen bij een grote klant (Intel of Samsung). Al lijkt het er ook op dat Synopsys heeft geïnvesteerd in producten die niet in de smaak vielen. De omzet uit ontwerpsoftware steeg…

Het aandeel Alibaba is sinds eind augustus opgelopen van $120 naar ongeveer $155 nu (Amerikaanse notering). Dat terwijl Alibaba een ietwat teleurstellend eerste kwartaal van het nieuwe boekjaar achter de rug heeft. De resultaten vielen tegen, maar de cashpositie blijft onverminderd sterk. Alibaba zag de omzet in het eerste kwartaal van het gebroken boekjaar met 2% stijgen naar RMB247,7 mrd ($34,6 miljard). Dat lage groeicijfer wordt vooral veroorzaakt door de verkoop van twee onderdelen, Sun Art en Intime. Zonder dat effect had de omzetgroei 10% bedragen. De markt rekende wel op een hogere omzet (RMB253,2 miljard). In april heeft Alibaba een snelle bezorgservice (Instant Commerce) ingevoerd voor het onderdeel Taobao, de grootste Chinese e-commerce speler. Dat deed het bedrijf in reactie op zijn concurrenten Meituan en JD.com. Nu nog verlies…

ASML ASML wordt met een investering van €1,3 miljard de grootste aandeelhouder van het Franse Mistral AI. Heijmans De koers van Heijmans zat in de lift dankzij een opdracht van Defensie ter waarde van €177 miljoen. Onward Onward Medical kreeg een CE-markering voor zijn ARC-EX therapie, waardoor de commerciële lancering in Europa van start mag. Vopak Vopak Terquimsa, waarin Vopak een belang van 50% heeft, heeft een terminal in Barcelona verkocht aan Tradebe Port Services. Broadcom Broadcom kreeg een order van $10 miljard voor AI-chips. Volgens The Wall Street Journal kwam die van OpenAI, de maker van ChatGPT. Intel Intel heeft een reeks wijzigingen in de top aangekondigd, waaronder het vertrek van het hoofd van de afdeling products, Michelle Johnston Holthaus. Telefónica Telefónica wil groeien in Europa en Brazilië, en…

De Europese lucht-en ruimtevaartconcerns Leonardo, Thales en Airbus hebben hun inspanningen verdubbeld om hun satelliet-activiteiten te bundelen in een joint venture van €10 miljard. Zij werken eraan om de komende weken een eerste overeenkomst te sluiten, aldus persbureau Reuters. Onder de noemer ‘Project Bromo,’ vernoemd naar een Indonesische vulkaan, zijn de drie bedrijven van plan een satellietproductiebedrijf op te richten. Hiermee willen zij concurreren met rivalen uit China en de VS, waaronder Elon Musks Starlink. De gesprekken zijn weer op gang gekomen na een moeilijke periode in de zomer, toen de partijen het niet eens konden worden over het bestuur en de waardering. Tot nu toe zijn de politieke signalen bemoedigend, maar details over eigendom en bestuur moeten door de betrokken landen worden ondertekend, aldus bronnen van Reuters. De waarde…

Aandelen in de medische sector zijn defensieve beleggingen die kunnen profiteren van de wereldwijde vergrijzingstrend. In de AEX wordt de sector alleen vertegenwoordigd door Philips, in andere Europese landen is er meer keus. Hieronder de tien voordeligste namen uit de subsector medische technologie van de Stoxx 600 index, die twintig namen bevat. Het Zweedse Elekta, producent van apparatuur voor bestralingstherapie, is het goedkoopst. Toch is Elekta niet heel populair onder de analisten die het aandeel volgen. Topman Jacob Just-Bomholt trekt zich daar weinig van aan. Hij kocht begin september 1 miljoen aandelen in zijn werkgever, voor omgerekend zo’n €4 miljoen. VOORDELIGSTE MEDTECH-BEDRIJVEN * = obv consensustaxatie 2026 (bron: Bloomberg)…

Vanuit de raad van commissarissen van Tesla is een nieuw voorstel gedaan voor een bonuspakket voor Elon Musk, dat bij de aandeelhoudervergadering in november in stemming wordt gebracht. Als alle doelstellingen zouden worden gehaald, komt de waarde neer op ongeveer $1 biljoen, iets minder dan de huidige beurswaarde van Tesla. Daar moet Musk de komende tien jaar natuurlijk wel wat voor doen. Zo moeten in die tijd twintig miljoen voertuigen en een miljoen robots worden verkocht. Daarnaast moeten een miljoen robotaxi’s rondrijden en tien miljoen actieve Full Self driving-abonnementen lopen. Verder moet de ebitda van Tesla boven de $400 miljard liggen (tegen $16,5 miljard vorig jaar) en de beurswaarde moet hoger zijn dan $8,5 miljard. Dat impliceert een koers van ongeveer $2.700. Minder politiek Musk krijgt geen salaris, dus zijn…

Walt Disney zal bij de meeste beleggers en niet-beleggers wel bekend zijn. Comcast is een minder gevestigde naam in Europa. Het is een van de grootste media-en communicatiebedrijven ter wereld, maar vooral gericht op de VS. Beide bedrijven hebben grote pretparken. Comcast heeft de Universal Studio’s-parken en Walt Disney natuurlijk de Disneyparken. Disney is wel duidelijk de grotere op dit terrein. De bedrijven hebben ook allebei televisiekanalen. Comcast bezit onder andere NBC, CNBC en Sky. Kanalen van Disney zijn ABC, ESPN en National Geographic. Beide bedrijven zijn verder actief in de film-en televisieproductie. Van Comcast zijn DreamWorks en Universal. Disney is al heel lang een filmmaker, en heeft ook Pixar gekocht. Daarnaast heeft Disney nog de streamingsdiensten Disney+ en Hulu, terwijl Comcast Xfinity bezit. Disney ligt ook op dit…

De halfjaarcijfers van CVC Capital vielen beslist niet tegen, maar boden evenmin aanleiding tot groot enthousiasme over deze private equity-speler. Dat heeft niet zozeer te maken met de kwaliteit van CVC Capital - toch het beste jongetje van de klas - maar alles met de ronduit matige omstandigheden waarmee de private equity-markt te kampen heeft. Nieuwe overnames doen, dat lukt nog wel. Het probleem zit hem aan de exit-kant. CVC Capital slaagt er - net als veel concurrenten - onvoldoende in om eerder ingelijfde bedrijven weer van de hand te doen. Het trucje van het opzetten van ‘continuation funds’ - een constructie in de private equity-wereld waarmee een fondsbeheerder extra tijd en kapitaal creëert om beleggingen aan te houden - biedt maar beperkt soelaas. Lastige omstandigheden De aangepaste omzet over…

In de Amsterdamse Midkap-index zitten mogelijk meer overnamekandidaten dan de koffiebrander. Met beurswaardes tussen €1 en €10 miljard zijn de meeste bedrijven in deze index prima betaalbaar voor grotere sectorgenoten. De AMX ligt er technisch al een tijdje wat beter bij dan de AEX en dat heeft misschien wel met overnamefantasie te maken. Wij zetten 4 midkappers met overnamefantasie op een rij. 1 SBM Offshore (beurswaarde €4 miljard) Investeerder HAL heeft al een belang opgebouwd van ruim 20% en zou best eens kunnen besluiten dit laag gewaardeerde bedrijf volledig in te lijven. Andere maritieme dienstverleners kunnen ook interesse tonen, net als de grote oliemaatschappijen waarvoor SBMO werkt. 2 TKH (beurswaarde €1,4 miljard) Ook bij het Twentse techbedrijf is HAL inmiddels aan boord, met een wat kleiner belang, maar hier geldt hetzelfde. Beleggers…