Inhoudsopgave van Editie 16 - 2025 - IEX Magazine

WASHINGTON Met China en het Verenigd Koninkrijk zijn er nieuwe handelsafspraken gemaakt. Het lijkt erop dat Donald Trump nu zijn aandacht verlegt. Hij richt zijn pijlen onder andere op de farmaciesector. Op zijn platform Truth Social kondigde Trump aan dat de prijzen voor geneesmiddelen in de VS fors verlaagd zullen worden. Trump wil dat de prijzen in de apotheek meer in lijn gebracht worden met die in Europese apotheken. In de VS worden de prijzen voor medicijnen niet gereguleerd en dat zorgt ervoor dat zij hoger liggen dan in Europa. En dat voor sommige medicijnen torenhoge prijzen kunnen worden gevraagd. Farma-aandelen noteerden vorige week al lager op geruchten dat Trump zou willen ingrijpen. Dit nieuws zorgde voor nog lagere koersen voor de sector, in Europa, Azië en de VS. En dat…

De forse stijging van de euro ten opzichte van de dollar dit jaar - of misschien beter: de daling van de dollar ten opzichte van de euro - is er één voor in de recordboekjes. De 8,6% stijging in euro-dollar sinds 1 januari is de snelste stijging sinds 2003. Waarom dat is hoeven we niet nog eens uit te leggen. Interessanter is dat de markt een sterkere euro inmiddels niet langer als kortetermijneffect van Trumps invoerheffingen inprijst, maar als een structureel gegeven dat langer zal aanhouden. Indicatie daarvoor is de optiehandel. Daar is het nu duurder geworden om in te zetten op een stijging van euro-dollar over een jaar, dan om dezelfde trade aan te gaan over een maand. Dat blijkt uit de prijs van zogeheten ‘risk-reversals’. Het is een…

Het aandeel Ørsted, ‘s werelds grootste ontwikkelaar van offshore windparken, heeft de afgelopen jaren een aanzienlijke koersdaling doorgemaakt. Sinds de piek in 2021 is de beurswaarde met ongeveer 80% gedaald. Afgelopen vrijdag bereikte de koers een nieuw dieptepunt. Vorige week kondigde het bedrijf aan dat het de ontwikkeling van het Hornsea 4-project in het VK, met een capaciteit van 2,4 GW, pauzeert. De beslissing werd genomen vanwege stijgende kosten, hogere rentetarieven en toenemende risico’s, wat leidde tot verwachte verliezen tussen DKK 3,0 en 3,5 miljard. De offshore windindustrie kampt met bredere problemen, waaronder stijgende bouwkosten, inflatie, hogere rentetarieven en politieke onzekerheden.…

Eind april kregen beleggers al een preview van de kwartaalcijfers van Rheinmetall. De omzet (€2,3 miljard) en de orders (‘nominatie’, een brede definitie van orders, €11 miljard) werden toen bekendgemaakt. Die waren ruim boven verwachting. Nu zijn de overige cijfers gepresenteerd. De operationele winst stijgt met 49% naar €199 miljoen. De nettowinst is verdubbeld, naar €108 miljoen (€1,91 per aandeel). Opvallend is dat de operationele cashflow sterk is gestegen, naar €266 miljoen. Dat is de beste operationele cashflow ooit voor een eerste kwartaal. Dat is te danken aan aanbetalingen van klanten. Dit is een gunstige ontwikkeling, omdat voor de verwachte groei nog heel wat investeringen nodig zullen zijn. De balans is in het eerste kwartaal verbeterd: de schuld is flink gedaald, veel meer dan de cashpositie. Zolang de cashflow en…

Ahold Delhaize voldoet met zijn kwartaalcijfers keurig aan de marktverwachting. De VS zijn goed voor 60% van de concernomzet, en daar zakt het consumentenvertrouwen snel weg. Maar Ahold Delhaize is met zijn winkelformules goed gepositioneerd aan de oostkust. De marges staan hier wel onder druk, maar niet meer dan voorzien. De eerder afgegeven jaarprognose staat nog steeds overeind, met onder meer een solide stijging van de onderliggende winst per aandeel. Dalende marge De omzet kwam over het eerste kwartaal uit op €23,28 miljard, waar €23,05 miljard werd voorzien. Tegen actuele wisselkoersen bedraagt de omzetgroei 7,1% en tegen constante wisselkoersen 5,0%. Ahold Delhaize profiteerde in de verslagperiode nog van een sterkere dollar dan vorig jaar. De overname van Profi in Roemenië droeg 2,9% procentpunt bij in constante valuta, terwijl het sluiten…

De twee goedkoopste aandelen in de Duitse hoofdindex DAX op basis van de koers-winstverhouding voor 2026 zijn Porsche Automobil (2,6) en het preferente aandeel Volkswagen (3,8). Nu zijn automakers meestal niet al te duur, maar sectorgenoten als BMW en Mercedes-Benz noteren op dezelfde markt toch minimaal 6 keer de verwachte winst. De Europese autosector ligt er de laatste jaren op de beurs belabberd bij. Daar zijn verschillende goede redenen voor: de concurrentie is moordend en Chinese partijen lijken aan de winnende hand als het gaat om elektrificatie. En dan is er sinds kort ook nog president Donald Trump, wiens handelstarieven een negatieve impact hebben op de sector. De koersen van alle Duitse autofabrikanten zijn de laatste jaren gedaald. Maar het preferente aandeel Volkswagen ging sinds 2022 wel minder hard naar…

Na eerdere berichten dat China de onderhandelingen met de VS in Genève had verlaten, hebben beide landen op 10 en 11 mei alsnog uitvoerig gesproken over een mogelijk handelsakkoord. De besprekingen, geleid door de Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent, handelsvertegenwoordiger Jamieson Greer en de Chinese vicepremier He Lifeng, richtten zich op het verlagen van de torenhoge tarieven die de bilaterale handel vrijwel hebben stilgelegd. Het was het eerste overleg tussen de twee grootmachten sinds president Trump de handelsoorlog met China ontketende. Met het overleg is een eerste stap gezet richting het beëindigen van de handelsoorlog. Trump hintte op een verlaging naar 80%, maar China blijft aandringen op volledige intrekking van de Amerikaanse tarieven. De Verenigde Staten en China hebben op 12 mei aangekondigd dat zij tot een voorlopig akkoord…

Brunel start 2025 zwakker dan gehoopt. Vooral de opvallend zwakke Duitse activiteiten zijn een stevige domper. Niet geheel verrassend zegt de detacheerder weinig zicht te hebben op een vlot herstel. Dat dwingt ons tot herziening van onze taxaties en het advies. Brunel boekte in het eerste kwartaal een omzet van €310,5 miljoen, wat op jaarbasis een daling van 11% betekent. Op autonome basis gaat het om 10% krimp. De brutowinst dook met liefst 18% omlaag tot €56,5 miljoen. Het kostenbesparingsprogramma van Brunel betaalt zich in dit moeilijke kwartaal uit: de operationele kosten lagen 11% lager. Daarmee kwam de daling van de operationele kosten grofweg overeen met de krimp van de omzet. Onder de maat Het onderliggende ebit-resultaat halveerde bijna tot €8,4 miljoen (eerste kwartaal 2024: €15,1 miljoen), wat overeenkomt met…

Indra Sistemas is een relatief onbekend Spaans technologie-en defensiebedrijf. Toch bestaat het al sinds 1993 en het is met een marktwaarde van ruim €5 miljard ook geen kleine speler op de beurs. Het aandeel is onderdeel van de belangrijkste aandelenindex in Madrid, de IBEX35. De laatste jaren profiteert Indra sterk van de extra investeringen in defensie van NAVO-landen. Het sleepte onder meer contracten binnen voor geavanceerde radars, elektronische oorlogvoering en antidronesystemen. In deze markt zijn ook Thales, Leonardo, Airbus, Saab en BAE Systems actief. Indra Systemas is geen puur defensiebedrijf. In 2024 realiseerde het een omzet van ruim €4,8 miljard, waarvan 21% afkomstig was uit het onderdeel Defence & Space. Air Traffic Management was goed voor 10%, Mobility voor 7% en de resterende 62% kwam uit Minsait, de IT-en digitaliseringsdivisie.…

Na de onheilstijding van Fugro waren beleggers extra op hun hoede voor de prestaties van Arcadis over het eerste kwartaal. Beide bedrijven zijn afhankelijk van grote opdrachtgevers op het gebied van energieprojecten. Arcadis is echter een stuk beter gespreid en defensiever gepositioneerd. De omzetgroei bij het advies-en ingenieursbureau blijft wel onder druk staan, maar anders dan bij Fugro is van krimp nog geen sprake. De winstgevendheid kon zelfs nog wat verder omhoog, een gevolg van het steeds bredere expertiseniveau dat Arcadis zijn klanten kan bieden. Dat neemt niet weg dat de koers van Arcadis 35% lager staat ten opzichte van de piek van begin dit jaar. Dikker orderboek Arcadis boekte over het eerste kwartaal een omzet van €972 miljoen, vrijwel vlak vergeleken met de €968 miljoen een jaar terug. Van…

Hoewel het Frans klinkt, is Estée Lauder zeer Amerikaans. Dat ‘Estée’ is een verbastering van de voornaam van oprichtster Josephine Esther Mentzer, die zichzelf Estée noemde om het eleganter en Europees te laten klinken. De achternaam is die van haar man, Joseph Lauder. Marketingtechnisch natuurlijk briljant. De chique Franse uitstraling past goed in de wereld van luxe cosmetica en mode, waarin het bedrijf uit New York actief is. Estée Lauder is opgericht in 1946, maar kwam pas in 1995 naar de beurs van New York (ticker EL), met een introductieprijs van $6,50, gecorrigeerd voor splitsingen. De familie Lauder bezit nog altijd 38% van de aandelen (en 86% van het stemrecht). Nu is het een van de grootste spelers ter wereld op het gebied van luxe beautyproducten. Estée Lauder is vooral…

April 2025 is een maand die een plek in de economische geschiedenisboeken zal krijgen. Liberation Day, de dag (2 april) waarop Trump nieuwe importtarieven aankondigde, en de beursreactie die erop volgde waren heftig. Het is nog onbekend wat de effecten zullen er zijn voor de internationale rol van de dollar, voor instellingen zoals het Internationaal Monetair Fonds (IMF), voor de economische ontwikkelingen en bondgenootschappen op lange termijn. Maar hoe zit het op kortere termijn, bijvoorbeeld in de komende kwartalen? Daarvoor moeten beleggers de arbeidsmarktcijfers in de gaten houden. Dat is relevanter dan het recent gepubliceerde rapport van het Amerikaanse bureau voor de statistiek over de economische groei in het eerste kwartaal. Meer buitenlandse handel Daaruit bleek dat de Amerikaanse economie met 0,3% is gekrompen, de eerste krimp sinds het begin…

Het is alweer mei, dus beleggers kunnen zo langzamerhand hun beleggingen in het kader van de beurswijsheid Sell in May and go away voor de zomer parkeren. Of niet? Volgens cijfers van LPL Financial levert de S&P 500 gemiddeld slechts 1,8% rendement op tussen mei en oktober sinds 1950, versus een veel sterkere 6,7% van november tot april. Toch zijn de zomermaanden in 65% van de gevallen positief geëindigd — alleen minder spectaculair. Tussen 1960 en 1987 werkte deze seizoensstrategie vaak goed, maar sinds de beurscrash van 1987 zijn de kaarten anders geschud. Volledig belegd blijven bleek sindsdien structureel een beter rendement te genereren, ook tijdens de zomerdip. Historisch gezien is het dus een goed idee, maar in een markt die meer dan ooit wordt gestuurd door geopolitieke en handelsspanningen,…

Als een geliefd aandeel maar niet de gewenste kant - omhoog - op wil bewegen, duurt het nooit lang voordat op beleggersfora, zoals van IEX, de ‘shorters’ worden aangewezen als kwade krachten achter de teleurstellende koersontwikkeling. Dat gebeurt dan vooral bij aandelen waarin die shorters aanwijsbaar en in groten getale actief zijn. In Nederland is dat bijvoorbeeld in aandelen Basic-Fit, Pharming, Alfen, AMG en Besi. Een heel gekke gedachte is het niet. Beleggers die in de tegengestelde richting speculeren, werken niet mee aan koersstijgingen. En partijen die belang hebben bij lagere koersen zullen niet nalaten om die koers op wat voor manier ook lager te krijgen, is de gedachte. Daarmee wordt de gemiddelde shorter wel wat overschat. Een shortpositie innemen door aandelen te verkopen is één ding, een koers…

De kwartaalcijfers van ASMI waren prima, met een omzetstijging van 26% tot €839 miljoen en een erg hoge brutomarge van 53,4%. Toch waren beleggers niet geheel tevreden, vooral door de licht aangepaste outlook naar 10% tot 20% omzetgroei. Dat komt volgens onze analyse neer op een lichte outlookverlaging. Het bedrijf heeft weinig tot geen last van de handelsoorlog, maar de resultaten worden wel geraakt door de zwakke dollar. Dat het nettoresultaat van ASMI over het eerste kwartaal een verlies liet zien van afgerond €29 miljoen was het gevolg van een – non-cash – afboeking van het resterende belang in ASM Pacific (25%). Die afboeking bedroeg €215 miljoen als gevolg van een koersdaling van dat aandeel, maar dat kan bij een koersherstel net zo gemakkelijk weer worden teruggedraaid. Dit heeft niets…

Met maar liefst 36% groei en $7,4 miljard omzet overtrof AMD de verwachtingen voor het eerste kwartaal. Deze groei was vooral te danken aan de sterke prestaties van de datacenterdivisie en de afdeling die chips voor pc’s maakt. In combinatie met de hoge groei verbeterde ook de brutomarge van 47% tot 50%. Toegepast in zware taken AMD verkoopt CPU’s en GPU’s. De central processing unit (CPU) of centrale processor is het brein van de computer. De CPU draait het besturingssysteem en wijst taken toe aan andere onderdelen. Hij is extreem snel, maar kan maar één ding tegelijk. De graphics processing unit (GPU) of grafische kaart heeft veel kleine, gespecialiseer-de kernen die opdrachten parallel uitvoeren. Oorspronkelijk uitgevonden voor beeldverwerking, worden GPU’s inmiddels toegepast in alle zware taken, van crypto mining tot…

Besi Besi heeft van een ‘leidende chipfabrikant’ een vervolgorder ontvangen voor vijf TCB Next-systemen ter waarde van circa $20 miljoen. CVC UBS heeft het koersdoel voor CVC Capital Partners verlaagd naar €18,50. CVC wordt daarmee lager gewaardeerd dan concurrenten als EQT en Partners Group. Ebusco Ebusco heeft de resterende €5 miljoen van een lening van het Taiwanese Green Innovation ontvangen en dus zijn de faillissementsaanvraag en rechtszaak ingetrokken. Shell Shell is 2025 begonnen met solide resultaten, aldus UBS. Zo daalden de operationele kosten op kwartaalbasis met 7%, terwijl de kasstroom de verwachtingen overtrof. Ferrari Ferrari is 2025 begonnen met een hogere omzet en winst. CEO Benedetto Vigna sprak van een ‘geweldige start van het jaar’. Mattel Mattel is van plan de prijzen voor Amerikaans speelgoed waar nodig te verhogen, terwijl…