Inhoudsopgave van Editie 19 - 2025 - IEX Magazine

BEIJING - China is hard op weg nieuwe exportrecords voor staal op de borden te zetten. Herhaaldelijke oproepen vanuit ArcelorMittal en andere staalproducenten aan toezichthouders om de wereldwijde staalmarkt te beschermen tegen goedkoop Chinees staal, lijken voorlopig aan dovemansoren gericht, aldus IEX-analist Teun Verhagen. Het einde van de overproductie is nog niet in zicht. ‘Bovendien blijkt eens te meer dat de maatregelen van China tegen overproductie vooralsnog niet of onvoldoende werken, zoals wij al hadden verwacht.’ Economen van Goldman Sachs schreven vorige maand desondanks wel rekening te houden met piekvorming in de exportcijfers. Dit zou vooral te maken hebben met aanhoudend zwakke vraag in eigen land en de gevolgen van handelsbeperkingen. Dit laatste heeft vooral te maken met ‘een substantieel aantal lopende onderzoeken naar dumppraktijken’. ‘Voorlopig zien wij nog geen…

De AEX heeft met Philips maar één bedrijf dat tot de sector medische technologie is te rekenen, in de S&P 500-index zitten er 24. Het zijn vaak prima winstgevende ondernemingen, zeker zolang de apparatuur die ze maken goed functioneert en veilig is. Dankzij de vergrijzing in de rijkste landen groeit de markt voor deze sector de komende jaren sterk. Beleggers die een alternatief voor Philips zoeken, vinden in de top-10 hieronder interessante namen. Medtronic staat op volgorde van dividendrendement bovenaan. Deze producent van pacemakers, neurostimulatoren en chirurgische instrumenten is een echte dividend-aristocraat: de uitkering is de afgelopen 49 jaar elk jaar verhoogd. * = obv consensustaxatie 2026 (bron: Bloomberg)…

De koersdoelen die IEX in dit magazine en op de website bij de adviezen geeft, gelden in principe voor 12 à 18 maanden. Dat is voor beleggen in aandelen natuurlijk relatief kort; een goed gespreide aandelenportefeuille is een belegging met een veel langere horizon. Op deze pagina evalueren we drie adviezen uit IEX Expert nummer 14 van 2024, met misschien wisselende resultaten, maar we hadden ook weer geen ongelijk. FAGRON +30% ONS ADVIES OP 19-04-2024: BUY Koers toen: € 17,40 Koersdoel: € 20 RESULTAAT BELEGGING: Koers nu: € 22 Totaalrendement: 30% Fraai aandeel Met het koopadvies voor Fagron zaten we goed. De medicijnmaker verdiende vorig jaar een koopadvies op basis van de sterke omzetgroei, met name in de VS. Het koersdoel van €20 werd dit jaar inderdaad gepasseerd, en ook het…

De koers van het aandeel Baidu (de Amerikaanse notering) blijft al een tijd hangen tussen $80 en $100. Het bedrijf heeft last van lagere advertentie-inkomsten door de opkomst van AI. Dat maakt beleggers kopschuw. Baidu zet volop in op AI. Daarin is het niet uniek. Maar bij Baidu, dat de grootste Chinese zoekmachine exploiteert, wordt de keerzijde van de transitie meteen duidelijk: de advertentieomzet neemt af. In het eerste kwartaal van dit jaar zijn de advertentieinkomsten met 6% gedaald; in het laatste kwartaal van 2024 was de daling 7%. Omdat er op de zoekadvertenties hoge marges zitten, merkt Baidu dit in de resultaten. Een maatstaf waar Baidu naar kijkt, de core operating margin, kwam over het eerste kwartaal uit op 16%; een jaar eerder was dat nog 19%. Meer duidelijkheid…

SM-Firmenich en Corbion vallen op deelvakken goed met elkaar te vergelijken. Beide bedrijven zijn actief in biologische voedingsingrediënten voor de voedings-en drankenindustrie. Het speerpunt van Corbion ligt op het langer houdbaar maken van voedsel, DSM-Firmenich richt zich hoofdzakelijk op geuren en smaken van voedsel en dranken. Er is natuurlijk ook het verschil in grootte. DSM-Firmenich is veel groter dan Corbion en genoteerd aan de AEX. Corbion is een AMX-aandeel. De productportefeuille van DSM-Firmenich is aanzienlijk uitgebreider dan die van Corbion. Geregeld rijst de vraag of DSM-Firmenich geen interesse heeft om Corbion in te lijven. De kans daarop is klein. Corbion heeft wel enkele kleinere, interessante niche-activiteiten waar DSM-Firmenich in geïnteresseerd is. Maar om daarvoor heel Corbion over te nemen, de krenten uit de pap te halen en de resterende activiteiten…

Het aandeel Netflix staat voor dit jaar op een koerswinst van maar liefst 37,5%. In tijden van onzekerheid over van alles en nog wat is een bedrijf met vaste abonnementsinkomsten én groeiperspectief dankzij advertenties erg gewild bij beleggers. De afgelopen jaren heeft Netflix de gratis meelifters op een Netflix-abonnement succesvol aangepakt. Dat heeft een behoorlijke omzetgroei opgeleverd. De streamingdienst blijft ook de prijzen per maand verhogen, wat ook gunstig is voor de omzet. De komende jaren moeten advertenties voor sterke groei gaan zorgen. Abonnees kunnen kiezen voor een goedkoper abonnement mét reclame of een duurder abonnement zonder onderbrekingen. Advertentie-abonnees groeien Dit jaar zou een goed beeld moeten geven van hoeveel de advertenties Netflix kunnen gaan opleveren. Zelf sprak het van een crawl, walk, run-schema. Vorig jaar zat het nog in…

PG&E (Pacific Gas and Electric Company) is een Amerikaans nutsbedrijf dat elektriciteit en aardgas levert aan miljoenen klanten in Noord-en Midden-Californië. Het hoofdkantoor staat in Oakland. PG&E is een gereguleerd nutsbedrijf, wat betekent dat het onder toezicht staat van overheidsinstanties zoals de California Public Utilities Commission (CPUC). Het bedrijf heeft zo’n 5,5 miljoen elektriciteitsklanten en 4,5 miljoen aardgasklanten, vooral in en rond de steden San Francisco, Sacramento, San Jose, Fresno en Oakland. Reddende engel Daniel Loeb stapte in PG&E toen het bedrijf door grote aansprakelijkheidsclaims op de rand van een faillissement stond. PG&E werd aansprakelijk geacht voor verschillende grote bosbranden in 2017 en 2018, er vielen toen veel slachtoffers. Verouderde elektriciteitskabels en apparatuur bleken aantoonbaar de directe oorzaak van de branden. De claims liepen in de miljarden en in 2019…

Na Wolters Kluwer (de vorige keer in deze rubriek) is Philips het aandeel dat het meeste teleurstelt deze maand. Het rendement staat op dik-8%. De cijfers over het eerste kwartaal waren niet slecht, maar Philips heeft veel last van de handelsoorlog: de outlook van dit jaar moest omlaag. Het aandeel is dus niet zo populair onder beleggers. Dat bleek ook uit de enquête die Corné van Zeijl van Cardano begin deze maand onder professionele beleggers deed. Wegblijven bij Philips, vonden zij.…

Europese aandelen zijn populair bij professionele beleggers. Dit is natuurlijk deels te danken aan de Amerikaanse president Donald Trump met zijn handelsstreken, onverantwoord overheidstekort en de hard oplopende staatsschuld. Maar het gaat ook beter in Europa. Het belangrijkste eurozoneland – Duitsland – komt met flink wat geld over de brug, €1.000 miljard, om zijn defensie te versterken en de infrastructuur te verbeteren. Daar zal de economische groei in de gehele eurozone een oppepper van krijgen. Met Aalberts anticiperen op betere tijden Zo’n heropleving van de Europese industrie, aangejaagd door investeringsplannen uit Duitsland, speelt Aalberts in de kaart. Het bedrijf levert onmisbare systemen en componenten voor sectoren als de chipindustrie (onder andere voor ASML), automotive en duurzame bouw. Ook in de energietransitie speelt het een sleutelrol, met oplossingen voor efficiënt…

De financiële markten krijgen aardig wat te verduren: de storm rond de handelstarieven van de Amerikaanse president Trump was nog maar net gaan liggen, of Israël en de VS vielen Iran aan. Dat komt het beurssentiment uiteraard niet ten goede, al leek de schade vooralsnog mee te vallen. Zo is de AEX sinds onze vorige update over de High Conviction List (HCL) een kleine 2% weggezakt. Dat raakt uiteraard ook de aandelen die zijn opgenomen in de HCL, maar niet allemaal. Al blijven kortetermijnkoersbewegingen voor de aandelen op onze lijst van sterk ondergeschikt belang. De relatief gematigde reactie van de financiële markten duidt erop dat beleggers vooralsnog ervan uitgaan dat het nieuwste conflict in het Midden-Oosten niet volledig zal escaleren. AB InBev profiteert van schaalgrootte Er komen geregeld mails binnen…

De koers van D’Ieteren stond in april evenonder€150. Nu, zo’ntwee maanden later, staat hij 20% hoger, rond €180. Zo’n koersbeeld hebben meer aandelen. Niettemin is het goed om kort stil te staan bij deze importeur en distributeur van auto’s. Er is namelijk een beleggersdag geweest met een update over de ontwikkelingen in het eerste kwartaal. Bij de verschillende deelnemingen is de omzet met ongeveer 2 tot 6% gegroeid. Een uitzondering is D’Ieteren automotive, de Belgische autohandelaar. Daar daalde de omzet met een flinke 17%. Belron groeit harder D’Ieteren heeft ook de doelstellingen voor 2028 bekendgemaak voor de deelnemingen. Veel mid single digit-omzetgroei wordt verwacht. Maar voor Belron, het belangrijkste bedrijf in de portefeuille, wordt mid to high single digit verwacht. Iets meer groei dan de rest dus. Maar uiteindelijk gaat…

Eurocommercial Properties (ECP) bezit 24 winkelcentra met een waarde van circa €4 miljard (inclusief joint ventures), verspreid over Italië (44%), Frankrijk (21%), Zweden (21%) en België (14%). Begin deze maand ging het slotdividend van €1,12 van de koers af. Nu alle vastgoedfondsen ex-dividend noteren, kunnen we een goede onderlinge vergelijking maken. Duidelijk was echter al langer dat de waardering van ECP flink achterblijft bij sectorgenoten. Met een totaalrendement van ruim 14% is ECP dit jaar niettemin wel een aantrekkelijke investering gebleken. De leegstand van slechts 1,5% behoort tot de laagste in de sector. Daarnaast is het bedrijf druk met het herschikken van de winkelcentra. Zo weet het aantrekkelijke nieuwe huurders als Zara en Primark aan zich te binden. Een winkelcentrum in Zweden wordt opnieuw ingedeeld. Dit zijn goede ontwikkelingen die…

Er bestaat geen draaiboek voor het opvolgen van een icoon. Toch is dat precies de uitdaging waar Greg Abel voor staat: hij neemt op 1 januari 2026 als CEO van investeringsmaatschappij Berkshire Hathaway het stokje over van de 94-jarige Warren Buffett. Veel beleggers vragen zich af hoe Berkshire eruit zal zien zonder Buffett, maar Abel is al jaren degene die achter de schermen de lijnen uitzet. Wat weten we eigenlijk van hem? Abel is een 62-jarige Canadees die sinds 2018 alle niet-verzekeringsactiviteiten van Berkshire leidt, een conglomeraat dat investeert in een brede waaier van bedrijven, variërend van ondernemingen in de transport-en energiesector tot levensmiddelenbedrijven en financials. Zijn benoeming als opvolger van Buffett werd in 2021 bevestigd, tussen neus en lippen door, in een interview met CNBC. Buffett zei destijds droog:…

ASML ASML ziet de klanten die winnen in de AI-race het goed doen dit jaar. Fabrikanten van smartphones en computers doen het minder goed. Corbion De koers kwam recent onder druk omdat een onbekende partij 1,9 miljoen aandelen voor €19,10 per aandeel in de verkoop deed. JDE Peet’s Citi Research heeft het koersdoel verhoogd naar €23,50. Volgens analisten slaagt JDE erin om de terugval van de volumes ‘op een beheersbaar niveau te houden.’ Onward ‘Onze resultaten in Q1 weerspiegelen een succesvolle overgang naar een commerciële organisatie die baanbrekende therapieën levert aan mensen met ruggenmergletsel’, aldus CEO Dave Marver. AMD De koers van Advanced Micro Devices zit in de lift. Het bedrijf introduceerde recent zijn nieuwste AIchips. Eli Lilly Eli Lilly is in vergevorderde gesprekken om genbewerkingsstartup Verve Therapeutics over te…

Centrale banken halen hun goud steeds vaker terug naar eigen bodem. Maar rijke particulieren zweren nog altijd bij Zwitserland. Niet alleen vanwege de politieke rust en de financiële degelijkheid, maar vooral omdat de Zwitsers heer en meester zijn in de goudhandel. Zwitserland is expert in goudraffinage en een spil in de goudhandel. De vier grootste goudraffinaderijen ter wereld zijn er gevestigd. Jaarlijks komt ongeveer 70% van de wereldwijd verkochte goudbaren uit het Alpenland. In 2024 ging het om zo’n 1550 ton, goed voor een exportwaarde van $116 miljard. Daarmee is het Alpenland verreweg de grootste exporteur van goud ter wereld. ‘Je krijgt er de scherpste prijzen en het beste netwerk,’ zegt Reinoud Bogert van het Nederlandse Doijer & Kalff. ‘In Nederland moet je een goudtransport apart regelen. In Zwitserland rijdt…

Triodos Bank is een kleine bank: de totale baten over 2024 bedroegen ruim €460 miljoen; de rente-inkomsten zijn de kurk waarop de bank drijft. De totale leningen bedragen circa €11,4 miljard, terwijl klanten – zowel particulier als zakelijk – in totaal voor €14,5 miljard bij de bank gestald hebben. ABN Amro ontbreekt het al aan voldoende schaalgrootte om op langere termijn zelfstandig te blijven en dat geldt zeker voor Triodos Bank. Wij zien nog steeds de Volksbank, nu nog in handen van de Nederlandse overheid, als meest logische koper. Echter, de Volksbank – met labels als Regiobank, SNS en ASN – is aan het reorganiseren en zal hoogstwaarschijnlijk geen fiat krijgen van de staat om op overnamepad te gaan. Hoewel Triodos Bank een kleine speler is, heeft de bank wel…

Al bijna een eeuw is Proximus het belangrijkste telecombedrijf in België. De onderneming, voorheen ook bekend als RTT en Belgacom, is actief in mobiele telefonie, vast internet, digitale tv en ICT-oplossingen. Met name in mobiele telefonie en vast internet beschikt het over een dominante marktpositie; het is ook actief met onder meer Scarlet en Mobile Vikings. Net als bij veel andere telecombedrijven is de uitrol van het glasvezelnetwerk in België in volle gang. Deze kostbare operatie vordert gestaag. Het netwerk bereikt momenteel 34% van de Belgische huishoudens, later dit jaar moet dit ongeveer 50% zijn. In 2028 wil Proximus 62% van de huishoudens bereiken; tegen 2032 moet 95% van de Belgische woningen en bedrijven van glasvezel zijn voorzien. De hoge groeicijfers die techbedrijven laten zien, zijn in de telecomsector niet…

De Stoxx 600 Index bevat heel wat bekende namen, waarvan IEX er een flink aantal ook op kwartaalbasis van een advies en een koersdoel voorziet. Dat zijn vaak de bekendste bedrijven, maar er zitten nog heel wat interessante bedrijven in deze index waar we nauwelijks aan toekomen. We halen er een paar voor u naar boven, op basis van een screening op waardering en groei. Op de Europese beurzen samen staan naar (grove) schatting zo’n tienduizend verschillende aandelen genoteerd. Europa is daarmee veel groter dan de aandelenmarkt waar wereldwijd de meeste beleggers zich op richten. Dat is die van de Verenigde Staten, met circa zesduizend beursgenoteerde bedrijven. De Stoxx Europe 600-index (vaak kortweg Stoxx 600 genoemd) geeft de prestaties weer van zeshonderd beursgenoteerde bedrijven uit zeventien Europese landen. De index…

De NAND geheugenmarkt, waar Silicon Motion aan levert, draait nog steeds niet helemaal lekker. Dit type geheugen profiteert niet of nauwelijks van de grote vraag naar AI-chips en dus moet het bedrijf het vooral hebben van pc-en smartphoneverkopen. De prijzen van geheugenchips zijn wel aan het stijgen, maar dat komt vooral doordat chipmakers de productie verlagen. Het gevolg voor Silicon Motion in het eerste kwartaal van het jaar was dan ook een 12% omzetdaling tot $166,5 miljoen, terwijl de bruto marge verbeterde van 45,0% tot 47,1%. Het bedrijf verwacht dat de algemene chipmarkt dit jaar herstelt en dat de pc-en smartphoneverkoop weer gaat groeien. Tot nu toe laat het herstel op zich wachten, maar uiteindelijk zal het zich waarschijnlijk alsnog voordoen – ook eerdere cycli bleken eindig. Advies omlaag Het…