Inhoudsopgave van Editie 23 - 2025 - IEX Magazine

AMSTERDAM Het Nederlandse cryptobedrijf Amdax wil met een nieuwe dochter, AMBTS, naar de Amsterdamse beurs. Dit zogeheten bitcoin-treasurybedrijf volgt een ‘all-in’-strategie waarbij vrijwel alle activa uit bitcoin bestaan. Het doel: op termijn 1% in bezit krijgen van alle bitcoins die in omloop zijn. Met de ruim 19,9 miljoen bitcoins die momenteel bestaan en een koers van $115.000 per stuk, komt dat neer op een waarde van bijna €19,6 miljard. Amdax-topman Lucas Wensing ziet vooral kansen bij institutionele beleggers, zoals pensioenfondsen, verzekeraars en hedgefondsen. Via AMBTS wil hij deze partijen nieuwe instrumenten bieden om gereguleerd in bitcoin te investeren. In de eerste financieringsronde wordt kapitaal opgehaald bij particuliere beleggers, maar Euronext Amsterdam staat al in het vizier. De cryptospeler benadrukt zijn stevige fundamenten. Amdax draait inmiddels meer dan vijf jaar een volledig gereguleerde…

Nu we in de staart van het cijferseizoen zitten, is het een mooi moment om alvast de balans op te maken. Die is niet heel positief. Sinds de aftrap met de kwartaalupdate van Shell op 7 juli is de AEX-index met 1,4% gedaald, net als de beurzen elders in Europa. De S&P500 daarentegen is met 2,8% opgelopen. Daarmee heeft Wall Street het stokje weer overgenomen van de Europese beurzen. Inmiddels hebben 62 lokale bedrijven cijfers gepubliceerd. Pharming (+14%), JDE Peet’s (+10,7%), Philips (+9%) en TomTom (+8,6%) verhoogden hun outlook en oogstten daar lof voor. Ook de resultaten van Nedap (+9,5%) en ForFarmers (+8,1%) vielen duidelijk in de smaak. Maar de lijst bedrijven waarvan de koers met dubbele cijfers omlaagdenderen is een stuk langer. Veel bedrijven hadden last van de zwakke…

De S&P 500 zet bijna wekelijks nieuwe records neer, maar niet alle beleggers profiteren daarvan. Centene is zo’n aandeel dat achterblijft. Met bijna -60% in 2025 is de Amerikaanse zorgverzekeraar en zorgbeheerder het slechtst presterende aandeel in de index. Begin juli trok het bedrijf onverwacht zijn winstprognose voor 2025 in, nadat onderzoek wees op lagere inschrijvingen en een hogere ziektegraad dan verwacht. Verder heeft het een rechtszaak aan zijn broek wegens te optimistische voorspellingen over inschrijvingen en morbiditeit. Na de winstwaarschuwing verlaagden diverse analisten hun koersdoelen flink. UBS zakte tot ongeveer $45, JPMorgan tot $48 (van respectievelijk $80 en $75). Koersontwikkeling Centene…

De koersdoelen die IEX in dit magazine en op de website bij de adviezen geeft, gelden in principe voor 12 à 18 maanden. Dat is voor beleggen in aandelen natuurlijk relatief kort; een goed gespreide aandelenportefeuille is een belegging met een veel langere horizon. Op deze pagina evalueren we drie adviezen uit IEX Expert nummer 18 van 2024, voor bedrijven waarbij in het afgelopen jaar van alles gebeurde. Geen saaie aandelen dus, en de koersen liepen op. EUROCOMMERCIAL PROPERTIES +34% ONS ADVIES OP 17-05-2024: BUY Koers toen: € 22,15 Koersdoel: € 25,50 RESULTAAT BELEGGING: Koers nu: € 28 Totaalrendement: 34% Overnamefantasie Na een sterk eerste kwartaal van 2024 waren wij optimistisch over winkelbelegger Eurocommercial Properties (ECP). De bezettingsgraad was historisch hoog, de winkelomzetten stegen en de schuldpositie was teruggebracht tot houdbare…

Waren de kwartaalcijfers van Adyen echt zo slecht als de eerste koersreactie deed vermoeden? De omzet nam met 20% toe in de eerste jaarhelft, tot €1,1 miljard, een groeipercentage waarvan veel bedrijven alleen maar kunnen dromen. Maar voor Adyen is dit wat aan de lage kant. De doelstelling van het bedrijf is om iets harder te groeien. Teleurstellend, maar geen enorme tegenvaller. De betaalvolumes stegen met slechts 5%. Dat was vooral te wijten aan het verlies van betaalplatform Cash App, dat voor veel volumes zorgde. Gecorrigeerd hiervoor zouden de volumes met 23% zijn gestegen, ook dat is iets minder dan verwacht. Het stoppen met werken voor Cash App was overigens een keuze van Adyen zelf, omdat het platform zijn controle van verdachte transacties niet op orde had. Erg winstgevend was…

Er zijn op dit moment twee aandelen in de gezondheidszorgsector die op bovengemiddelde interesse kunnen rekenen van beleggers: de Deense farmaciegigant Novo Nordisk en de Amerikaanse zorgverzekeraar UnitedHealth Group. Deze bedrijven zitten allebei flink in de problemen en de koersen zijn meer dan gehalveerd. We focussen deze keer op UnitedHealth Group (ticker UNH), een grote ziektekostenverzekeraar in de VS. Dit is geen onbekend aandeel, maar het voldoet door die koersafstraffing zeker aan de classificatie ‘onbemind.’ De koers van UNH heeft een flinke duikvlucht gemaakt: van een all-time high boven $600 tot nu circa $300. Meerdere problemen Wat zijn de oorzaken van deze koersdaling? De verzekeraar ligt onder vuur van het Department of Justice, het Amerikaanse ministerie van Justitie. De DOJ doet zowel strafrechtelijk als civiel onderzoek naar de praktijk binnen…

SBM Offshore greep de halfjaarcijfers aan om de outlook voor het gehele jaar licht op te trekken. Zo rekent SBMO nu op een directional omzet (waarbij de omzet pas wordt genomen als het geld daadwerkelijk binnenkomt) van meer dan $5 miljard (was: meer dan $4,9 miljard) en een directional ebitda van rond $1,55 miljard naar meer dan $1,6 miljard. Geen grote herziening, maar niet minder welkom. Verder herhaalde het bedrijf de verwachting dat de jaren tot en met 2030 minimaal $1,7 miljard richting aandeelhouders zal vloeien, in de vorm van dividend en inkoop van eigen aandelen. Aandeelhouders kunnen rekenen op omgerekend circa 6% per jaar (marktkapitalisatie: €3,8 miljard). Daarmee kan SBMO zich aardig meten met de hoge dividenden van bijvoorbeeld banken. Behoorlijk indrukwekkend De directional omzet van SBMO klom over…

 ‘I would like to die on Mars. Just not on impact.’ Uit deze quote van Elon Musk (van Tesla en SpaceX) blijkt hoe hij de toekomst ziet. Niet alleen wil Musk met SpaceX naar Mars, hij ziet ook voor zich dat de planeet ooit bewoonbaar zal zijn. Maar Musk is niet de enige topmanager met toekomstvisioenen. In een anoniem gebouw in Silicon Valley wordt gewerkt aan ideeën die net zo ambitieus zijn. Hier huist X, the Moonshot Factory, het futuristische innovatielab van Alphabet, het moederbedrijf van Google. Hier doen ze grote, gedurfde sprongen vooruit. Zelfs als een van de vele experimenten slaagt, is de impact op miljarden levens – én natuurlijk op de kas van Alphabet – onvoorstelbaar groot. X, opgericht door Google-medeoprichter Sergey Brin, opereert semionafhankelijk. Het innovatielab combineert…

In het tweede kwartaal kwam de omzet van AMD uit op $7,7 miljard, een stijging van 32% en conform de eerder afgegeven verwachtingen. Een opvallend detail: de datacenter-omzet groeide ‘maar’ 14% naar $3,2 miljard. Dat is duidelijk lager dan de meer dan 50% groei over het eerste kwartaal. Dat komt doordat exportrestricties richting China een deel van de vraag hebben geblokkeerd. Vorig jaar kwam nog bijna een kwart van AMD’s omzet uit China. Wel gelden de beperkingen vooral voor datacenter-GPU’s. AMD verkoopt in China ook veel van het andere type processor CPU’s en chips die niet altijd onder die restricties vallen. Vraag lijkt wel groot De exportregels leidden tot een afschrijving van $800 miljoen op chipvoorraden die niet meer naar China verscheept mogen worden en die ook voor andere klanten…

Bent u ook een beetje bang voor de sterke concentratie in Amerikaanse indices? De zogenoemde Magnificent Seven — Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon, Meta en Tesla — zijn samen goed voor bijna een derde van de totale marktwaarde van de S&P 500 Index. Dat gewicht baart sommige beleggers zorgen: één tegenvaller bij deze zwaargewichten zou de hele index onder druk kunnen zetten. Volgens Bloomberg-analisten Eric Balchunas en Breanne Dougherty is dat te kort door de bocht. ‘Zij mogen dan als zeven bedrijven door het leven gaan, in werkelijkheid functioneren ze als zeventig’, schrijven zij. De techgiganten hebben gezamenlijk meer dan achthonderd bedrijven overgenomen en zijn actief in een breed scala aan sectoren. Daarmee opereren ze feitelijk als hightech-conglomeraten die bovendien nog altijd stevig organisch groeien. Veel van hun dochterbedrijven zijn…

A hold Delhaize probeert Amerikaanse klanten te trekken door de prijzen te verlagen. Dat geeft druk op de marges en de lagere dollar helpt ook niet mee. Desondanks zien de kwartaalresultaten van het supermarktconcern er niet eens zo slecht uit. De omzet over het tweede kwartaal is met 3,3% gestegen naar €23,1 miljard. De zwakke dollar heeft zeker invloed gehad; zonder valuta-effecten was de groei 6,5% geweest. De onderliggende operationele marge kwam uit op 4,0%, een daling van 0,2 procentpunt. Die daling komt volledig voor de rekening van de Amerikaanse activiteiten. Ahold Delhaize is misschien niet het meest spannende aandeel, maar de resultaten zijn behoorlijk stabiel en leveren op deze koers een aardig rendement op. Het dividendrendement is op dit moment ongeveer 3,5% en het aandeleninkoopprogramma (€1 miljard dit jaar) zorgt…

Het cijferseizoen is goed op streek. Bedrijven die voldoen aan de verwachtingen worden daarvoor beperkt beloond, terwijl bij tegenvallers de koers onevenredig hard wordt afgestraft. De koersuitslagen worden versterkt door dunne handelsvolumes. Het is vakantietijd en dat is duidelijk te merken aan de omzetten. De AEX is de afgelopen maanden weinig opgeschoten en blijft sinds mei een beetje rond de 900 punten hangen. De bedrijfscijfers geven de beurs kennelijk onvoldoende brandstof om door te stijgen. Wellicht dat de ambitieuze plannen van Europa om fors te investeren in defensie en infrastructuur de economie volgend jaar een zetje in de goede richting geven. Dat is hard nodig ook; een economische groei van rond de 1% is echt te mager. Rheinmetall krijgt zijn orders evengoed wel Defensieaandelen lagen wat onder druk door de…

Avantium meldde dat het in september met een aandelenemissie komt. Dit is onderdeel van een voorwaardelijke herfinancieringsdeal met het bankenconsortium, van onder meer ABN Amro, ING, Rabobank en staatsinvesteringsfonds Invest-NL. Daarnaast liet de onderneming weten dat het zijn geplande halfjaarcijfers om deze reden uitstelt tot de publicatie van het prospectus van de aandelenemissie. Een kleine tegenvaller. Beleggers zullen nu langer moeten wachten op een update over de financiele positie van Avantium en de status van de fabriek in Delfzijl. Toch valt de keuze om de halfjaarcijfers uit te stellen wel te billijken. De details Beleggers moeten zich goed realiseren dat de deal die nu is gesloten met het bankenconsortium en Invest-NL voorwaardelijk is. De belangrijkste voorwaarde is dat Avantium erin slaagt om in september met succes voldoende vers kapitaal op…

Amerikanen mogen dan klagen over de prijzen in de supermarkt, $120 per persoon voor een dagje Disney World lijkt voor een substantieel deel van de Amerikanen geen probleem. De pretparken en cruiseschepen brengen geld in het laatje. De streamingdiensten beginnen Disney ook wat op te leveren, terwijl traditionele tv verder wegkwijnt. De omzet van Walt Disney is in het derde kwartaal van het lopende boekjaar met 2,1% gestegen naar $23,7 miljard. De groei komt grotendeels voor rekening van Experiences, de pretparken en cruiseschepen. Daar steeg de omzet met maar liefst 8%. Dit onderdeel is goed voor bijna 40% van de omzet. Entertainment, met de televisiekanalen, films en de streamingdiensten, groeide met maar 1%. De omzet van kabeltelevisie daalde met 15%, wat de 6% groei bij streaming grotendeels tenietdeed. Lat niet…

De Graphic Packaging Holding Company uit Atlanta (Georgia) is gespecialiseerd in het ontwerpen en produceren van papieren en kartonnen verpakkingen voor consumentenproducten, zoals dranken, voedsel, huishoudelijke producten en diervoeding. Het bedrijf heeft meer dan 130 vestigingen wereldwijd, met ruim 23.000 medewerkers. De productportfolio bestaat uit allerlei bekers, dozen, trays en multipacks, vaak van gerecycled of recyclebaar materiaal. Graphic Packaging heeft zich in het strategisch plan Vision 2030 nadrukkelijk toegelegd op duurzaamheid. Daarbij gaat het, afgezien van recycling, ook om gebruik van hernieuwbare energie en wetenschappelijk onderbouwde CO₂‑doelstellingen. Het bedrijf levert aan verschillende toonaangevende fabrikanten van consumentengoederen, horecaketens en winkelbedrijven, waaronder Coca‑Cola, AB InBev, Sainsbury’s, Nestlé en Colgate. Opvallende positie Het aandeel Graphic Packaging (NYSE ticker GPK) dook in 2021 op in de portefeuille van David Einhorns Greenlight Capital. Hij kocht…

Het aanbod aan digitale stablecoins is de laatste vijf jaar enorm gegroeid. In 2019 ging het nog om een paar miljard dollar. Dit jaar is dat opgelopen tot honderden miljarden. De Amerikaanse vermogensadviseur Bain & Company denkt dat dit nog maar het begin is. Zeker nu de markt steeds beter gereguleerd is, hebben stablecoins, zoals Tether en USD Coin, de toekomst. Cruciaal voor stablecoins is de zogenoemde Genius Act in de Verenigde Staten, die op 18 juli in werking is getreden. Deze wet biedt voor het eerst een volledig regelgevend kader voor stablecoins in de VS, met als kernbestanddeel dat zij gedekt moeten zijn door liquide reserves als dollars of Treasuries. Stablecoins zijn cryptovaluta, maar juist die dekking is een van de grote verschillen met andere digitale munten, zoals bitcoin.…

Allianz, Zürich Insurance en Swiss Re zijn enkele van ’s werelds grootste verzekeraars en herverzekeraars die waarschuwen dat sommige regio’s binnenkort niet meer te verzekeren zijn tegen natuurcatastrofes. Dat schrijft CNBC op zijn website. De implicaties hiervan zijn groot. Neem bijvoorbeeld iemand die een huis wil kopen in een gebied met een significant risico op overstromingen, stormen of bosbranden. Is voor dat huis dan nog een opstalverzekering te krijgen en een hypotheek? Günther Thallinger van Allianz waarschuwde onlangs dat ongeveer twee derde van de economische verliezen die worden veroorzaakt door natuurrampen momenteel niet verzekerd zijn, wat wijst op een groot maatschappelijk probleem. Hij noemt het de ‘protection gap’, of beschermingskloof. Het betekent dat de kosten van rampen steeds vaker voor rekening komen van consumenten, bedrijven en overheden. Verzekeringsmaatschappijen trekken hun…

Het was een lange, warme zomer en de hitte is eind augustus nog altijd niet verdreven. Verkoelende dranken doen het vaak goed in deze periode, ook op de beurs. Drankproducenten vormen een vrij defensieve sector, de waarderingen zijn redelijk en dividenden prima. Dit zijn de 10 voordeligste aandelen van drankmakers uit de Stoxx 600 Index. Van koffie en fris tot de stevige borrel. Het Britse Diageo komt als voordeligste uit de bus, op basis van de koers winstverhouding 2026. Heineken staat er twee keer in, de Holding is veel voordeliger geprijsd dan het gewone aandeel. WAARDERING DRANKPRODUCENTEN * = obv consensustaxatie 2026 (bron: Bloomberg)…

Bent u ook zo Bullish? De Amerikaanse beurzen hebben weer een nieuw record gebroken en het bedrijf Bullish gaat naar de beurs. Begint nu de bearmarkt? Je zou het bijna vrezen. Maar op de eerste handelsdag won de koers van het Amerikaanse aandeel 84%. ‘Bullish sluit zich aan bij een groot aantal bedrijven dat wil profiteren van de positieve houding van de regering-Trump ten opzichte van de crypto-industrie’, aldus experts van Lynx. “Je verliest je baan niet aan AI, maar wel aan iemand die AI gebruikt… Maak gebruik van AI en wees niet diegene die deze technologie negeert en daardoor zijn baan kwijtraakt. Nvidia-CEO Jensen Huang stelt werknemers gerust. Althans, een klein beetje.…

De sympathieke Triodos Bank staat sinds de overstap naar de reguliere markt nog altijd niet echt goed op de kaart. Veel aandacht vanuit professionele hoek is er niet en het zou goed zijn als ook enkele zakenbanken met analistenrapporten zouden komen. Dat zou voor de prijsvorming meer dan welkom zijn. Na een knallend debuut is de belangstelling weggezakt. Dat is goed terug te zien in het dagelijks aantal verhandelde certificaten. Dat ligt op een goede dag rond de 10.000 stukken en zelfs op een cijferdag blijkt het een opgave om daarboven te komen. Tegenvaller? Op het eerste gezicht vielen de halfjaarcijfers tegen. De bank rapporteerde een winstdaling van ruim 50% tot €17 miljoen (eerste halfjaar 2024: €36 miljoen). Maar deze winsthalvering wordt beïnvloed door enkele incidentele lasten. Allereerst hebben meer…

Booking overtrof de verwachtingen in het tweede kwartaal. De omzet steeg met 16% tot $6,8 miljard, terwijl de aangepaste ebitda met 28% toenam tot $2,4 miljard. Dit was deels te danken aan schaalvoordelen. Ook doet Booking steeds meer aan betalingsverwerking, waardoor het minder hoeft af te staan aan bijvoorbeeld Adyen. Booking blijft sterk groeien met de verkoop van overnachtingen. Wel wint het bedrijf steeds meer marktaandeel en kan het niet voor altijd sneller blijven groeien dan de markt. Op langere termijn zijn substantiële aanvullende inkomstenbronnen welkom. De waardering blijft zeer redelijk, met een koers-winstverhouding van 21,2. Daarom handhaven we het Hold-advies. Ivo Breukink heeft geen positie in Booking.com. KERNGEGEVENS (IN $) * = consensusverwachting BOOKING.COM HOLD Koers $ 5.454,29 Datum 18-08-25 L 52 wk. $ 3.610,44 H 52 wk. €…

Het eerste halfjaar van TKH was teleurstellend. De omzet bedroeg €858,1 miljoen, een daling van 1,0% ten opzichte van vorig jaar. Organisch was er een groei van 1,5%. De omzet was wel iets beter dan waarop de markt rekende. De pijn zat volledig bij Smart Manufacturing (bandensystemen). Daar daalde de omzet met maar liefst 17,4%. De organische daling was 9,2%. Smart Vision en Smart Connectivity lieten wel groei zien, respectievelijk 9,3% en 6,5%. De daling bij Manufacturing komt volgens TKH doordat de resultaten van deze divisie vorig jaar buitengewoon goed waren, door een inhaalbeweging na de coronaperiode. Dat klopt, maar Vision en Connectivity deden het vorig jaar juist niet zo goed. Die groei zou dan dus toegeschreven kunnen worden aan de slechte resultaten van vorig jaar. Per saldo schiet de…

Gartner, een kleinere Amerikaanse concurrent van RELX, publiceerde onlangs kwartaalcijfers. Op het eerste gezicht waren die heel aardig, maar Gartner klaagt ook over de effecten van DOGE, het Amerikaanse departement dat is opgezet om flinke overheidsbezuinigingen door te voeren. Iets minder dan 50% van de aflopende contracten met overheidsdiensten wordt vernieuwd. De ‘retention rate’, dat wil zeggen het percentage van bestaande omzet die wordt herhaald, daalt nu. Ook het aantal klanten daalt.Er er zijn nog wat meer haarscheurtjes, want ook de outlook is verlaagd. Daar zijn beleggers dit cijferseizoen allergisch voor. De omzet-en ebitda-verwachting zijn iets verlaagd voor heel 2025. Het DOGE-programma speelt daarbij een belangrijke rol. Pijnlijke jaren De koersreactie bij Gartner was bijzonder sterk. Dat komt mede doordat het bedrijf al jarenlang eigenlijk alleen positief verrast. Beleggers zijn…

Krijgt u ook hoogtevrees van de koersniveaus van – vooral – Amerikaanse (tech)indices? Die indices zijn ook nog eens geconcentreerder dan ooit. De vraag aan dr. Hoe deze keer: is het zinvol om in deze markt groeiaandelen (zoals tech) aan te houden of is het tijd om over te stappen op defensievere sectoren? Plus: hoe werken synthetische ETF’s en zijn ze risicovoller dan fysieke ETF’s? De dokter antwoordt: Sinds het dieptepunt van oktober 2022 zijn technologieaandelen als een raket omhooggeschoten. De Magnificent Seven (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia en Tesla) zijn samen goed voor het leeuwendeel van het rendement op de Amerikaanse beurzen. Nvidia spant de kroon, met een koers die sinds begin 2023 meer dan verdrievoudigde, gevoed door de AI-hype. Dankzij de komst van generatieve AI (een vorm…

AMG Beleggers in AMG profiteerden van het nieuws dat Chinese batterijfabrikant Contemporary Amperex Technology een groot mijnbouwproject heeft stilgelegd. De lithiumprijs ging omhoog. Envipco Het tweede kwartaal van 2025 was zwakker dan verwacht, volgens CEO Simon Bolton door ‘de ongunstige timing van ontwikkelingen in de markt’. Fastned Fastned heeft de omzet in de eerste helft van 2025 scherp zien groeien. Tegelijkertijd liep ook het nettoverlies op. TKH Analisten van Jefferies verlaagden het koersdoel voor TKH naar €45, na teleurstellende resultaten over het tweede kwartaal. Apple De koers van Apple zit eindelijk weer eens in de lift, na nieuws over de $100 miljard die het bedrijf gaat investeren in de VS. Gilead Farmaceut Gilead Sciences kwam met een outlookverhoging. Gezien de koersstijging werd dat gewaardeerd door beleggers. Nvidia Nvidia (en AMD)…