Inhoudsopgave van Editie 6 - 2025 - IEX Magazine

FRANKFURT - Economen in de eurozone voorspellen steeds vaker dat de Europese Centrale Bank (ECB, de hoogbouw in Frankfurt staat rechts op de foto) de rente in 2026 tot onder de 2% zal verlagen. Volgens een maandelijkse enquête van persbureau Bloomberg onder economen wordt nog steeds algemeen verwacht dat de centrale bankiers in Frankfurt de depositorente op elk van de volgende drie rentebijeenkomsten met 25 basispunten verlagen. Het huidige niveau is 2,75%. Een kleine meerderheid van de ondervraagden voorspelt ook dat de ECB in maart 2026 een verdere verlaging zal doorvoeren. Daarmee komt de rente in de eurozone onder de 2%. Het vertrouwen over het bereiken van de inflatiedoelstelling van 2% lijkt toegenomen, dus dat zit een verdere verlaging niet in de weg. En de dreigementen van president Donald Trump…

Wat verwachten professionele beleggers van de opkomst van artificial intelligence (AI)? En wat is de impact van DeepSeek? Corné van Zeijl, van Cardano, stelde deze vraag in zijn maandelijkse sentimentsenquête onder profs. Zo’n 50% van hen verwacht dat DeepSeek AI alleen maar verder zal versnellen. En dus is het goed voor AI-gerelateerde aandelen. En 35% van de ondervraagden denkt dat het slecht voor de makers is (de bedrijven die AI ontwikkelen), maar goed voor de gebruikers (de consumenten).…

Minder burgers Het gaat even niet zo lekker met de hamburgerverkoop. Mc Donald’s is te duur geworden. Corné van Zeijl@beursanalist 11 feb. 2025 · McDonald’s had last van E-Coli afgelopen jaar. Dan kan ik me voorstellen dat klanten even overslaan. Maar de groei liet sowieso al een neergaande trend zien. Net als bij andere ketens overigens. Weer een schuldplafond De Amerikanen zitten weer eens krap bij kas. The Kobeissi Letter@KobeissiLetter 10 feb. 2025 · BREAKING: The odds of a U.S. government shutdown in 2025 have surged to 63%. Between the debt ceiling crisis and incoming mass spending cuts, it’s going to be a wild year.…

Arcadis kan terugkijken op een sterk 2024 en ligt goed op schema om de doelstelling voor 2026 van een operationele ebitamarge van minimaal 12,5% te behalen. Het slotkwartaal van 2024 liet al een marge van 12,6% optekenen. Beleggers waren toch niet blij met de cijfers. De autonome groei valt flink tegen en ook de vrije kasstroom en het dividend zijn lager dan voorzien. Wel ontwikkelt het orderboek zich goed. Tegenvaller Aan een andere tegenvaller tillen beleggers waarschijnlijk het zwaarst: de ontwikke-ling van de vrije kasstroom. Deze viel in het slotkwartaal terug van €208 miljoen tot €183 miljoen. Dit zit vooral in een stijging van het werkkapitaal van 9,3% naar 10,8% van de omzet. Met name het innen van rekeningen liep vertraging op: van gemiddeld 56 dagen naar 61 dagen. Een…

De AEX zette vorige week een nieuwe all-time high neer en ook onze modelportefeuilles gingen goed. Zij bleven de afgelopen week alle drie ook voor op hun benchmarks. Behalve Heineken en het wat tegenvallende Ahold Delhaize, waren er uit de portefeuilles niet veel ondernemingen die hun cijfers presenteerden. ASML en Shell gingen ex-dividend, dat zal de cashberg de komende weken verder spekken. Shell had nog wat te stellen met Milieudefensie, dat naar de Hoge Raad stapt in de klimaatzaak. De milieubeschermers vinden dat het Hof Shell een concreet doel had moeten geven voor vermindering van CO₂uitstoot. Shell zit intussen meer op de lijn-Trump en zet weer sterker in op fossiele energie. De Hoge Raad zal waarschijnlijk pas in 2026 uitspraak doen. Sterk kwartaal Heineken De aandelen in de bierbrouwers behoorden…

De winkelcentra van Wereldhave blijven uitstekend draaien. CEO Matthijs Storm wijst op het hoge percentage van 68% van de winkels gericht op de dagelijkse levensbehoeften. ‘In 2019 was dat nog maar 51%. Dit maakt ons een stuk minder conjunctuurgevoelig.’ Storm toont zich terecht tevreden over de prestaties in het afgelopen jaar. Ondanks een aantal faillissementen, met Blokker als meest bekende, is door weer snelle verhuur de bezettingsgraad zelfs met 70 basispunten gestegen tot 97,3%. Traditionele winkelketens hebben het moeilijk, maar daar staan uitbreidingen van nieuwe spelers tegenover. Wereldhave boekte over geheel 2024 een direct resultaat van €91,5 miljoen, 8,6% meer dan het jaar ervoor. Per aandeel bedraagt de groei een stuk minder: 1,7% tot €1,76. De lagere winstgroei per aandeel komt door de uitbreiding van het aantal uitstaande aandelen met…

Teva is opgericht rond 1900 en is nu groot in de wereldwijde productie, distributie en marketing van generieke geneesmiddelen. Dat zijn medicijnen waarvan het patent verlopen is. Het behoort tot de grootste producenten van generieke geneesmiddelen ter wereld en is actief in meer dan zestig landen. Hoewel generieke medicijnen de hoofdmoot van de activiteiten vormen, produceert Teva ook zelf gepatenteerde medicijnen, zoals medicatie voor de behandeling van MS, astma en COPD. Daarnaast produceert het zogeheten API’s: active phamaceutical ingre dients en biosimilars: geneeskrachtige eiwitten die sterk lijken op reeds toegelaten varianten. Teva is genoteerd aan zowel de NYSE als de Israëlische beurs (TASE). Wij nemen het Amerikaanse aandeel als uitgangspunt vanwege onder andere de verhandelbaarheid (liquiditeit) en het feit dat het fonds daar in dollars wordt verhandeld. Tegenvallende outlook Een…

Dat de marktomstandigheden voor Flow Traders eindelijk eens meezaten, was al duidelijk. Het handelsinkomen over het vierde kwartaal van €154 miljoen was super. Tel daar nog €5 miljoen aan overige inkomsten bij op en het totale inkomen steeg tot bijna €160 miljoen. Dat is meer dan een verdubbeling ten opzichte van het vierde kwartaal van 2023. Flow Traders keert alleen geen dividend uit, dat is beleid. Maar nu het vierde kwartaal zo lekker ging, is dat erg jammer. Er is een volledig verwaterde winst per aandeel van €3,56 behaald over 2024. Normaliter zouden aandeelhouders €1,50 tot €1,75 tegemoet kunnen zien. Een torenhoge winst en geen divihoe kritisch aandeelhouders hierover zijn op de aandeelhoudersvergadering. KERNGEGEVENS (IN €) * = consensusverwachting FLOW TRADERS Potentieel HOLD Koers € 25,88 Datum 17-02-25 L 52…

Met een koersverlies van ruim 30% sinds de presentatie van de derdekwartaalcijfers is het sentiment rondom Fugro niet florissant. Waar dit in eerste instantie vooral betrekking had op de Verenigde Staten, verslechteren de omstandigheden in met name Europa de afgelopen weken in rap tempo. Dit heeft serieuze gevolgen: Europa is goed voor veruit het grootste deel van de omzet. De regio Europa en Afrika was de afgelopen jaren goed voor circa 43% van de omzet. Maar die balans is in 2024 ingrijpend gewijzigd. In het derde kwartaal 2024 was Europa goed voor afgerond 50% van de omzet, tegen 20% voor Americas (2018-2023: 24,5%), 22% voor Azië-Pacific (2018-2023: 20,3%) en krap 8% voor het Midden-Oosten & India (2018-2023: 11,8%). Er kleven serieuze risico’s aan deze nieuwe verhoudingen, die verschillende oorzaken kennen.…

DSM-Firmenich wil in de loop van dit jaar onderdeel Animal Nutrition & Health (ANH) afsplitsen en mogelijk verkopen. Echter, recent werd bekend dat een onderdeel van ANH aan partner Novonesis is verkocht. Deze Feed Enzymes Alliance is een joint venture van DSM-Firmenich en Novonesis. Novonesis betaalt €1,5 miljard voor het belang van DSM-Firmenich in deze joint-venture. Dat is gezien de omzet van het onderdeel van circa €300 miljoen een fors bedrag. DSM-Firmenich meldde in het persbericht dat na aftrek van kosten er netto €1,4 miljard overblijft en dat de verkoop in een boekwinst zal resulteren. Dat de onderneming voor een mooie prijs een onderdeel weet te verkopen, is een prettige verrassing. De rest van ANH wordt in de loop van dit jaar afgesplitst. Vervolgens krijgt dit onderdeel een eigen beursnotering,…

DaVita is een medische zorgverlener die gespecialiseerd is in nierdialyse. DaVita heeft 2660 dialysecentra verspreid over de VS en 453 in 13 andere landen, vooral in Zuid-Amerika. Sinds de verkoop van de zorgtak DaVita Medical Group in 2018 aan UnitedHealth kan het bedrijf uit Denver (beurswaarde $14 miljard) zich volledig toeleggen op de nierdialyse. DaVita (ticker DVA) kwam in 1994 naar de beurs van New York voor $16 per aandeel. Sindsdien zijn de aandelen drie keer gesplitst (5 voor 3 in 1997, 3 voor 2 in 2004 en 2 voor 1 in 2013: samen is dat 5 op 1), en desondanks ligt de koers nu boven de $170. Er werd nog nooit dividend uitgekeerd, maar met een voor de splits gecorrigeerde IPO-koers van $3,20 hebben beleggers van het eerste uur…

Dit weekend gaan de Duitsers naar de stembus om een nieuwe Bondsdag te kiezen. In de peilingen (d.d. 17 februari) komt CDU/CSU als grootste uit de bus, met 32% van de stemmen. AfD volgt met 21%, maar wordt door andere partijen buitengesloten. De SPD en de Groenen staan op ieder 14%. Of een coalitie van CDU/CSU met de SPD of met de Groenen mogelijk is, hangt voor een groot deel af van het succes van de links-nationalistische BWS en de liberale FDP. Krijgen zij een voet tussen de deur, dan moeten meer partijen zich aansluiten bij een coalitie. Dat maakt de onderhandelingen waarschijnlijk moeizamer, terwijl de stemming in Duitsland al redelijk is gepolariseerd door de opmars van AfD en het buitensluiten daarvan. Het economisch klimaat helpt politici niet. Het Duitse…

Hieronder de tien op basis van koers-winstverhouding laagst gewaardeerde aandelen uit de subsector energie van de S&P 500 index. De subsector bevat 22 namen waaronder grootste olieproducent in de VS, Exxon Mobil. Die haalt deze top 10 echter (net) niet. APA Corporation voert het lijstje aan. Dit exploratiebedrijf uit Houston heette vroeger Apache, maar veranderde in 2021 van naam. Naar eigen zeggen was dat vooral om te laten zien dat het bedrijf meer is dan de Amerikaanse activiteiten. Dat het de oorspronkelijke bewoners van Noord-Amerika niet langer voor het hoofd wilde stoten werd niet expliciet gezegd, maar kan ook een rol hebben gespeeld. DE BESTE 10 * = obv consensustaxatie 2025 (bron: Bloomberg)…

De koersdoelen die IEX in dit magazine en op de website bij de adviezen geeft, gelden in principe voor 12 à 18 maanden. Dat is voor beleggen in aandelen natuurlijk relatief kort; een goed gespreide aandelenportefeuille is een belegging met een veel langere horizon. Op deze pagina evalueren we drie adviezen uit IEX Expert nummer 2 van 2024, alle drie koopadviezen. De resultaten varieerden sterk, maar onze visie is nog altijd positief op dit drietal. TSMC +81% ONS ADVIES OP 26-01-2024: STRONG BUY Koers toen: $ 114,20 Koersdoel: $ 130 RESULTAAT BELEGGING: Koers nu: $ 204 Totaalrendement: 81% Koersdoel opgetrokken TSMC zou in 2024 nieuwe omzetrecords gaan neerzetten, was onze verwachting. De vraag naar AI-chips, afijn, u kent het verhaal. De omzet was in het laatste kwartaal van 2023 al flink…

Waar 22% omzetgroei bij de meeste bedrijven een significante verbetering van de groei zou zijn, was dit bij betaalplatform Adyen juist een kleine vertraging ten opzichte van vorig jaar. Vergeleken met enkele jaren geleden is het verschil nog groter. Hoewel het een groeivertraging is, is 22% groei in de twee jaarhelft ook voor Adyen nog steeds goed. Eerder gaf het bedrijf al aan dat de groei de komende jaren boven de 20% zal liggen. De ebitda steeg met 35% tot €569,2 miljoen, waarmee de marge uitkwam op 53%. Dit is een flinke verbetering ten opzichte van de 48% van vorig jaar. Hiermee loopt Adyen vooruit op de belofte om de marge weer boven de 50% te krijgen in 2026. Adyen wist dit voor elkaar te krijgen door terughoudend te zijn…

De cijfers van Qualcomm waren prima met een omzetgroei van 17% tot $11,7 miljard, en een stijging van het nettoinkomen van 15% tot $3,2 miljard. De sterke cijfers waren met name te danken aan de populariteit van duurdere Android smartphones, waar bijna altijd een Qualcomm-processor in zit. Met name telefoons met AI-chips waren populair, een goed teken. Qualcomm benadrukte dat de smartphone belangrijker wordt door het werk van DeepSeek. Dit omdat AI-taken ook met flink minder rekenkracht toe kunnen en het op de telefoon zelf kan. Qualcomm lijkt met een k/w van 14,5 een echt koopje, maar omzet en winst kunnen ook zo weer terugvallen. KERNGEGEVENS (IN $) * = consensusverwachting QUALCOMM Potentieel BUY Koers $ 172,23 Datum 17-02-25 L 52 wk. $ 148,90 H 52 wk. € 230,63 Uitstaande…

CM.com CM.com heeft via een aandelenplaatsing van krap drie miljoen aandelen (10,3% van het totale aantal uitstaande aandelen) €20 miljoen opgehaald. DSM-Firmenich DSM-F kondigde een ‘stabiel’ dividend van €2,50 per aandeel aan en het bedrijf zal voor €1 miljard aan eigen aandelen inkopen. Galapagos Galapagos heeft in 2024 iets minder gespendeerd dan verwacht, terwijl er eind december nog €3,3 miljard in kas was. De cashburn bedroeg €366,7 miljoen. Unilever Unilever stelt een dividendverhoging voor van 6,1% en lanceerde een nieuw aandelen-inkoopprogramma ter waarde van €1,5 miljard. Cisco Cisco Systems heeft het afgelopen kwartaal beter gepresteerd dan verwacht en verhoogde zijn outlook voor het hele gebroken boekjaar. Gilead Sciences Gilead boekte het afgelopen kwartaal een beter dan verwachte aangepaste winst en kwam ook met een sterke outlook voor het boekjaar. Super…