Inhoudsopgave van Editie 15 - 2025 - IEX Magazine

HOUSTON Opzienbarend nieuwsbericht in de Financial Times: ExxonMobil, de Amerikaanse oliemaatschappij die de investeringen van Shell en BP in schone energie eerder nog schamper afdeed als een ‘beauty contest’, gaat in 2025 ruimschoots meer investeren in projecten die zijn gericht op CO2-reductie. Een bijzondere plot twist, want Shell en BP maken op dit moment juist de tegengestelde beweging. Bij de Britse oil majors is de aandacht gericht op aandeelhouders waarde, waarbij met name de low carboninvesteringen op een lager pitje zijn gezet. Ironisch genoeg gebeurde dat met een blik op de Amerikaanse concurrentie, waar minder focus op duurzaamheid hogere waarderingen mogelijk maakte. ExxonMobil heeft inmiddels bekendgemaakt tot 2030 zo’n $30 miljard te willen investeren in wat het zelf ‘low emissions opportunities’ noemt. Dat is aanmerkelijk meer dan de $3 miljard die het…

Ook fundamenteel analisten zijn niet immuun voor de onzekerheid die door de handelsoorlog rondwaart op de markten. Analisten van grote zakenbanken in de VS zijn druk doende hun winsttaxaties voor Amerikaanse bedrijven te verlagen. In de zogeheten earnings revisions van de S&P 500 zien we op dit moment een zelden waargenomen frequentie van verlagingen. Terwijl er van een recessie in de VS nog geen sprake is, althans niet zichtbaar. Zelfs als de VS een recessie weten te vermijden zal het onvoorspelbare beleid van het Witte Huis leiden tot een terughoudend bedrijfsleven. Positief is dat de verlaagde winstverwachtingen voor dit jaar nog altijd wél uitgaan van winstgroei, blijkt uit cijfers van Bloomberg Intelligence. Dat was begin dit jaar 11,4% voor de S&P 500, en is inmiddels gedaald tot 6,9%. Mocht de…

Minder winst in dollars De verzwakkende dollar voorspelt weinig goeds voor het Amerikaanse winstcijferseizoen, zo leert een blik op de historie. ISABELNET@ISABELNET_SA 25 apr. 2025 · Earnings. The weakening US dollar is raising significant concerns for US corporate earnings, particularly through its interplay with tariffs and global economic uncertainty. https://isabelnet.com/?s=earnings Don’t believe the hype 3D-printen zou ons leven gaan veranderen, weet u nog? De technologie is nog springlevend, maar beleggers hebben er weinig plezier aan beleefd. Corné van Zeijl@beursanalist 24 apr. 2025 · Leermomentje. Weet u nog de hype over 3D printing? Hype beleggen is meestal niet erg winst gevend. Tenzij je er heel snel ook weer uit bent.…

Beleggers in Tesla vroegen het zich al langer af: wanneer stopt topman Elon Musk met zijn eigenzinnige reorganisatie van de Amerikaanse overheid, en gaat hij weer gewoon zijn bedrijf leiden? Het antwoord gaf Musk vorige week zelf: in mei gaat hij weer meer tijd aan Tesla besteden. Sinds de inauguratie van Donald Trump in januari is het aandeel Tesla met een derde gekelderd. Musk is inmiddels eerder een risicofactor voor Tesla, gaven beleggers aan in een internetpoll op de IEX-website.…

De kwartaalcijfers van AkzoNobel lagen licht boven de consensus maar sluiten aan bij onze eigen taxaties voor het verfconcern. Daarmee blijft ook het koersdoel van €75 gehandhaafd. Het koerspotentieel bedraagt circa 36%, dat is ruim voldoende het Buy-advies te herhalen. Dat er geen Strong Buy-advies in zit komt vooral door het niet bijster sterke trackrecord. AkzoNobel behoort tot de grootste verffabrikanten ter wereld, maar is er de afgelopen jaren onvoldoende in geslaagd de sterke marktposities om te zetten tot aansprekende bedrijfsresultaten. Inmiddels lijkt er een frisse wind door het concern te waaien, de schuldpositie verbetert in rap tempo en er is stevig in de bedrijfskosten gesneden. De verfmarkt werkt nog niet mee, maar dat is een kwestie van geduld. * = consensusverwachting AKZONOBEL Potentieel BUY Koers € 56,20 Datum 28-04-25…

De moeilijke marktomstandigheden waar Fugro mee te maken heeft, beperken zich niet tot de Verenigde Staten maar komen ook in andere regio’s tot uiting. In alle regio’s stond de omzet bij de bodemonderzoeker in het eerste kwartaal onder druk, waar in voorgaande kwartalen de pijn vooral zat in de Amerika’s, het Midden-Oosten en India. In Europa/Afrika – naar omzet de belangrijkste regio – daalde de vergelijkbare kwartaalomzet voor het eerst sinds 2021, met 12,6%. De overall omzet daalde in het eerste kwartaal van dit jaar zoals verwacht met 11% naar €450 miljoen. Het ebitdaresultaat halveerde zelfs bijna tot €43,9 miljoen en van het aangepaste ebitresultaat van €44,2 miljoen vorig jaar bleef nog slechts €0,8 miljoen over. Bij de divisie Marine, waar offshore wind onder valt, daalde de vergelijkbare omzet in…

De markt voor windenergie op zee zit in een flinke crisis. Bij het Belgische maritieme bedrijf Deme was die crisis tot recent niet erg voelbaar, maar inmiddels wel. De bouw van windpark Empire Wind 1 voor de kust van New York is op bevel van de Amerikaanse regering stilgelegd. Deme was geselecteerd om de kabels tussen een offshorehoogspanningsstation en de windmolens te installeren. Projectleider Equinor overweegt juridische stappen, waaronder in beroep gaan tegen het bevel. De eerste vergunningen voor het project werden namelijk al in 2017 ondertekend. In januari 2023 kreeg Deme de opdracht voor Empire Wind. De potentiële schadepost bij annulering is op omzetniveau €75 miljoen tot €150 miljoen, oftewel circa 2-4% van de verwachte omzet voor 2025. Deme is in de VS ook betrokken bij de bouw van…

Hoewel het morgen misschien weer anders is, kunnen we stellen dat de VS en China elkaar in een economische wurggreep hebben genomen. Vooralsnog lijkt er geen zicht op een eind van de handelsoorlog. Die raakt vrijwel de hele wereld, maar zeker een bedrijf als Alibaba – hoewel thuismarkt China verreweg de belangrijkste markt is voor de e-commerce-gigant. De koers van het aandeel Alibaba daalde kort na Donald Trumps granaatinslag op Liberation Day op 2 april meer dan 20%. Sindsdien is het aardig opgekrabbeld. Tenslotte wordt het geld verdiend in China, niet in de VS of elders. De internationale e-commerceactiviteiten leverden een ebitda op van -$0,7 miljard, terwijl de Chinese e-commerce (Taobao en Tmall) een ebitda van $8,4 miljard heeft opgeleverd in 2024. Paar procentjes omzet uit VS Je zou denken…

Het Amerikaanse Woodward (Nasdaq ticker WWD) maakt energieconversieen controlesystemen voor de luchtvaart en industrie. Het heeft een goede reputatie en staat bekend om zijn innovatieve oplossingen. Het hoofdkantoor staat in Fort Collins, Colorado, maar het bedrijf is over de hele wereld actief. Woodward is bepaald niet immuun voor de handelsoorlog die Donald Trump op 2 april startte: de beurskoers verloor in de dagen daarna bijna 20%. Woodward is in verschillende Aziatische landen actief, waaronder China. Een belangrijk product voor Woodward daar is bijvoorbeeld de vrachtwagen op aardgas, een snelgroeiende markt in China; het land wil diesel uitbannen. In 2024 steeg de verkoop hier met ongeveer 70% ten opzichte van het voorgaande jaar, wat aanzienlijk bijdroeg aan de recordomzet van het industriële segment van $1,3 miljard. Woodward levert hier brandstofregelsystemen en…

Zuivelreus Danone zag de omzet en volumes aantrekken in het eerste kwartaal. Het Franse concern handhaafde de verwachting dat de omzet dit jaar met 3% tot 5% groeit, waarbij de operationele winst ‘nog wat sneller’ moet groeien. Een concreet percentage voor die groeivoet werd echter niet genoemd. Het aandeel reageerde positief, maar analisten zijn over het algemeen niet heel enthousiast over Danone: 11 koop adviezen, 12 keer neutraal en 4 keer wegwezen. Het gemiddelde koersdoel ligt een fractie onder de huidige koers.…

Waar concurrent Adidas vorige week een verrassend goed eerste kwartaal kon overleggen en een deel van het recente koersverlies op de beurs van Frankfurt weer goedmaakte, bleef het aandeel Nike er slecht bijliggen. Beleggers begonnen het aandeel Nike eind 2021 al te lozen. Destijds stond er even $175 op het koersenbord; daar is nu bijna twee derde vanaf. Tijdens de coronapandemie verschoof Nike zijn focus naar directe verkoop via eigen winkels en online kanalen, ten koste van traditionele retailpartners zoals Foot Locker en JD Sports. Hoewel dit aanvankelijk succesvol leek, verloor Nike uiteindelijk zichtbaarheid in fysieke winkels, waardoor de verkoop toch terugviel. Het aandeel ging erachteraan.…

De koersdoelen die IEX in dit magazine en op de website bij de adviezen geeft, gelden in principe voor 12 à 18 maanden. Dat is voor beleggen in aandelen natuurlijk relatief kort; een goed gespreide aandelenportefeuille is een belegging met een veel langere horizon. Op deze pagina evalueren we drie adviezen uit IEX Expert nummer 11 van 2024, drie sterk uiteenlopende adviezen met sterk uiteenlopende resultaten. +25% BARRICK GOLD ONS ADVIES OP 29-03-2024: BUY Koers toen: $ 15,52 Koersdoel: $ 18,50 RESULTAAT BELEGGING: Koers nu: $ 19 Totaalrendement: 25% Winst nemen Ruim een jaar geleden zagen wij de goudprijs al aardig losgaan, terwijl de koers van mijnbouwer Barrick Gold rond $15 toch wel erg ver onder de all-time high van $55 uit 2011 lag. Het was ons een raadsel waarom,…

ASML werd na presentatie van de kwartaalcijfers hard afgestraft op de beurs, terwijl die cijfers eigenlijk prima waren. De orders vielen wel wat lager uit dan verwacht. Maar deze verschillen doorgaans sterk per kwartaal, dus erg verontrustend was dat niet. Daarnaast werd uiteraard veel gesproken over economische onzekerheid, maar dat was ook geen verrassing voor wie het nieuws volgt. Ondanks die onzekerheden is ASML optimistisch over de toekomst, en terecht. Dankzij AI beleeft de chipsector een grote nieuwe groeispurt en deze lijkt voorlopig aan te houden. De rest van de sector blijft achter, maar zal op den duur weer herstellen. Minder orders dan verwacht De omzet van ASML kwam min of meer volgens verwachting in het eerste kwartaal uit op €7,7 miljard, terwijl de brutomarge van 54% juist hoger uitkwam.…

De trading update over het eerste kwartaal van Unilever lijkt wat tegen te vallen, maar dat is bij nadere beschouwing niet het geval. De lichte daling van de omzet is volledig toe te kennen aan desinvesteringen en valutaire tegenwind. Daarvoor gecorrigeerd viel de onderliggende omzetgroei van 3% juist mee. En handelsoorlog of niet, het concern houdt ‘gewoon’ vast aan de eerder afgegeven outlook. Verder ligt de afsplitsing van de ijsdivisie op schema: vooruitlopend op een aparte beursnotering in het vierde kwartaal van dit jaar zal The Magnum Ice Cream Company – zoals de ijsdivisie officieel zal heten – een beleggersdag organiseren op 9 september. Zeker in het licht van de uitlatingen van het management bij de jaarcijfers dat er rekening werd gehouden met een wat zwakke jaarstart, bleek de trading…

De beurs van Lissabon is net als Amsterdam onderdeel van Euronext, maar het is een relatief kleine beurs. De totale marktkapitalisatie is ruim €60 miljard, minder dan een kwart van de beurswaarde van ASML. De hoofdindex is de PSI (Portuguese Stock Index), die ooit PSI20 heette, maar dat aantal is losgelaten omdat er aan de onderkant wel heel kleine bedrijven in kwamen. De PSI is net als de AEX een naar marktkapitalisatie gewogen index; de aandelen moeten een free float hebben van ten minste €100 miljoen om opgenomen te worden. Momenteel bestaat de PSI uit vijftien bedrijven, nutsbedrijf EDP (Energias de Portugal) en winkelbedrijf Grupo Jerónimo Martins hebben het grootste gewicht. Beide zitten met hun beurswaarde rond €13 miljard, daarmee zouden ze in Amsterdam de AEX ook halen. De grootste…

Dat wij op dit moment – na lang de voorkeur te hebben gegeven aan Unilever – in de voedingssector liever kiezen voor een belegging in Nestlé hangt samen met het koerspotentieel. Daarvoor zullen de Zwitsers wel een aantal stappen moeten zetten. Dat blijkt bijvoorbeeld uit de onderliggende omzetgroei (UVG, underlying volume growth) bij Unilever – die over het eerste kwartaal op 1,3% uitkwam. De daarmee tamelijk goed vergelijkbare RIG (real internal growth) bij Nestlé – kwam over het eerste kwartaal uit op 0,7%. De organische omzetgroei bedroeg over het eerste kwartaal 2,8%. Dat was deels te danken aan hogere verkopen in volumes (0,7%). Het restant (2,1%) was dankzij hogere prijzen. Die groei werd hoofdzakelijk bereikt bij de koffie-en chocolade-activiteiten van het concern, wat weer hoofdzakelijk werd gedreven door prijsverhogingen, vooral…

IMCD IMCD boekte in Q1 een 9% hogere omzet van bijna €1,3 miljard, tegen krap €1,2 miljard een jaar eerder. De autonome groei was 4%, minder dan waar analisten op rekenden. TKH TKH Group verkoopt Oostenrijkse dochter Dewetron aan Anritsu voor een bedrag van €54 miljoen. De desinvestering “is onderdeel van het strategische focusprogramma”. Unilever Unilever wil dat een rechtszaak die ijsmerk Ben & Jerry’s heeft aangespannen wordt geseponeerd. Volgens de CEO van Ben & Jerry’s wil Unilever dat zij haar activisme staakt. WDP Vastgoedbedrijf WDP heeft een goed eerste kwartaal achter de rug. De EPRA-winst bedroeg €80,6 miljoen (+12%). De wpa steeg met 8% tot €0,36. Accor Hotelgroep Accor meldde een sterker dan verwachte omzetstijging in Q1, tot €1,35 miljard, mede door aanhoudende wereldwijde vraag in de hospitalitysector. Safran…

Apple laat zich van zijn daadkrachtige kant zien de laatste tijd. Daar wordt het min of meer toe gedwongen door de draconische importheffingen waar de VS en China elkaar mee om de oren hebben geslagen. Om die heffingen voor te zijn, liet het bedrijf al vliegtuigladingen iPhones uit India overvliegen naar Californië. En vorige week werd duidelijk dat Apple plannen heeft om vanaf volgend jaar alle iPhones die in de VS verkocht worden, in India te laten assembleren. Zo krijgt de Indiase premier Narendra Modi een mooi succesje in de schoot geworpen. De stap past overigens in Apple’s bredere strategie om minder afhankelijk te worden van China. Die koers komt nu in een stroomversnelling. Tegen eind 2026 wil Apple jaarlijks meer dan 60 miljoen iPhones vanuit India leveren aan de…

Internetaandelen zijn gemiddeld hard gedaald in de beurscorrectie van april, hoewel importheffingen op fysieke producten deze bedrijven lang niet altijd raken. Gevoelig voor de toegenomen kans op een recessie zijn ze wel. Een correctie biedt altijd kansen. Hieronder de tien voordeligste aandelen uit de subsector Internet van de S&P 500 index, die zeventien namen bevat. Online reisbureau Expedia is het goedkoopst op basis van de PEGratio, die de verhouding aangeeft tussen de waardering en de winstgroei. Concurrent Booking.com staat op de derde plaats en is ook niet al te duur. Daartussenin staat Gen Digital, specialist in cyberveiligheid. * = obv consensustaxatie 2025 (bron: Bloomberg)…

De best presterende valuta van 2025? Nee, dat is niet de dollar, inderdaad. Maar wie had begin dit jaar ingezet op de roebel? Die uit de gratie geraakte munt is in 2025 verrassend genoeg de absolute ster op de valutamarkten, met een indrukwekkende koersstijging van 38% ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Daarmee laat de roebel zelfs veilige haven goud (dat 23% in prijs steeg) ver achter zich, volgens data van Bloomberg. De opmerkelijke roebelrally kent een paar oorzaken: allereerst de zwakkere dollar, waardoor andere valuta’s juist konden stijgen. Daarnaast heeft de Russische centrale bank de rente inmiddels opgeschroefd tot 21%, een niveau dat we sinds de vroege jaren 2000 niet meer hebben gezien. Dit trekt speculatief geld aan, dat via carry trades (lenen in goedkope valuta om het geld…

De verwachtingen waren in aanloop naar de Q1-cijfers van Randstad niet hooggespannen. Dat er uiteindelijk opnieuw stevige minnen in het rapport staan is dan ook geen verrassing. In de bredere markt vallen de prestaties alleszins mee. In alle regio’s was opnieuw sprake van autonome omzetkrimp. De meest opvallende is de 10% krimp in Duitsland, de 9% in Frankrijk en de aanhoudende zwakte in het VK, gecombineerd met margedruk. Een lichtpunt vormen de VS, waar de krimp met 4% voor het tweede kwartaal op rij lager uitviel. Opsteker was dat er weer sprake is van een positieve vrije kasstroom van €59 miljoen. Een jaar geleden was die €42 miljoen negatief. Randstad is een sterk cyclisch bedrijf. De resultaten bewegen zich daarbij in duidelijke golfbewegingen. We willen voorkomen te veel mee te…

Flow Traders trakteerde beleggers vorige week op een paar onaangename verrassingen. De resultaten over het eerste kwartaal vielen wat tegen en topman Mike Kuehnel kondigde onverwachts zijn vertrek aan. Kuehnel schreef op de website van Flow Traders een uitgebreide verklaring over de redenen van zijn voortijdige vertrek. Hij nam het besluit op eigen initiatief en wil zich elders storten op artificial intelligence. Teneinde voor een goede overdracht zorg te dragen, blijft hij wel aan tot eind augustus. Een en ander viel beleggers rauw op het dak en het aandeel werd binnen een handelsdag met een forse 20% afgewaardeerd: een herhaling van de daling afgelopen zomer, toen Flow Traders onverwachts het dividend schrapte. Flow Traders staat erom bekend te profiteren van volatiliteit op de beurs; Flow Traders weet zelf ook van…

Dat Tesla geen topkwartaal achter de rug heeft, is geen verrassing. Het bedrijf had eerder al productiecijfers gepubliceerd waaruit een omzetdaling van 9% bleek. De nettowinst daalde met zelfs 71% tot $409 miljoen. De autoverkopen stonden om twee belangrijke redenen onder druk. Ten eerste zijn veel potentiële klanten niet blij met de rol van Elon Musk bij de Amerikaanse overheid. Ten tweede werd de productie van het populaire model Y stilgelegd: de fabrieken werden aangepast voor de vernieuwde versie ervan. Verder zal de toenemende concurrentie uit China meespelen. De Energy-divisie deed het daarentegen juist erg goed, met een omzetgroei van 67%. Door overbelasting van het energienet in veel landen, waaronder Nederland, wordt grootschalige batterijopslag steeds belangrijker. De robotaxi’s komen Het beste nieuws in de conferencecall ging echter over Musk zelf:…

Het Amerikaanse S&P Global is een wereldleider in financiële informatiediensten. Beleggers kennen het bedrijf natuurlijk van de beursindex S&P 500, maar het is op veel meer fronten actief. Van oudsher is het vooral bekend van kredietbeoordelingen, waarin het een dominant marktaandeel van circa 40% heeft. De mega-overname van IHS Markit voor $44 miljard betekende in 2022 een transformatie van het portfolio. Met de aankoop betrad S&P de markt voor onder meer data-analyse en indexproducten. Hier werkt het vooral met abonnementsmodellen, die zorgen voor een stabielere inkomstenstroom dan de meer cyclische markt voor kredietbeoordelingen. S&P levert diensten aan een breed scala aan de ruim 100.000 klanten, variërend van overheden en bedrijven tot financiële instellingen en institutionele beleggers. Circa 61% van de omzet realiseert het in de Verenigde Staten, Europa is goed…

De stofwolken van het handelsgeweld sinds Trumps Liberation Day van begin april trekken maar héél langzaam op. De wereldwijde handel is in onzekere tijden beland; vrijwel geen enkel land, sector of bedrijf weet precies waar het aan toe is. We weten dat de VS een sterk protectionistische koers varen, maar we weten niet hoe deze handelsoorlog afloopt. Een handelsoorlog kent geen winnaars en leidt tot uitstelgedrag onder bedrijven en consumenten. Een wereldwijde groeivertraging lijkt aanstaande. Hoe kunnen beleggers deze tijd doorkomen zonder al te veel schade op te lopen? Vooral door zich extreem bewust te zijn van de nieuwe werkelijkheid in de wereldeconomie en daarnaar te handelen. De wereld mag er dan onzekerder op zijn geworden, een aantal oude zekerheden heeft nu plaatsgemaakt voor nieuwe inzichten. Daar kunnen beleggers hun…