Inhoudsopgave van Editie 41 - 2024 - IEX Magazine

DEN HAAG. De zoveelste tegenvallende kwartaalrapportage van PostNL had qua nieuwswaardigheid misschien niet veel om het lijf, het begeleidende bericht had dat wel: topvrouw Herna Verhagen neemt na 12,5 jaar afscheid als CEO van de nationale post- en pakkettenbezorger. In 2025 wordt ze – twee jaar voor haar officiële termijn erop zit – afgelost door de huidige CFO Pim Berendsen. ‘Een gevoelskwestie’, zo omschreef ze haar toch wat onverwachte besluit. Met de huidige gang van zaken bij PostNL, dat onlangs nog een nederlaag moest slikken toen de Tweede Kamer een voorstel afschoot om de bezorgtermijn voor post te verruimen, heeft haar vertrek niets te maken, zegt de topvrouw. Voor beleggers is het de vraag of een nieuwe CEO veel impact gaat hebben. De ruim twaalf jaar onder Verhagen waren in…

ASMI | BUY | KOERS: € 509,80 | KOERSDOEL: € 740 | UPSIDE: 45% Een aantal weken geleden circuleerde het gerucht dat KKR een bod zou willen uitbrengen op ASM Pacific. ASMI heeft nog altijd ongeveer een kwart van de aandelen ASM Pacific in handen. Het bod zou $5 miljard bedragen. Niet echt genereus, de huidige marktwaarde is $4,7 miljard en ten tijde van het gerucht was die ongeveer $4,3 miljard. ASMI zou dus ongeveer €1,25 miljard krijgen, als we de geruchten mogen geloven. Ten opzichte van de huidige marktwaarde van €25 miljard is dat te weinig om echt relevant te zijn. Het zou wel leuk zijn voor bijvoorbeeld een speciaal dividend. Maar het zou de koers niet serieus in beweging zetten, ook bij een flink hoger bod. De kwartaalcijfers…

CORBION | HOLD | KOERS: € 23,40 | KOERSDOEL: € 24 | UPSIDE: 3 % Het voedingstechnologiebedrijf heeft zich sterk gerevancheerd voor een periode van gerede twijfel over, vooral, de PLA-joint venture met TotalEnergies. Een vermoedelijk conflict met een zakenbank, een morrende grootaandeelhouder en ondermaatse bedrijfsprestaties: daardoor stortte de koers tot amper €16 vorig jaar. Corbion is nu op de weg terug. Het concern trok de outlook bij de Q3-cijfers stevig op. Het denkt nu aan een omzetstijging van meer dan 5% en een vrije kasstroom van meer dan €60 miljoen. Daar valt weinig op af te dingen, al vinden we ook een vrije kasstroom van meer dan €60 miljoen te mager. Het enthousiasme waarmee de outlook op de beurs werd ontvangen, delen wij slechts gedeeltelijk. De cijfers vorig jaar…

VOLKSWAGEN | HOLD | KOERS: € 89,10 | KOERSDOEL: € 100 | UPSIDE: 12% Volkswagen staat in het middelpunt van de belangstelling: van beleggers, maar ook van consumenten en de politiek. De autofabrikant luidde onlangs de noodklok en liet weten dat het fabrieken wil sluiten en tienduizenden banen schrappen. Het gaat flink herstructureren en een fors loonoffer eisen van werknemers die hun baan niet verliezen. Oftewel, het is wat Volkswagen betreft écht vijf voor twaalf. Los van een discussie of dat geheel terecht is: het management stelt de zaken doelbewust zo scherp mogelijk. Een logische zet met het oog op de ongetwijfeld uiterst lastige onderhandelingen die het concern met onder andere de vakbonden wachten. Niettemin zal VW zijn productiecapaciteit sowieso af moeten bouwen. De autoverkopen in Europa liggen structureel lager,…

MICROSOFT | BUY | KOERS: $ 410,37 | KOERSDOEL: $ 480 | UPSIDE: 17% Dankzij een gebroken boekjaar presenteerde Microsoft vorige week de cijfers over het eerste kwartaal van boekjaar 2025. De jaarstart was sterk. Het grootste segment, Productivity and Business Processes, groeide met 12% tot $28,3 miljard omzet. Het interessantste segment, Intelligent Cloud, groeide echter het hardst. De $24,1 miljard omzet was 20% hoger dan in dezelfde periode een jaar geleden werd geboekt. Dit was uiteraard te danken aan clouddienst Azure, die met 33% groeide. Microsoft groeide al stevig, en AI heeft daar nog een schep bovenop gedaan. Nieuwe Copilot-producten dragen bij en het productaanbod wordt nog verder uitgebreid. Hier zal voorlopig nog flink in geïnvesteerd worden, maar uiteindelijk zou de winstgevendheid moeten stijgen. Microsoft profiteert er duidelijk van…

Molina Healthcare biedt zorgverzekeringen en gezondheidsdiensten aan in de Verenigde Staten, vooral gericht op mensen met een lager inkomen en mensen die aangewezen zijn op overheidsprogramma’s als Medicaid en Medicare. Het bedrijf werd opgericht in 1980 door de arts David Molina. Het bedrijf is sinds 2003 beursgenoteerd, onder tickercode MOH. Molina biedt ook primaire zorg, via klinieken in sommige regio’s. De kernactiviteit is echter het beheren van gezondheidsplannen die worden betaald door Amerikaanse staten of de federale overheid. Prima derde kwartaal Molina kwam op 24 oktober met de cijfers over het derde kwartaal en die waren prima. De omzet kwam uit op $10,3 miljard, ruim 4% boven de analistenconsensus. De winst per aandeel bedroeg $5,65, ook beter dan verwacht. Het aandeel reageerde positief, maar aangezien het een half jaar geleden…

ASR De verzekeraar heeft een extra aandeleninkoop aangekondigd nu de verkoop van Knab is afgerond. Die komt boven op het bestaande voornemen voor aandeleninkoop. Ebusco De bussenbouwer kan rekenen op investeerders om de voorgestelde claimemissie van €36 miljoen te steunen. Ook lopen onderhandelingen over een partnerschap. PostNL CEO Herna Verhagen zal het postbedrijf over een halfjaar verlaten. Ze was er twaalf jaar de baas. De kwartaalcijfers vielen verder tegen. UMG UMG heeft in het derde kwartaal een hogere omzet geboekt en de verwachtingen verslagen. UBS twijfelt of de groei houdbaar is. Amazon De omzet van Amazon Web Services, de cloud(computing) divisie waar ook de AI-activiteiten onder vallen, steeg in het derde kwartaal met 19%. Apple Apple verkocht in Q3 meer iPhones dan in dezelfde periode vorig jaar en meldde een…

Beleggen is helemaal niet moeilijk. U koopt aandelen van goede bedrijven, die hard groeien en relatief laag gewaardeerd zijn en houdt ze 25 jaar stevig vast. Het klinkt te mooi om waar te zijn, maar toch zit er een kern van waarheid in. In de mooie jubileum-bewaareditie van IEX Expert staan de drie aandelen die het best hebben gepresteerd in de afgelopen 25 jaar; chipbedrijven ASMI, ASML en Besi. Een euro belegd in deze bedrijven was 25 jaar later 212 keer, 124 keer respectievelijk 80 keer zoveel waard. Met zo’n outperformance is de keuze toch niet moeilijk. Zeker niet nu de torenhoge waarderingen van deze bedrijven terugzakken naar wat schappelijker ogende multiples van 20 tot 25 keer de winst. Een andere belangrijke beleggingsles van 25 jaar IEX is dat beleggers…

De koersdoelen die IEX in dit magazine en op de website bij de adviezen geeft, gelden in principe voor 12 à 18 maanden. Dat is voor beleggen in aandelen natuurlijk relatief kort; een goed gespreide aandelenportefeuille is een belegging met een veel langere horizon. Op deze pagina evalueren we drie adviezen uit IEX Expert nummer 36 van 2023, twee waarvan wij erg enthousiast werden en eentje waarover wij terughoudender waren. Bij alle drie bleek onze visie goed. PROSUS +38% ONS ADVIES OP 06-10-2023: BUY Koers toen: € 28,46 Koersdoel: € 34,20 RESULTAAT BELEGGING: Koers nu: € 39 Totaalrendement: 38% Grote veranderingen Een wijziging in de kapitaalsstructuur en het vertrek van topman Bob van Dijk, dat waren de belangrijkste zaken die ons optimistisch stemden over het aandeel Prosus. Daarnaast was de…

ING GROEP | HOLD | KOERS: € 15,84 | KOERSDOEL: € 16 | UPSIDE: 1 % De met afstand belangrijkste inkomstenbron voor banken zijn de inkomsten uit rente. En die staan bij de meeste banken onder druk. Dat werd ook duidelijk zichtbaar bij de derdekwartaalcijfers van ING Groep. De bank realiseerde weliswaar enige volumegroei ter compensatie, maar zag de rentemarge over het derde kwartaal dalen tot 1,41%. Dat is wat lager dan verwacht. Vorig jaar bedroeg die marge over datzelfde kwartaal nog 1,57%. ING wist de schade beperkt te houden door duidelijk hogere fee-inkomsten en overige inkomsten, maar onder aan de streep moest de bank wel een winstdaling rapporteren van 5% tot afgerond €1,9 miljard. Dat is overigens geen verrassing: bij de halfjaarcijfers stelden wij al dat beleggers om meerdere…

De markt voor lithium is volop in beweging. Dit heeft alles te maken met de energietransitie. Lithium is namelijk cruciaal voor het maken van oplaadbare batterijen, vooral lithium-ionbatterijen. Die worden bijvoorbeeld gebruikt in elektrische auto’s en bij het opslaan van hernieuwbare energie. Wereldwijd produceren talloze bedrijven lithium. Drie steken er met kop en schouders bovenuit: Albemarle, Sociedad Quimica y Minera de Chile (SQM) en Arcadium Lithium. Laatstgenoemde kwam recent uitgebreid in het nieuws, omdat Rio Tinto het bedrijf wil kopen. De mijnbouwgigant betaalt daar een duizelingwekkende premie voor van 90%. Hoogste tijd dus om de andere twee lithiumproducenten met elkaar te vergelijken. Het Amerikaanse Albemarle is wereldwijd actief. Naast de productie van lithium heeft het een positie in de markt van katalysatoren voor de chemische industrie. Albemarle is in de…

ALPHABET | HOLD | KOERS: $ 171,29 | KOERSDOEL: $ 200 | UPSIDE: 17% A tale of two cities, dat is het verhaal van Alphabet dit jaar. Aan de ene kant presenteert het bedrijf steeds hele mooie cijfers en investeert het volop in AI. Aan de andere kant zit Alphabet in de rechtszaal en moet het proberen om het bedrijf bij elkaar te houden. Afgelopen kwartaal was een mooi voorbeeld van het succes. Zowel omzet als winst waren beter dan verwacht. Alphabet is nog steeds een sterke groeier. Alle belangrijke activiteiten lieten groei zien. Google Search groeide bijvoorbeeld met 12%, net als YouTube; cloud groeide zelfs met 35%. De reden voor de toch relatief lage waardering – de koers-winstverhouding van 23 is lager dan die van Procter & Gamble – is…

AMD | BUY | KOERS: $ 141,86 | KOERSDOEL: $ 185 | UPSIDE: 30% AMD levert het enige alternatief voor de immens populaire chips van Nvidia. AMD verhoogt dan ook de outlook voor de omzet van deze GPU’s. Het concern mikt nu op $5 miljard, terwijl deze verwachting in juli nog $4,5 miljard bedroeg en aan het begin van het jaar $2 miljard. Het Client-segment, dat chips ontwerpt voor pc’s, deed het ook goed met een groei van 29% en $1,9 miljard omzet. De pc-markt is aan het herstellen en ook in deze markt wint het marktaandeel van Intel. Vooral voor de Datacenterdivisie – de GPU’s – zijn de vooruitzichten goed. AMD verwacht dat deze markt tot en met 2028 met 60% per jaar zal groeien tot $500 miljard. Nvidia…

“Fugro op het schopstoeltje Sinds eind oktober is de koers van Fugro met bijna 23% gedaald. Beleggers waren niet blij met de kwartaalcijfers van de bodemonderzoeker. Grootste boosdoener zijn de VS, waar de vergelijkbare omzet met bijna 21% daalde naar €120 miljoen. Bij nieuwsplatform ABM Financial News wees topman Mark Heine op exportbeperkingen van de Amerikaanse regering op het vlak van LNG (vloeibaar aardgas) en terughoudendheid bij het opzetten van nieuwe windparken. Projecten zijn daardoor uitgesteld en het is nog onduidelijk of en wanneer die worden hervat. De CEO sprak tegen Bloomberg van een tijdelijke vertraging en van comfortabele omstandigheden in het vierde kwartaal. Ook in de regio Midden-Oosten en India had Fugro te maken met tegenslag. De vergelijkbare omzet kelderde hier zelfs met 42% naar €46 miljoen, door aanhoudende…

PHILIPS | HOLD | KOERS: € 25,14 | KOERSDOEL: € 27 | UPSIDE: 7 % Hoewel de Chinese economie het lastig heeft, leek Philips redelijk goed zaken te doen in het Aziatische land. De derdekwartaalcijfers maken pijnlijk duidelijk dat dit niet het geval is. De omzet over dat kwartaal viel tegen, evenals de order intake, vooral te wijten aan een zwaar teleurstellende gang van zaken in China. Het is voor Philips te hopen dat de steunmaatregelen van de Chinese overheid aanslaan. Philips heeft de verwachting voor de vergelijkbare omzetgroei inmiddels stevig neerwaarts bijgesteld tot 0,5% à 1,5%. Dat was eerder nog plus 3% - 5%. Het lijkt er zeer op dat het management zich enigszins heeft laten verrassen. Extra pijnlijk in de Q3-cijfers van Philips was dat alle drie de…

In de VS kwamen Alphabet, Booking en Microsoft met prima resultaten, twee van de drie aandelen reageerden daar positief op. Alleen Microsoft viel terug, ondanks een omzetgroei van liefst 16%. Het was hier vooral de outlook die beleggers niet aanstond. Zij namen winst op dit sterk opgelopen aandeel. Een andere domper was AB Inbev. De Belgische bierbrouwer verloor fors op tegenvallende volumes. Die namen in het derde kwartaal met 2,4% af. Het brutoresultaat steeg wel met 7,1% tot $5,4 miljard. AB Inbev verhoogde de outlook voor heel 2024. Maar dat verraste beleggers niet, de taxaties lagen al boven de oude outlook. De brouwer kondigde wel een aandeleninkoopprogramma aan ter waarde van $2 miljard, dat de komende twaalf maanden wordt uitgevoerd. Het aandeel verloor op de dag van de cijferpresentatie bijna…

AIRBUS | BUY | KOERS: € 140,58 | KOERSDOEL: € 160 | UPSIDE: 14% Airbus onttrekt zich duidelijk aan de malaise in de vliegtuigbouw, die concurrent Boeing en diverse toeleveranciers juist midscheeps treft. Het sterke kwartaalrapport zorgde voor opluchting. Het belangrijkste nieuws zat hem in de verwachtingen voor dit jaar. Airbus laat deze ongewijzigd. Dit betekent dat Airbus mikt op de levering van 770 toestellen, een aangepast ebit-resultaat van €5,5 miljard en een vrije kasstroom voor M&A en klantenfinanciering van €3,5 miljard. In het derde kwartaal leverde Airbus 174 stuks af. Bij Boeing stokte de teller op 116 toestellen. Om de eigen doelstelling te halen moet Airbus nog 273 toestellen afleveren in de laatste drie maanden van het jaar. Airbus scoort met deze resultaten op alle onderdelen beter dan verwacht.…

Dat ziet er indrukwekkend uit: wie één aandeel Adyen in portefeuille wil hebben, telt daar €1.405 voor neer. Voor datzelfde bedrag heb je 3.061 aandelen Ease-2Pay, 2.465 aandelen Accsys, 1.825 aandelen Pharming, 1.330 stukjes PostNL of 1.098 aandelen Azerion Veel voor weinig. Maar is het verstandig om in penny stocks te beleggen? De term komt uit de VS. Volgens de Amerikaanse beurswaakhond SEC gaat het om aandelen die minder waard zijn dan $5. Maar in de volksmond scharen beleggers hier aandelen onder die voor minder dan één dollar – in Europa één euro – van eigenaar wisselen. Speculatieve handelaren die uit zijn op een snelle rit omhoog zijn er gek op: bij zeer lage koersen kan één klein nieuwsberichtje de koers al flink beïnvloeden. En dan gaat het hard. Als…

Toen in de zomer de Europese Commissie besloot onder meer Frankrijk op het strafbankje te zetten omdat het begrotingstekort veel te hoog was dan volgens de Europese regels is toegestaan, was de reactie sceptisch. Zou Frankrijk zich laten voorschrijven daar iets aan te doen en echt plannen indienen om het tekort omlaag te brengen? Twee weken geleden kondigde de regering in Parijs aan dat ze in 2025 ongeveer €60 miljard wil bezuinigen dan wel via belastingverhogingen meer binnen wil halen. De bedoeling is dat het begrotingstekort daardoor eind volgend jaar uitkomt op ongeveer 5% van het bruto binnenlands product (bbp) in plaats van de ruim 6% waar Parijs thans op afstevent. Of de plannen het gewenste effect op de begroting zullen hebben – en of ze überhaupt worden uitgevoerd –…