Inhoudsopgave van Editie 22 - 2025 - IEX Magazine

AUSTIN, TEXAS - Tesla heeft CEO Elon Musk een aandelenpakket toegekend ter waarde van $29 miljard. Deze bonus van 96 miljoen aandelen moet hem aan boord houden tijdens de strategische draai van de autobouwer richting robotaxi’s en humanoide robots. Het pakket is bedoeld als eerste stap in het compenseren van Musk na het ongeldig verklaren van zijn eerdere beloningsplan van $50 miljard uit 2018 door een rechtbank in Delaware. Daar loopt nog een (hoger) beroep tegen. Volgens Tesla gaat het om een betaling ‘in goede trouw’. Musk had het afgelopen jaar minder tijd voor zijn bedrijven en daar leden ze opera tioneel en op de beurs onder. Beleggers waren niet blij dat hij Donald Trump ging helpen in diens regering. Inmiddels is de bromance tussen beide mannen over en heeft…

‘Ik gun je veel personeel’, luidt een oude verwensing. Daarmee wens je iemand veel zorgen en ellende toe: veel personeel betekent vaak ook veel kopzorgen. Nu zijn werknemers voor veel bedrijven inderdaad een van de grootste kostenposten, en in arbeidsintensieve sectoren zijn de marges vaak lager. In de Verenigde Staten is het ministerie van Defensie al jaren de grootste werkgever, met inclusief alle militairen zo’n 3 miljoen personeelsleden. Hieronder de top-10 van de Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven naar personeelsbestand per einde van het laatst afgesloten kwartaal. Winkelbedrijf Walmart staat hier al jaren stijf bovenaan, Amazon nadert snel. MEDEWERKERS IN DIENST IN S&P 500 * = obv consensustaxatie 2026 (bron: Bloomberg)…

De koersdoelen die IEX in dit magazine en op de website bij de adviezen geeft, gelden in principe voor 12 à 18 maanden. Dat is voor beleggen in aandelen natuurlijk relatief kort; een goed gespreide aandelenportefeuille is een belegging met een veel langere horizon. Op deze pagina evalueren we drie adviezen uit IEX Expert nummer 17 van 2024. Helaas zaten we toen niet in alle gevallen goed. De drie aandelen waren moeilijk te peilen, om verschillende redenen. ALFEN -72% ONS ADVIES OP 10-05-2024: HOLD Koers toen: € 38,93 Koersdoel: € 50 RESULTAAT BELEGGING: Koers nu: € 11 Totaalrendement: -72% Flinke duik Het plotselinge vertrek van de beoogde CFO Boudewijn Tans en de vochtproblemen bij de Pacto transformatorstations zorgden in het voorjaar van 2024 voor een flinke duik van het aandeel Alfen…

ING kwam met een wisselend tweedekwartaalbericht. Tegenover hoger dan verwachte baten uit fees en overige inkomsten stonden tegenvallende de rentebaten en een tegenvallende ontwikkeling van de kosten. Hierdoor bleef er onder de streep over het tweede kwartaal op jaarbasis een daling van de nettowinst over van 6%. De focus van de bank op hogere inkomsten uit fees werpt zijn vruchten af: die klommen op jaarbasis met nog eens 12% tot ruim €1,1 miljard. Overige inkomsten maakten een sprong van afgerond 18% tot ruim €1 miljard. Een verrassende toename, deels op conto te schrijven van Treasury-activiteiten, maar ook deels, helaas onbekend hoezeer, te danken aan een herwaardering van derivaten gerelateerd aan het nemen van het ruim 20% belang in Van Lanschot Kempen. Belang vergroot De rentemarge daalde sterker dan voorzien tot…

Signify behoort tot de lange, groeiende lijst met bedrijven die niet geheel weten te voldoen aan de verwachtingen of bij de presentatie van de halfjaarcijfers iets minder optimistisch zijn voor de rest van 2025. En daardoor werd ook Signify speelbal van automatische handelssystemen met algoritmes die (vooral) koppen scannen. Negatieve headlines betekenen stevige verkoopdruk. Ook Signify kreeg er stevig van langs, terwijl de tweedekwartaalresultaten weliswaar aan de lichte kant waren, maar beslist geen koersdreun van dubbele cijfers rechtvaardigden. Signify rapporteerde over het tweede kwartaal een omzet van ruim €1,4 miljard. Dat komt overeen met een daling jaar-op-jaar van ruim 4%, deels het gevolg van valutaire tegenwind (3%). De omzet op vergelijkbare basis daalde met 1,4%, waarmee het lichtconcern wat beter presteerde dan verwacht. Hamsteren Hierbij is echter niet uitgesloten dat…

Intel opereert nog steeds in crisismodus en moet nog meer gaan besparen. De omzet van $12,9 miljard over het tweede kwartaal was een van de weinige meevallers. Die bleef ongeveer gelijk aan die van vorig jaar, maar de brutomarge daalde wel fors: van 35,4% naar 27,5%. De belangrijkste reden hiervoor waren eenmalige kosten van $1,9 miljard, voornamelijk ontslagvergoedingen. Het verlies nam afgelopen kwartaal dan ook toe tot $2,9 miljard, tegen $1,6 miljard een jaar eerder. Maar mede hierdoor heeft Intel het aantal managementlagen inmiddels gehalveerd. Dat was een van de belangrijkste actiepunten van nieuwe CEO Lip-Bu Tan. Niet gegarandeerd Intel heeft moeite met het vinden van klanten voor zijn chipfabrieken. Niet alleen ligt Intel achter op marktleider TSMC qua productietechniek, het bedrijf heeft nog nooit eerder chips voor andere bedrijven…

Allfunds Allfunds heeft in het eerste halfjaar van 2025 de omzet zien stijgen, net als de winst. Ook het vermogen onder beheer nam toe. Heijmans ABN Amro Oddo verhoogde het advies naar Outperform en het koersdoel naar €68,50. Beleggers waren er blij mee. Prosus Prosus heeft de aanmeldtermijn voor het overnamebod op Just Eat Takeaway verlengd tot en met 1 oktober dit jaar: er moet nog toestemming komen van de laatste toezichthouder. Vopak Vopak heeft het aandelen-inkoopprogramma ter waarde van €100 miljoen afgerond. Tussen 19 februari en 28 juli kocht het 2,55 miljoen eigen aandelen in. Boeing Boeing heeft het verlies in het afgelopen kwartaal flink terug weten te dringen. Sinds 2018 leverde het niet zoveel toestellen af en de verkopen stegen. Merck Het chemiebedrijf kondigde, na lagere resultaten over…

Hoewel de beursmaand juli geen succes was voor de AEX, blijven beleggers optimistisch voor augustus. ASML en Besi zijn wederom favoriet en ASMI maakt de top-3 compleet. Dat blijkt uit de nieuwste meting van het Nationaal Beleggerssentiment door IEX. Het algemene sentiment onder beleggers is wederom verbeterd ten opzichte van vorige maand, maar het vertrouwen in aandelen gaat achteruit. Vorige maand stond 56,3% (zeer) optimistisch tegenover de aandelenmarkten. Dat percentage is voor deze maand gezakt naar 55,2%. Krap 8% van de respondenten is (zeer) pessimistisch.…

Op zoek naar een baan? Nou, die is niet te vinden in Zuid-Afrika. Daar zit bijna een derde van de inwoners die kunnen werken zonder baan. En onder jongeren is de werkloosheid nog hoger: zo’n 50%. De snelle groei van de bevolking, onvoldoende goede scholing, slechte economische omstandigheden en een mismatch van vraag en aanbod zijn een aantal redenen voor de stevige werkloosheid. In Zwitserland is de situatie totaal anders. Dat land combineert een sterke economie met een uitstekend schoolsysteem, arbeidsmarktflexibiliteit en een doordacht sociaal beleid. IN ZUID-AFRIKA HEEFT BIJNA EEN DERDE VAN DE INWONERS DIE KUNNEN WERKEN GEEN BAAN…

De tijd dat Nederlandse militairen tijdens schietoefeningen ‘Pang! pang!’ moesten roepen bij gebrek aan munitie, ligt al een tijd achter ons. Vooral sinds de Russische inval in Oekraïne schroeven Europese landen hun defensiebudgetten flink op. Ook elders in de wereld wordt fors geïnvesteerd. Vorig jaar gaven landen wereldwijd een recordbedrag van $2.718 miljard uit aan defensie, zo blijkt uit cijfers van SIPRI. Dat is in reële termen een toename van 9,4%, de grootste stijging sinds de Koude Oorlog. En het einde van de groei is nog niet in zicht. De NAVO-lidstaten spraken onlangs af om hun defensie-uitgaven te verhogen van 2% naar 5% van het nationaal inkomen in 2035. Daarvan gaat 3,5% direct naar defensie. De overige 1,5% mag worden besteed aan aanverwante zaken, zoals infrastructuur en cybersecurity. Ook de…

Microsoft overtrof de verwachtingen met een omzetgroei van 18% tot $76,4 miljard in het laatste kwartaal van boekjaar 2025. De operationele winst nam zelfs met 23% toe tot $34,3 miljard. Deze sterke resultaten zijn te danken aan het Intelligent Cloud-segment, waar de omzet met 26% opliep tot $29,9 miljard. Azure was hierin de uitblinker met liefst 39% groei, aanzienlijk meer dan verwacht. Opnieuw was de vraag ondanks de uitbreidingen groter dan de capaciteit. Vanwege de sterke vraag naar AI-cloudproducten blijft Microsoft veel investeren in datacenters, maar de investeringen zullen in boekjaar 2026 minder snel oplopen dan in het afgelopen jaar. Door de sterke prestaties van Microsoft verhoog ik het koersdoel van $520 naar $600 maar het advies gaat terug naar Hold. Daardoor verdwijnt Microsoft uit onze High Conviction List. De…

De bedrijfscijfers vallen dit cijferseizoen vaak tegen; een patroon dat al vijf jaar op rij te zien is. Het zijn vooral de cyclische bedrijven en productiebedrijven die worstelen met een zwakke conjunctuur in de eurozone. Wij rekenen erop dat de ambitieuze plannen voor een EU-investeringspakket in defensie en infrastructuur de economische groei een zetje in de goede richting geeft in 2026. En dat is hard nodig ook, gezien de slechte handelsdeal die de EU met de VS sloot. Minder winst voor Shell Olie-en gasreus Shell had beleggers begin juli al geïnformeerd over tegenslagen in het afgelopen kwartaal. Niet ten onrechte, want de aangepaste winst daalde met ruim een derde tot $4,3 miljard. Dat lijkt een tegenvaller, maar de markt rekende op een aangepaste nettowinst van ruim $3,7 miljard. Dus daarmee…

Beleggers in IMCD beleefden een moeilijk 2025 en het halfjaarrapport drukt het aandeel verder in het rood. De grote boosdoener zit in Europa, met een zwakke industrie en een sterke euro. De overige activiteiten presteren echter opvallend goed. IMCD realiseerde in de eerste jaarhelft een omzet van €2,47 miljard, een groei van 4% op jaarbasis. De autonome omzetstijging bedroeg 2% en overnames stuwden het resultaat met 4%. Daar stonden negatieve wisselkoersen tegenover, die het cijfer met 2% drukten. De omzet in het tweede kwartaal bedroeg €1,21 miljard (-1% jaar-op-jaar), waarmee het resultaat iets onder de verwachting van €1,27 miljard uitkwam. Gecorrigeerd voor negatieve wisselkoersen groeide de kwartaalomzet wel met 3%. In de eerste drie maanden van dit jaar boekte IMCD nog een 9% hogere omzet van €1,26 miljard, waarvan 4%-punt…

Joost Uwens, CEO van WDP, is ondanks het verslechterende economische landschap nog altijd positief over de winstgroeikansen van het vastgoedfonds. ‘Onze verhuuractiviteit blijft opvallend sterk en veelzijdig’, stelt hij. WDP boekte over de eerste zes maanden een EPRA-winst van €171,2 miljoen. Dat is een toename van 10% vergeleken met vorig jaar. Per aandeel bedraagt de groei wat minder – 6% tot €0,75 – door uitbreiding van het gemiddeld aantal uitstaande aandelen. De winstgroei is tot stand gebracht door de bijdrage van investeringen, een autonome huurgroei van 2,2%, strikte kostenbeheersing en nog immer lage financieringslasten van 2,3%. De bezettingsgraad van de portefeuille is met 97,3% nog steeds zeer hoog, zij het wat lager dan de 98,0% per eind 2024. Dat had WDP al voorspeld. WDP belooft dat de bezettingsgraad dit jaar…

Spreiding is een goede manier om het portefeuillerisico terug te dringen, iedere beleggingsadviseur zal dat beamen. Hoe meer je spreidt, hoe minder het rendement zal afwijken van dat van het beursgemiddelde. Maar spreiding is vooral verstandig als je niet zeker van je zaak bent en daarom graag veilig in het midden van de kudde loopt. Een belegger die er heel diep ingedoken is, zal het juist een risico vinden om zijn geld in allerlei aandelen te steken waar hij maar weinig van weet, of die hij eigenlijk te duur vindt. Die belegger voelt zich prettiger bij een geconcentreerde portefeuille. Zo iemand is David Abrams. De grootste post in de portefeuille van Abrams Capital Management is Loar Holdings, een bedrijf waar de meeste Nederlandse beleggers waarschijnlijk nog nooit van gehoord hebben.…

Berkshire Hathaway boekte in het tweede kwartaal een operationele winst van $11,2 miljard, een daling van 4% ten opzichte van vorig jaar. Gecorrigeerd voor valutaverliezen op yen-schulden kwam de winst uit op $12 miljard, een stijging van 8%, aldus schattingen van Barron’s. Onderliggend draaiden de kernactiviteiten solide: het spoorbedrijf BNSF zag de operationele winst met 20% stijgen en de energiedivisie boekte 7% meer winst. De verzekeringsdivisie leverde 12% in, vooral door de schade na de vele bosbranden in Californië. Maar ze droeg nog altijd $2 miljard bij. Opvallend: er werden opnieuw geen eigen aandelen ingekocht en Berkshire bleef netto verkoper van aandelen. Het bedrijf nam ook een eenmalige afboeking van $3,8 miljard op zijn belang in voedingsproducent Kraft Heinz. Met $344 miljard in kas blijft de financiële vuurkracht van de…

Tim Cook staat open voor AI-overnames. De CEO van Apple gaf bij de kwartaalcijfers aan dat hij bereid is meer uit te geven om de achterstand in kunstmatige intelligentie op rivalen in te halen. Dat zou kunnen door het bouwen van meer datacenters of door de overname van een grotere speler. Dit is een breuk met Apple’s lange beleid van financiële voorzichtigheid. Het bedrijf heeft al zeven kleinere bedrijven overgenomen dit jaar en staat open voor grotere overnames. “Een belegger zonder doelen is als een reiziger zonder bestemming”…

Fugro had al gewaarschuwd dat het tweede kwartaal zwak zou zijn. Verbetering stond op de planning voor de tweede jaarhelft. Toch zijn de cijfers een tegenvaller. De omzet en marges duiken hard omlaag, winst maakt plaats voor verlies, de vrije kasstroom is sterk negatief en als klap op de vuurpijl gaat er een dikke streep door de outlook voor 2025. Het beloofde herstel in de tweede jaarhelft is in de maak, maar de basis van waaruit dat herstel moet komen, ligt beduidend lager dan verwacht. De omzet kwam in het tweede kwartaal bijna 20% lager uit op €455 miljoen, waarmee de krimp een stuk sterker is dan in vorig kwartaal (-11%). De markt rekende vooraf op €518 miljoen. Het ebitdaresultaat daalt met 55% op jaarbasis naar afgerond €64 miljoen en…

Hoewel de vliegtuigtak van Airbus opnieuw worstelt met leveringsproblemen, laten de andere divisies juist een stevige groei zien. Zowel Defence & Space als Helicopters profiteren van de Europese focus op strategische autonomie, waarmee ze de tijdelijke impact van de problemen bij de vliegtuigtak (gedeeltelijk) dempen. Airbus boekte in het tweede kwartaal een omzet van €16,1 miljard, fractioneel meer dan in dezelfde periode vorig jaar (2Q24: €16,0 miljard). Vooraf werd gerekend op €15,7 miljard. De misser zat bij de vliegtuigtak, daar was sprake van een 6% lagere omzet van €11,3 miljard tegen een verwachting van €12,1 miljard. Dit was een direct gevolg van minder afgeleverde nieuwe toestellen. Het aangepaste ebitresultaat, de belangrijkste graadmeter voor Airbus, steeg met liefst 94% op jaarbasis naar €1,58 miljard (verwachting: €1,44 miljard). De enorme groei was…

De omzet over de eerste helft van het jaar is met 5% gestegen naar €3,1 miljard. Zonder valuta-invloeden zou de groei 6% zijn geweest. In de meeste divisies was goede groei te zien, behalve bij Health, waar de groei maar 2% was. De omzet was iets hoger dan waar de markt op rekende, maar niet heel veel meer. De aangepaste operationele winstmarge was wel veel beter dan verwacht: 28,4%, terwijl 26,5% verwacht werd. Daardoor is de aangepaste operationele winst met 11% gestegen naar €631 miljoen. Dat komt met name doordat de saleskosten min of meer gelijk zijn gebleven. Bij een hogere omzet tikt dat aardig aan in de winst. De aangepaste nettowinst is ook met 11% gestegen, naar €631 miljoen. Per aandeel komt dit neer op €2,70. Lagere dollar De…

Beleggers hebbe de halfjaarcijfers van Heineken negatief ontvangen. De teleurstelling hangt vermoedelijk samen met licht tegenvallende bierverkopen, in volumes gemeten. Dat heeft een duidelijke en tijdelijke oorzaak. Heineken lag afgelopen periode in diverse landen met afnemers – vooral met supermarkten–overhoop wat betreft de prijsstelling. Onder meer in Nederland en Frankrijk, maar inmiddels is dat opgelost en zijn de leveranties hervat. Daarnaast bleef Heineken last houden van de sterke euro, net als bij de eerstekwartaalcijfers. Dat is onvermijdelijk voor wereldwijd opererende multinationals zoals Heineken. Het is beter om de cijfers (ook) te beoordelen tegen constante valutakoersen, wat een zuiverder beeld geeft van de onderliggende bedrijfsprestaties. Valutaire tegenwind Heineken heeft over de eerste jaarhelft een netto-omzet behaald van €14,2 miljard. Dat komt neer op een autonome omzetgroei ten opzichte van het eerste…

GitLab werd opgericht in 2011, toen de Oekraïense programmeur Dimitriy Zaporozhets het als opensourceproject startte. In 2013 voegde de Nederlander Sid (toen nog Sytse) Sijbrandij zich bij het project en richtten ze samen GitLab op, dat ze in Nederland registreerden. In 2015 verhuisde het bedrijf naar Silicon Valley omdat het daar makkelijker is om kapitaal op te halen en werknemers te vinden. Sid Sijbrandij was tot en met 2024 CEO, maar trad af wegens gezondheidsproblemen. GitLab maakt een platform dat bedrijven gebruiken voor het ontwikkelen van eigen software. Met behulp hiervan kunnen teams die verantwoordelijk zijn voor verschillende stappen in de ontwikkeling goed samenwerken. Hierbij valt te denken aan aan planning, testen en het uitrollen en beheren van nieuwe versies, evenals het integreren van beveiligingsfuncties. Het platform van GitLab biedt…

De Europese Centrale Bank (ECB) verlaagde in juni de rente weer. De bank was toen, aldus bankpresident Christine Lagarde, zo goed als klaar met het kortwieken van de rente. De vergadering van vorige week onderstreepte dat. Het bestuur hield de rente onveranderd. Uit de uitleg over de achtergrond waartegen de bank dat besluit nam en de persconferentie na afloop, viel duidelijk af te leiden dat de lat om de rente verder te verlagen behoorlijk hoog ligt. Wellicht zo hoog dat de ECB de rest van dit jaar in een wij-kijken-de-situatie-aanmodus zal verkeren en de rente op het huidige niveau zal laten. De inflatie in de eurozone ligt op ongeveer 2% op jaarbasis en de bank verwacht dat dat in 2026 en 2027 min of meer ook zo zal blijven. Goede…