Inhoudsopgave van Editie 10 - 2025 - IEX Magazine

VELDHOVEN - Het is deze week dertig jaar geleden dat succesbedrijf ASML naar de beurs ging. Maar het had niet veel gescheeld of we hadden nooit iets van het aandeel gehoord. Het voortbestaan van de chipmachinemaker hing meermaals aan een zijden draadje. Vooral het geduld en het uithoudingsvermogen van de techneuten en investeerders achter ASML blijken achteraf indrukwekkend. Philips had in de jaren ‘80 en ‘90 de stekker al uit het dure, verlieslatende chipproject kunnen trekken. Maar het nam de gok om te geloven in de technologie en investeerde in de volgende generatie chipmachines. Ook na het tijdperk-Philips en na de beursgang had het nog op veel manieren anders kunnen lopen. Zo was de combinatie China, geavanceerde chiptechnologie en een Amerikaanse president een kwart eeuw geleden al een probleemdossier voor ASML. Een…

Met de tweede ambtstermijn van Donald Trump kon de gezondheidszorg zijn borst natmaken, dat was bekend. De koersen in de sector zijn in sommige gevallen flink gedaald. Maar dat biedt kansen. Hieronder de tien voordeligste namen uit de subsector van zorgdienstverleners in de S&P 500 Index. Die bevat dertien namen, vooral zorgverzekeraars. Centene Corporation uit St. Louis (Missouri) voert het lijstje aan. Het heeft de laagste KW maar keert momenteel geen dividend uit. Op pagina 18 en 19 vergelijken we Centene met drie van zijn belangrijkste concurrenten. Twee daarvan, Elevance Health en Molina Healthcare, staan ook in deze top-10. De grootste, Dow-component UnitedHealth Group, valt er net buiten. SUBSECTOR ZORGDIENSTVERLENERS S&P 500 * = obv consensustaxatie 2025 (bron: Bloomberg)…

De koersdoelen die IEX in dit magazine en op de website bij de adviezen geeft, gelden in principe voor 12 à 18 maanden. Dat is voor beleggen in aandelen natuurlijk relatief kort; een goed gespreide aandelenportefeuille is een belegging met een veel langere horizon. Op deze pagina evalueren we drie adviezen uit IEX Expert nummer 6 van 2024: een Buy, een Hold en een Sell. Het ging bij alle drie zoals wij voorzagen. AHOLD DELHAIZE +27% ONS ADVIES OP 23-02-2024: BUY Koers toen: € 27,46 Koersdoel: €32 RESULTAAT BELEGGING: Koers nu: € 34 Totaalrendement: 27% Roemenië in plaats van de VS Ahold Delhaize was ruim een jaar geleden op overnamejacht in het zuiden van de VS. Het concern had goede vooruitzichten en het aandeel was niet duur, vandaar ons koopadvies. In…

D’Ieteren heeft een bijzondere tijd achter de rug, met één grootaandeelhouder die een ander uitkoopt en een superdividend van €74 per aandeel. De portefeuillebedrijven hebben intussen aardig gepresteerd. Maar de schuldenlast van Belron is een minpunt. Belron, bekend van Carglass, boekte een omzet van €6,5 miljard in 2024, een stijging van 7%. Het resultaat vóór belastingen is met 10% gedaald naar €764 miljoen. Dat komt hoofdzakelijk door fors hogere financieringslasten. Die hoge last komt door een lening die bij Belron is afgesloten om een groot dividend uit te keren aan aandeelhouders. Dat was de manier waarop een grootaandeelhouder van D’Ieteren (Nayarit) het geld verwierf om een andere grootaandeelhouder (SPDG) uit te kopen. De nettoschuld van Belron is nu liefst €9,0 miljard, bijna een verdubbeling vergeleken met een jaar eerder. De…

Met de tweede ambtstermijn van Donald Trump kon de sector gezondheidszorg zijn borst natmaken, dat was verwacht. Zijn afkeer van de Affordable Care Act (ACA), beter bekend als Obamacare, is groot. Trump is tegen over-heidsinmenging of ondersteuning op veel gebieden, de ACA vindt hij een stap richting een socialistisch zorgsysteem. Obamacare wordt deels gefinancierd met belastinggeld en bevat een verplichte ziekte-kostenverzekering die tegen Trumps idee van vrijheid is. Tot 2019 moesten Amerikanen een zorgverzekering hebben of anders een boete betalen, Trump schafte deze boete af. Obamacare stelde ook strenge regels in voor wat een zorgverzekering moest dekken, waardoor sommige verzekeraars zich uit de markt terugtrokken. Trump stond in zijn eerste termijn juist goedkopere polissen toe die niet onder de ACA vielen. Politieke zigzagroute De regering Biden draaide veel van de…

Dat de jaarcijfers over 2024 van hét Europese defensieaandeel van dit moment iets tegenvielen, werd nauwelijks geregistreerd. Daarvoor zijn de ogen bij vriend en vijand van Rheinmetall te veel gericht op wat de toekomst. En de vooruitzichten zijn onverminderd sterk. Toch kijken we kort naar de cijfers over 2024. De omzet kwam uit op €9,75 miljard, terwijl er op €10,0 miljard gerekend werd. De operationele winst bedraagt €1,23 miljard, minder dan de verwachte €1,38 miljard. Het voorgestelde dividend is €8,10, tegen €5,70 een jaar eerder. Wat er meeviel? De orderinstroom. Die bedroeg €16,6 miljard, terwijl op €15,5 miljard gerekend werd. Het orderboek is gestegen naar €30,7 miljard; inclusief nominaties en frame-orders bedraagt de backlog per eind 2024 zelfs €55,0 miljard. Frame-orders zijn globale afspraken met overheden, die op een gegeven…

INTEL | HOLD | KOERS: $ 24,05| KOERSDOEL: $ 20,00 | POTENTIEEL: -17% Dit Amerikaanse bedrijf is een beetje een vreemde eend in deze Europese bijt. Maar we nemen het toch mee vanwege de nodige overnamegeruchten. Chipmaker Intel, ooit dé grootmacht in deze sector, zit namelijk in de problemen. Het bedrijf kan de productiecapaciteiten van TSMC niet bijbenen en profiteert nauwelijks van de groeiende vraag naar AI-chips. Daarnaast moet het bedrijf op zoek naar een nieuwe CEO, nadat Pat Gelsinger moest opstappen. Intel in zijn geheel overnemen is wegens de omvang lastig. Het Taiwanese TSMC zou kijken of zij de fabrieken van Intel kunnen overnemen. Zo hebben ze productie op Amerikaanse bodem. Handig gezien de importtarieven van Donald Trump. De rest van Intel zou eventueel door concurrent Broadcom overgenomen worden,…

Het besluit van Adecco om te breken met het indrukwekkende dividendbeleid is pijnlijk, maar onvermijdelijk gezien de oplopende schuldgraad door de dalende winst. Wij vinden dat Adecco te lang heeft vastgehouden aan het (afgezet tegen de winst) extreem hoge dividend. Dat beleggers positief reageerden op het besluit, bewijst voor ons dat zij rekening hielden met een beleidswijziging. De focus ligt op het terugbrengen van de schuldpositie. Wat vooral zou helpen bij het terugbrengen van de schuldgraad is een herstel van de markt (met als gevolg een hogere ebitda). Daarvoor lijkt het nog te vroeg. Wij vinden de waardering op circa 12 keer de verwachte winst voor 2025 fors, zeker gezien de uitdagingen waar Adecco voor staat. Wij kijken daarom voorlopig de kat uit de boom en starten het volgen van…

In het huidige beursklimaat is niet veel nodig voor een flinke koersafstraffing. Het overkwam Basic-Fit vorige week. De jaarcijfers van de sportschooluitbater lieten zich nog het beste omschrijven als een mixed bag, maar op de beurs leverde het aandeel op één dag liefst 20% in. Er zaten dan ook een paar lelijke tegenvallers in de resultaten. Zo viel de gemiddelde omzet per lid wat tegen, evenals de vrije kasstroom – vóór opening nieuwe clubs. Geheel onder aan de streep schoot ook de gerapporteerde nettowinst van €8 miljoen duidelijk tekort. Tot slot kwam het concern met een outlook waarbij de groei er weliswaar in blijft, maar wel een duidelijk tandje lager dan waar de markt en wijzelf op rekenden. Dat is in dit uitgesproken groeiverhaal even slikken. Eerst de cijfers maar.…

De verkopen van Tesla zijn de laatste tijd ingestort. Met name in Europa, waar ze in sommige landen meer dan 50% daalden. De politieke activiteiten van Elon Musk vormen een belangrijke reden voor de omzetdaling, maar er is nog een andere reden die nauwelijks genoemd wordt. Tesla is bezig de productie van de nieuwe Model Y op te zetten, de best verkopende auto ter wereld. Hiervoor moeten fabrieken vijf dagen worden stilgelegd om machines aan te passen. Vervolgens duurt het even eer de fabrieken weer op volle capaciteit draaien. Volgens Tesla betekent dit een productieverlies van enkele weken. Omdat Tesla weinig voorraden aanhoudt, is dit dus direct te zien in de omzet. De marge zal ook een flinke duik maken dit kwartaal. Hoewel de omzetdaling dus niet helemaal op zijn…

Warren Buffett is een kenner van verzekeraars, zijn Berkshire Hathaway leunt er voor een belangrijk deel op. Berkshire heeft een aantal verzeke-ringsmaatschappijen volledig in bezit, zoals autoverzekeraar GEICO, General Re en National Indemnity Company, specialist in bijzondere schadeverzekeringen. Daarnaast zijn er de Berkshire Hathaway Reinsurance Group en de Berkshire Hathaway Primary Group, die ook allerlei verzeke-ringsproducten aanbieden. In de portefeuille met belangen in beursgenoteerde onder-nemingen vinden we ook nog wat verzekeraars. De grootste daarvan is Chubb Limited, formeel een Zwitserse verzekeringsgroep met een beursnotering in New York (ticker CB). Een schijntje Met een beurswaarde van zo’n $115 miljard is Chubb Limited een van de grootste beursgenoteerde verzekeringsmaatschappijen ter wereld. Chubb is actief in meer dan vijftig landen en biedt een breed scala aan verzekeringsproducten: onder meer voor schade en aansprakelijkheid,…

ASML ASML heeft een vijfjarige, strategische samenwerkingsovereenkomst getekend met imec, een onderzoekscentrum uit Leuven. De focus van de samenwerking is onderzoek en duurzaamheid. CTP De vastgoedontwikkelaar plaatste voor€1miljardaan groene obligaties. Het gaat om een dubbele tranche met looptijden van 6 en 10 jaar. Euronext Euronext heeft zijn aandelen-inkoopprogramma ter waarde van €300 miljoen afgerond. Tot 10 maart kocht Euronext bijna 2,7 miljoen aandelen terug. Value8 Value8 heeft per 7 maart een belang van 41,64% in Ctac. Het heeft op dit moment niet de ambitie om een meerderheidsbelang te verwerven. Applied Materials De chipfabrikant verhoogde zijn kwartaaldividend met 15% tot $0,46 per aandeel. Het is het achtste jaar op rij dat Applied Materials het dividend verhoogt. Henkel Met een nieuw inkoopprogramma kan Henkel preferente aandelen terugkopen met een totale waarde van…

Stijgende kosten, hogere investeringslasten, terughoudendheid bij aandeelhouders en politieke onzekerheid: energiebedrijven noemen dit de grootste obstakels voor het bereiken van net zero. Dus fossiel blijft nog wel even. Ondanks recordinvesteringen in schone energie zijn (fossiele) energiebedrijven in 2025 minder optimistisch dan een jaar geleden over de snelheid waarmee de wereld netto nul CO₂-uitstoot zal bereiken. Dat blijkt uit de 2025 Energy & Natural Resources Executive Survey van Bain & Company, waarvoor zevenhonderd bestuurders in de energie-en grondstoffen-sector werden ondervraagd. Bijna de helft (44%) van hen verwacht nu dat netto nul uitstoot pas in 2070 haalbaar is of later. In 2024 lag dit met 31% aanzienlijk lager. Slechts 32% van de ondervraagde bestuurders verwacht dat het doel van CO₂-neutraliteit in 2050 bereikt wordt. Dat is een scherpe daling vergeleken met eerdere…

Het is nu fijn om belegger te zijn in een Europees defensiebedrijf. De oplaaiende oorlog in Oekraïne, Donald Trump die vindt dat Europa zijn oorlog zelf maar moet betalen: het leidt tot een run op Europese defensie-aandelen. Voeg daarbij de 800 miljard die de Europese Unie wil investeren in defensie. Rheinmetall is een favoriet onder beleggers, ook van het IEX-analistenteam overigens – maar die heeft niet eens het hoogste rendement in 2025. KOERSRENDEMENT VAN EUROPESE DEFENSIEBEDRIJVEN IN 2025 Bron: Visualcapitalist.com, per 11 maart 2025…

Allegro is de Bol.com van Polen en is veruit de grootste klant voor pakketjes die door de kluizen van InPost gaan. Allegro wil nu zelf nog veel meer postkluisjes in Polen bouwen. InPost en Allegro hebben een onderlinge leveringsovereenkomst. Dit contract loopt eind 2027 af; blijkbaar ziet Allegro mogelijkheden de logistiek goedkoper te doen. De koers kreeg een harde tik, maar dat is niet zo gek: Polen is voor InPost nog altijd veruit de belangrijkste markt. In 2010 was het bedrijf hier first mover met het uitbaten van postkluisjes en het heeft er nog altijd een marktaandeel van circa 45%. In Polen bezit InPost per eind derde kwartaal 24.340 kluisboxen, goed voor 3,56 miljoen kluisjes. Ook heeft het in de thuismarkt nog ruim 4.000 breng-en afhaalpunten voor pakketjes. Polen is…

Eurocommercial Properties (ECP) heeft een sterk jaar achter de rug. De vastgoedinvesteerder zag de waarde van zijn winkelcentra met 3,1% stijgen, na een eerdere afwaardering in 2023. De huur inkomsten groeiden autonoom met 3,5%, vooral dankzij indexering en hogere omzet gerelateerde huur. Frankrijk presteerde onverwacht goed met 4% huurgroei. De flagship centra, waaronder Woluwe en Carosello, droegen sterk bij aan de waardestijging. De bezettingsgraad bleef met 98,6% hoog, en het dividend wordt verhoogd naar €1,80 per aandeel. Ondanks macro economische risico’s en een grote herfinanciering in 2026, blijft ECP financieel solide met een lage rente op schulden. Het aandeel blijft aantrekkelijk geprijsd met 41% korting op de boekwaarde en een dividendrendement van bijna 8%. We verhogen ons koersdoel licht van €26,50 tot €27. KERNGEGEVENS (IN €) * = consensusverwachting ECP…