Inhoudsopgave van Editie 21 - 2025 - IEX Magazine

BERLIJN – De Duitse economie is al drie jaar aan het kwakkelen en dat moest maar eens ophouden, vinden meer dan zestig CEO’s van Duitse bedrijven. Zij presenteerden deze week een investeringsplan dat een aantal miljarden ‘in drie cijfers’ belooft, met als doel om tot 2028 de concurrentiekracht van de Duitse en Europese economie verder te versterken. Dat bedrag komt boven op bestaande investeringsplannen en de aangekondigde investeringen van de Duitse regering om de defensiecapaciteit en infrastructuur te versterken. Volgens SiemensCEO Roland Busch (foto), een van de aanjagers van het plan, liggen er met name kansen op het gebied van AI en data. ‘We beschikken over een enorme hoeveelheid data’, zei hij tegen Bloomberg TV. ‘Dit is een van de meest ge ïndustrialiseerde landen in de wereld en alle bedrijven,…

De Franse vermogensbeheerder Natixis Investment Management vraagt beleggers elk jaar hoeveel ze jaarlijks denken te gaan verdienen met hun aandelen. Een van de meest opmerkelijke uitkomsten uit de enquête van dit jaar is het enorme verschil tussen Amerikaanse en andere beleggers. Als er geen onderscheid wordt gemaakt naar nationaliteit, ligt het gemiddelde voor 2025 op 7,3% boven de inflatie (het reële rendement). Op de lange termijn denken ze dat dit kan worden opgeschroefd tot 10,7%. Dat zijn al hele hoge verwachtingen, maar het is nog gematigd in vergelijking met de Amerikanen, die rekenen op 12,6% boven inflatie. Er werden ruim zevenduizend beleggers ondervraagd met een aandelenvermogen van minstens een ton. Dat ze een hoge verwachting hebben, is op zich niet zo gek als het wordt vergeleken met de rendementen de…

Van de ruim 12.000 adviezen die momenteel gegeven worden voor de aandelen in de Amerikaanse S&P 500index zijn er 7000 positief, 4600 neutraal en 700 uitgesproken negatief. Slechts 10% van de adviezen die gegeven worden is dus ‘wegblijven!’ Voor tegendraadse beleggers is het interessant om juist deze aandelen nader te bekijken, want daar moet toch al het nodige slechte nieuws in de koersen verwerkt zitten. Hieronder de top-10 van aandelen met procentueel de meeste verkoopadviezen, bij minstens 10 analisten. Transportbedrijf Expeditors International of Washington (ticker EXPD) krijgt van 7 van de 18 analisten een keiharde Sell, de overige 11 zijn neutraal. Geen enkel koopadvies dus. KOP * = obv consensustaxatie 2026 (bron: Bloomberg)…

Het aandeel Brunel is in rustiger vaarwater beland. Onze oosterburen vormen de basis voor een heropleving: recent keurde het Duitse parlement een belastingverlaging goed van €46 miljard euro tot 2029 om de economie te stimuleren. Brunel-oprichter Jan Brand verplaatste in mei zijn belang van ruim 60% naar de holding Noverhead; dat belang is verdeeld onder zijn drie dochters. Een overnamescenario is daarmee minder waarschijnlijk geworden. Brunel wordt momenteel gewaardeerd op ruim 8 keer de verwachte winst voor heel 26, fors onder de multiple van circa 12 keer die ik redelijk acht. Het dividendrendement van bijna 7% dit jaar biedt beleggers daarbij een comfortabele zetel om van deze herwaardering te profiteren. KERNGEGEVENS (IN €) * = consensusverwachting BRUNEL BUY Koers € 9,77 Datum 21-07-25 L 52 wk. € 8,15 H 52 wk.…

Hoewel opkomstpercentages van meer dan 90% om diverse redenen zeldzaam zijn op aandeelhoudersvergaderingen, was de aanwezigheid van slechts 52,5% van het stemrecht op de recente BAVA van Just Eat Takeaway opvallend laag. Daarvan stemde 94,4% in met de overname door Prosus tegen €20,30 per aandeel. De aanmeldingstermijn loopt tot 29 juli. Valt de animo tegen, dan kan Prosus de termijn verlengen. Dat zou ook kunnen leiden tot een hoger bod. Beleggers die hun stukken al hebben aangemeld, profiteren daar ook van. Prosus kan ook besluiten de aanmeldingsdrempel verder te verlagen en genoegen te nemen met 67%. Dat is geen aantrekkelijke optie, maar valt niet geheel uit te sluiten. Idealiter – voor Prosus – wordt 95% of meer van de stukken aangemeld, dan kan de rest van de aandeelhouders via een…

Luierfabrikant Ontex kwam vorige week vervroegd met de Q2-cijfers en ziet zich door een cocktail van tegenslagen gedwongen een dikke streep door de verwachtingen voor 2025 te zetten. Met een omzetdaling van 5,8% in het tweede kwartaal naar €430 miljoen incasseert het bedrijf na een teleurstellend eerste kwartaal wederom een flinke tik. Ontex wijst naar tijdelijke verstoringen in de toeleveringsketen, een tekort aan bepaalde grondstoffen, de fabrieksstilstand in Spanje en de vertraagde capaciteitsuitbreiding van enkele nieuwe producten als boosdoener. Gevolg is dat Ontex ook de outlook voor 2025 intrekt. Toch rekent het bedrijf wel op herstel in de tweede jaarhelft. Nieuwe contracten in Noord-Amerika en Europa gaan renderen, de voorraadafbouw is grotendeels afgerond en veel specifieke problemen uit het tweede kwartaal zijn opgelost. Wel blijft de onderliggende markt voorlopig zwak,…

BASF ziet zich voor de tweede keer in een tijdsbestek van krap zeven maanden genoodzaakt de winstverwachtingen te temperen. Dat is geen grote verrassing: de markt anticipeerde al langer op lagere resultaten van het chemiebedrijf. De nieuwe prognoses sluiten dan ook beter aan bij de realiteit. Voor 2025 mikt BASF nu op een aangepast ebitda-resultaat van €7,3 à €7,7 miljard, waar het eerder mikte op een bandbreedte van €8,0 tot €8,4 miljard. Deze outlook ligt dichter bij de consensusverwachting van €7,6 miljard. Oorzaken van de mindere verwachtingen zijn een lagere groei van de wereldeconomie – die het cyclische BASF toeschrijft aan Amerikaanse invoerheffingen en de daaruit voortvloeiende onzekerheid – en hoge voorraden die de marges onder druk zetten. Ook was de sterke verzwakking van de dollar ten opzichte van de…

CVC CVC Capital Partners wil zijn sportportefeuille herfinancieren en onderbrengen in een aparte entiteit met de naam SportsCo, aldus Sky News. Ebusco De publicatie van de halfjaarcijfers over 2025 wordt uitgesteld, maar ze verschijnen in ieder geval vóór de buitengewone algemene vergadering van aandeelhouders. Signify Aandeelhouders hebben vrijdag de benoeming goedgekeurd van As Tempelman als nieuwe CEO en bestuurslid van het bedrijf. Wolters Kluwer Wolters Kluwer verkoopt de divisie Finance, Risk and Regulatory Reporting (FRR) aan Regnology Group voor €450 miljoen. 3M Het bedrijf verhoogde de jaarprognose na sterke kwartaalcijfers. Toch waren beleggers niet tevreden, gezien de gedaalde koers. American Express De onderneming boekte een recordomzet en herhaalde de prognose voor de rest van het jaar. Microsoft Microsoft heeft een waarschuwing uitgegeven over ‘actieve aanvallen’ op serversoftware die wordt gebruikt…

De moeder aller beurskrachs is natuurlijk die op Wall Street in 1929, de Great Crash. Een ongekende periode van koersstijgingen, waarin de Dow Jones-index vervijfvoudigde, eindigde op 3 september 1929. Daarna begon de markt langzaam maar zeker te draaien. Hij verloor een kleine 20%, herstelde iets, en eind oktober stortte hij volledig in. Op 24 oktober 1929, later Zwarte Donderdag gedoopt, verwisselde een recordaantal van 12,9 miljoen aandelen van eigenaar bij scherp lagere koersen. In de loop van die donderdagmiddag kwam een aantal bankiers bijeen die afspraken met enkele grote aankopen het tij te keren. Dat was in 1907 ook een keer gelukt, zo was het idee. En dat lukte nu ook. Voor iets meer dan een dag. In het weekend beheerste de situatie op de beurzen de krantenkoppen. Op…

Wat bij de halfjaarrapportage van ASML het meest in het oog sprong, waren de voorzichtige woorden van CEO Christophe Fouquet over het mogelijk uitblijven van groei in 2026. Die voorzichtigheid past wel bij ASML. Het valt namelijk niet te voorspellen hoe de situatie rond de importheffingen en de economische impact daarvan gaat uitpakken. Die onzekerheid is vervelend voor beleggers, maar er valt niet aan te ontsnappen, zeker in de chipindustrie. Deze sector kent grote pieken en dalen en ASML is vooral afhankelijk van capaciteitsuitbreidingen die uitgesteld kunnen worden in mindere tijden. Door de lange levertijd van zijn machines heeft ASML hier wel minder last van dan bijvoorbeeld Besi of ASMI. Dikke voldoendes De cijfers zelf waren overigens dik in orde. De omzet steeg in het tweede kwartaal met ongeveer 24%…

iShares Global Water ETF De water-ETF van iShares bestaat al sinds maart 2007. Daarmee is het niet alleen de oudste van de twee, maar ook een voorloper van de enorme vlucht die thematische ETF’s na 2010 namen. Het fonds weerspiegelt het rendement van de S&P Global Water Index, die bestaat uit wereldwijde bedrijven actief in watergerelateerde industrieën, met een focus op waterinstallaties en-systemen en nutsbedrijven binnen de watersector. Sinds de start bedroeg de koerswinst 228%. Inclusief herbelegde dividenden kwam het totale rendement uit op 343%, oftewel gemiddeld 8,5% per jaar. In de afgelopen vijf jaar was dit met gemiddeld 11,5% per jaar aanzienlijk hoger. Tweemaal per jaar wordt er dividend uitgekeerd, het jaarlijks rendement bedraagt momenteel 1,11%. De portefeuille bestaat uit 63 aandelen, waarvan 47% industriële bedrijven, 41% nutsbedrijven, 7%…

Aalberts kondigde aan overeenstemming te hebben bereikt over de overname van Grand Venture Technology (GVT), een bedrijf uit Singapore. Daarmee geeft Aalberts verder invulling aan de ambities die het bij de beleggersdag deelde en die onder meer bestaan uit het versterken van de Semicon-divisie in Zuidoost-Azië. GVT, toeleverancier van de halfgeleidersmarkt, gezondheidszorg, lucht-en ruimtevaart en industrie, beschikt over productiefaciliteiten in Singapore, Maleisië en China. Vorig jaar genereerde GVT een omzet van omgerekend circa €110 miljoen. Vergeleken met de omzet van Aalberts’ Semicon-tak in 2024 (€501,3 miljoen) betekent de aankoop dan ook een flinke stap voorwaarts. Iets lagere marge Qua winstgevendheid presteert GVT iets minder goed dan Aalberts. De ebitda-marge lag afgelopen jaar met 19% circa een procentpunt onder die van Aalberts. GVT realiseerde daarbij een nettowinstmarge van afgerond 7%, waar…

Ecolab is een specialist in waterbeheer, hygiëne en infectiepreventie. Het bedrijf werd in 1923 opgericht als Economics Laboratory, producent van speciale chemicaliën. Het eerste product was een tapijtreiniger voor hotels. Nu is Ecolab uitgegroeid tot een wereldwijde speler in chemische en dienstverleningsoplossingen voor allerlei sectoren. De Verenigde Staten vormen de grootste afzetmarkt, maar Ecolab is ook actief in AziëPacific, GrootChina, WestEuropa, LatijnsAmerika en Afrika. Het bedrijf uit St. Paul (Minnesota) is aanwezig in meer dan 170 landen. Ecolab biedt geavanceerde oplossingen op het gebied van water, hygiëne en infectiepreventie voor bedrijven die actief zijn in sectoren als voeding, gezondheidszorg, horeca, industrie en de olie en gasmarkt. Voedselveiligheid, sanitaire voorzieningen, optimalisatie van water en energiegebruik, verbetering van operationele efficiëntie, ongediertebestrijding en duurzaamheid zijn zaken die steeds belangrijker worden. Het aandeel Ecolab…

De tip van september 2024, PulteGroup, heeft een zware tijd achter de rug, maar lijkt nu eindelijk hersteld. Binnenkort komen de halfjaarcijfers, en dan weten we hoe de lentemaanden, altijd een belangrijke tijd voor de huizenmarkt, zijn verlopen. De problemen waar beleggers wakker van lagen, hebben we vaker besproken. De hoge hypotheekrente is waarschijnlijk de belangrijkste, maar er zijn ook zorgen over oplopende kosten, over of er genoeg bouwvakkers zijn (door uitzettingen van ongedocumenteerden in de VS) en natuurrampen. Al deze problemen hebben effect op Pulte. Met name de hoge rente, die huizenbouwers ertoe dwingt om kopers over de streep te trekken met kortingen. Ze garanderen bijvoorbeeld voor een periode een lagere hypotheeklast, en dat tast de marges aan. Ook goed nieuws Ondanks deze tegenslagen zien de resultaten bij Pulte…

De temperaturen lopen op en de zomervakantie is begonnen. Duizenden Nederlanders trekken – met of zonder caravan – weer richting het zuiden. Dan liggen ze te bakken aan de Costa del Sol, flaneren ze over Franse boulevards, eten ze pizza in Napels en nippen ze ouzo op een Grieks terras. Wat minder zichtbaar, maar minstens zo zinderend, is de economische hittegolf die juist die vakantielanden treft. De periferie doet het goed. Want terwijl de Nederlandse economie in het eerste kwartaal van 2025 bleef steken op een magere 0,1% groei, was het beeld in de Zuid-Europese periferie verrassend zonnig. Spanje groeide met 0,6%, Italië met 0,3%. Zelfs Griekenland liet keurige groeicijfers zien. De vroegere zorgenkindjes van de eurozone lijken volwassen geworden. Lagere spreads Ook op de financiële markten straalt het vertrouwen.…

‘Ik was eigenlijk verbaasd dat hij werd benoemd’, verzuchtte Donald Trump tegenover reporters, toen hem werd gevraagd naar zijn mening over Fed-voorzitter Jerome Powell. Trump is een luidruchtig criticus van Powell, die in de ogen van de president de rente veel sneller en harder zou moeten verlagen. Geruchten over een aanstaand ontslag van de centrale bankier gaan dan ook voortdurend rond. Het opzienbarendste aan de quote, die nog redelijk mild was vergeleken met de scheldkanonnades die Trump afvuurt richting Powell op social media (‘idioot’, ‘leeghoofd’), was het gegeven dat Trump zélf Powell benoemde tijdens zijn eerste termijn. Afgelopen week meldde Trump aan Republikeinse senatoren dat Powells ontslagbrief op zijn bureau klaar lag. Toen dat nieuws de pers haalde, daalden zowel de S&P 500-index als de dollar scherp. Een uur later…

Tot midden vorig jaar was Lotus Bakeries het groeiwonder van België. De maker van speculooskoekjes, verkocht onder de merknaam Biscoff, creëerde de laatste tien jaar meer aandeelhouderswaarde dan Berkshire Hathaway. De koersgrafiek deed meer denken aan een techbedrijf met hoog AI-gehalte dan aan een Vlaamse banketbakker. Een voortvarende expansiestrategie, geholpen door internationale populariteit van Biscoff, joeg het aandeel tot grote hoogtes. De top werd bereikt in oktober 2024, op een koers van €12.500, een waardering die volgens aan analist van DeGroofPetercam was ‘gebaseerd op een groeiverwachting van 10% en meer die jarenlang zou aanhouden’. Een cocktail van leveringsproblemen, handelsperikelen en gedraaid sentiment deed de rest: Lotus Bakeries verloor sinds de top bijna 40%.…

De koersdoelen die IEX in dit magazine en op de website bij de adviezen geeft, gelden in principe voor 12 à 18 maanden. Dat is voor beleggen in aandelen natuurlijk relatief kort; een goed gespreide aandelenportefeuille is een belegging met een veel langere horizon. Op deze pagina evalueren we drie adviezen uit IEX Expert nummer 16 van 2024, waaronder een Strong Buy die deed wat we ervan verwachtten. Bij alle drie zien we het nu anders dan toen. FLOW TRADERS +36% ONS ADVIES OP 03-05-2024: STRONG BUY Koers toen: € 19,86 Koersdoel: € 24 RESULTAAT BELEGGING: Koers nu: € 27 Totaalrendement: 36% Enthousiasme getemperd Zeer enthousiast waren we in mei 2024 over het aandeel Flow Traders. Dat ging gepaard met een Strong Buy-advies. Iets te vroeg, bleek al snel, want de…

“Misschien is het risico financieel wel acceptabel, maar ligt u er toch wakker van Je bewust zijn van de risico’s is misschien wel de belangrijkste voorwaarde voor een succesvolle belegging, zeker op de lange termijn. Maar stap twee, het beheersen van en omgaan met die risico’s, is minstens zo belangrijk. Opties zijn een handig instrument om actief te sleutelen aan het risicoprofiel van een portefeuille. Hieronder laten we drie voorbeelden zien van opties als bescherming van een aandelenportefeuille tegen koersdalingen. Met opties zijn allerlei verschillende combinaties op te zetten, voor een groot aantal onderliggende waarden. Daarom is het belangrijk om eerst te kiezen welke contracten het meest passend zijn. Als de portefeuille uit hoofdzakelijk Nederlandse aandelen bestaat, is een putconstructie op de AEXindex een logische keuze. Het koersverloop van de…

AMG Critical Materials hoorde afgelopen maanden tot de absolute uitblinkers op de Amsterdamse beurs. Dat komt deels door een sterke rugwind bij de antimoonactiviteiten. Die compenseert voor de aanhoudende malaise in de lithiummarkt. De unieke positie van AMG in antimoon komt ook steeds meer op de radar bij zakenbanken. De afgelopen weken profiteerde het aandeel dan ook van diverse positieve analistenrapporten. Een extra duw in de rug komt vanuit de lithiumprijzen, die voorzichtige tekenen van herstel laten zien. Hoewel dat herstel nog niet overtuigend is, schoot AMG omhoog. Het in juli afgegeven nieuwe koersdoel is al bereikt. Toch toont het verleden dat zo’n rally snel kan keren. AMG blijft een zéér volatiel aandeel met hoge risico’s, wat ook blijkt uit de risicorating van 5. Daarom verlaag ik mijn advies van…

Mede gedragen door nieuwe all time highs op Wall Street presteerden veel aandelen op onze High Conviction List de laatste weken koersmatig goed. Maar er waren wel uitzonderingen: ASML en Shell kwamen met lichte tegenvallers naar buiten. En dat was niet alleen te voelen in de koers van beide aandelen, maar zelfs in die van de AEX-index. Koersknauw voor ASML AEX-zwaargewicht ASML trapte vorige week het cijferseizoen af. En het Veldhovense concern stelde beleggers nogal teleur. Niet zozeer op basis van de halfjaarcijfers, maar wel door de uitlating van het management dat het niet langer zeker is dat ASML volgend jaar groei realiseert. Beleggers reageerden sterk negatief en zetten het aandeel op de dag van de cijfers een stevige 10% lager, van iets boven de €700 tot €626. Een herhaling…

Het tweede kwartaal was een lastige voor TomTom. Vooral de teruglopende autoverkopen en vertragingen bij de lancering van nieuwe modellen raakten de navigatiespecialist. Wel zet het steeds meer software af bij niet-automotive klanten. Alle investeringen in de kaarttechnologie hebben TomTom omgevormd tot een onderneming die meer en meer wordt gedreven door een product dat beter modulair en schaalbaar inzetbaar is. Voor klanten biedt dit meer flexibiliteit en kortere levertijden. De kaarten van TomTom worden steeds breder ingezet, bijvoorbeeld voor complexe buitendienstoperaties en logistieke optimalisatie. Het bedrijf is zelf dan ook zeer postief over de toekomstkansen en verhoogt de outlook voor dit jaar. Brutomargen herstelde fors De omzet over het tweede kwartaal van €146,2 miljoen lag licht boven de marktverwachting van €145,0 miljoen, maar was wel 4% minder dan in het…

Nvidia is sinds vorige week meer dan $4 biljoen waard. Daarmee laat het boegbeeld van de AI-revolutie Microsoft ($3,7 biljoen) en Apple ($3,1 biljoen) achter zich. Op basis van de verwachtingen voor dit boekjaar (Nvidia noemt dat al 2026) is de k/w ongeveer 40. Dat klinkt hoog, maar als je bedenkt dat de winst per aandeel (wpa) de afgelopen vier jaar met gemiddeld 80% per jaar steeg, is de waardering helemaal niet zo vreemd. Beleggers kijken echter vooruit, dus de verwachte groei in de komende jaren is belangrijker. Die is een stuk lager dan de afgelopen tijd. Tussen 2022 en 2025 zullen naar verwachting de investeringen (capex) in AI-systemen met gemiddeld 24% per jaar zijn toegenomen. De omzet van Nvidia in diezelfde periode zal naar verwachting met een duizelingwekkende 95%…

De robotaxi rijdt nu een paar weken rond en hoewel er van de fouten die de auto’s maakten uitgebreid verslag wordt gedaan, lijkt het goed te gaan. De eerste dagen werd er wel onder andere te hard gereden en zat de taxi op de verkeerde weghelft, maar serieuze fouten bleven uit. Nu rijden maar tien tot twintig robotaxi’s in een beperkt gebied in Austin, Texas, maar gebied en het aantal auto’s worden waarschijnlijk op korte termijn uitgebreid. Europa heeft nog geen taxidienst, maar Tesla test wel de zelfrijdende auto in Duitsland en Nederland. Op kleine schaal: de goedkeuring van de EU laat nog op zich wachten. Nieuwe partij Elon Musk is niet blij met het beleid van de Amerikaanse president. Hij wil een nieuwe politieke partij oprichten in de VS,…