Inhoudsopgave van Editie 40 - 2024 - IEX Magazine

CHICAGO Het is een nachtmerrie voor iedere restaurateur, maar als het McDonald’s overkomt zijn de gevolgen nog een graadje erger. Een E.coli-uitbraak bij de fastfoodketen in een paar van de westelijke Amerikaanse staten kostte één persoon het leven, maakte tientallen mensen ernstig ziek en liet zo’n $16 miljard aan beurswaarde verdampen. De zogeheten Quarter Pounders bleken het verontreinigde item op de menukaart te zijn. Na onderzoek kon McDonald’s bekend maken dat niet het rundvlees, maar de gebruikte uien de bron van de besmetting waren. Nadat het nieuws bekend werd, kelderde het aandeel McDonald’s van $315 naar $291. Voor een grote restaurantketen kan de reputatieschade groot zijn. Concurrent Chipotle Mexican Grill leed in 2015 maanden onder slechte publiciteit toen honderden van zijn klanten blootgesteld waren aan het norovirus, e.coli en salmonella. Inmiddels heeft…

Signify realiseerde in het derde kwartaal een omzet van €1,54 miljard, wat een krimp van 6,8% op jaarbasis betekent. De omzet komt nagenoeg exact overeen met de consensusverwachting. Net als in het voorgaande kwartaal spreekt Signify wel opnieuw van aanhoudende zwakte in China en op de zakelijke Europese markt. De vergelijkbare omzet daalde 5,2%, waarmee Signify beter presteert dan voorgaande kwartalen (9M24: -7,9%). De markt rekende vooraf op een vergelijkbare krimp van de omzet met 5,9%. Negatieve wisselkoerseffecten drukten de omzet met 1,5%. Het aangepaste ebitaresultaat kwam bijna 9% lager uit op €161 miljoen (3Q23: €177 miljoen), waarmee Signify grofweg conform in lijn met de marktverwachting presteerde. De bijbehorende marge kwam uit op 10,5%. Hoge verwachtingen De nettowinst verbeterde met ruim 30% tot €108 miljoen. Dit was voor een belangrijk…

De Vries heeft laten weten bij de aandeelhoudersvergadering in mei volgend jaar te willen stoppen. Een verrassing, maar de constatering van de topman dat Pharming ‘er goed voorstaat’ delen wij. Het Leidse bedrijf heeft het huzarenstukje verricht van niet een, maar twee medicijnen op de markt, de balans is uitstekend op orde en de omzet groeit gestaag. De vooruitzichten voor Pharming zijn goed: wij rekenen op verder aantrekkende verkopen van Joenja in de loop van de tijd. Het Leidse bedrijf moet ook groen licht krijgt voor toelating in Europa, maar de kans daarop is groot. Al zullen beleggers nog geduld moeten hebben. Volgend jaar zal Pharming conform onze berekeningen weer zwarte cijfers schrijven. KERNGEGEVENS (IN €) PHARMING…

AkzoNobel zag de operationele winst over het derde kwartaal jaar-op-jaar met 27% dalen. Maar vorig jaar zaten er per saldo voor €30 miljoen aan bijzondere baten opgesloten in de operationele winst over het derde kwartaal, terwijl dit jaar juist sprake was van €44 miljoen aan buitengewone lasten, of identified items, zoals de verffabrikant dat omschrijft. Corrigeren we voor beide – verschil dus €77 miljoen – dan resteert een daling van de operationele winst jaar-op-jaar met 6%. Dat is nog niet om over naar huis te schrijven, maar in lijn met de resultaten van Amerikaanse concurrenten PPG en Sherwin Williams. Heel inspirerend waren de derdekwartaalcijfers van AkzoNobel niet. Zo daalde de omzet met 3% tot afgerond €2,7 miljard. Kanttekening: die daling komt volledig op het conto van valutaire tegenwind. Op eigen…

De uitzender rapporteerde een lagere omzet en winst, maar wellicht niet zo laag als beleggers verwachtten. Het is te vroeg om te constateren dat het dal bereikt is. Randstad wil Zorgwerk overnemen, een uitzendbureau voor zorgpersoneel. Het legt hiervoor €323 miljoen op tafel. Dat Nederlandse bedrijf behaalde over 2023 een omzet van €206 miljoen, Randstad betaalt dus ruim 1,5 keer de omzet. Het trackrecord van Randstad qua grotere overnames is matig, maar de acquisitie is wel logisch. De zorgmarkt groeit de komende jaren sterk als gevolg van de vergrijzing. Wij zijn benieuwd naar de financiële details rond deze transactie. Randstad heeft een leverage ratio van slechts 0,9, dus het kan zich deze overname prima veroorloven – al zal die ratio hierdoor wel verder verslechteren. De derdekwartaalcijfers van Randstad lieten weer…

Becton, Dickinson & Company (NYSE ticker BDX) is een medisch technologiebedrijf dat wereldwijd in meer dan vijftig landen actief is, in Nederland onder meer met een fabriek in Drachten. BDX is vooral bekend om zijn innovatieve medische apparaten, instrumenten en diagnostische producten. De onderneming uit New Jersey heeft een breed assortiment aan producten die gebruikt worden in ziekenhuizen, laboratoria, onderzoeksinstellingen en andere medische faciliteiten. Dat gaat van injectienaalden en infuussystemen tot chirurgische apparaten en systemen voor bloedtesten en microbiologische diagnose. Met een jaaromzet van $20 miljard en een beurswaarde van $70 miljard is BDX een goede middenmoter in de S&P 500 Index, maar het bedrijf krijgt maar weinig aandacht van beursvolgers. Dat is niet terecht. Stevig bijgekocht Al Gore is al sinds 2013 een actieve belegger in Becton Dickinson en…

De Europese Centrale Bank (ECB) maakte onlangs de tweede renteverlaging in vijf weken bekend. De centrale bank heeft de afgelopen weken veel macro-economische indicatoren gezien die erop wijzen dat de economische groei in de muntunie zal blijven kwakkelen. Ondertussen daalt de inflatie verder. In september bedroeg die 1,7%, voor het eerst in jaren zat de geldontwaarding onder de 2%. Uit de toon van de persconferentie na afloop was af te leiden dat de ECB zich veel meer zorgen maakt over groei dan over inflatie. Dit jaar vergadert het bestuur nog één keer, in december. En afgaand op de toon tijdens de persconferentie, is de kans groot dat de rente ook in december gekortwiekt wordt. Het besluit om de rente te verlagen was unaniem. Dat wijst erop dat als de situatie…

Op 5 november kiezen de Amerikanen hun nieuwe president. De keuze, die in enkele battleground-staten wordt beslecht, is duidelijk. Kiezen de Amerikanen voor Republikein Donald Trump, die zijn verkiezingsnederlaag van 2020 niet kon accepteren, of voor de Democratische Kamala Harris die het stokje van de met zijn gezondheid worstelende Joe Biden overnam. Trump wil, naast een rem op immigratie, vooral een sterke Amerikaanse economie. In zijn wereld horen daar lage belastingen bij en bescherming van Amerikaanse bedrijven tegen China. Ofwel invoerheffingen. Ook wil Trump dat de NAVO-bondgenoten meer aan defensie gaan uitgeven zodat de lasten niet langer grotendeels voor de VS zijn. Harris wil geen lagere belastingen, maar betere zorg voor alle Amerikanen. Ook internationaal voert ze een gematigder koers. Met volle steun voor Oekraïne, daar waar Trump vredesonderhandelingen wil…

De koersdoelen die IEX in dit magazine en op de website bij de adviezen geeft, gelden in principe voor 12 à 18 maanden. Dat is voor beleggen in aandelen natuurlijk relatief kort; een goed gespreide aandelenportefeuille is een belegging met een veel langere horizon. Op deze pagina evalueren we drie adviezen uit IEX Expert nummer 35 in 2023: twee neutrale adviezen en één ‘Strong Buy’. Die laatste, over Just Eat Takeaway, vergt nog wat geduld… JET -11% ONS ADVIES OP 29-09-2023: STRONG BUY Koers toen: € 12,64 Koersdoel: € 30 RESULTAAT BELEGGING: Koers nu: € 11 Totaalrendement: -11% Wachten op Godot Goed nieuws uit de VS, kopten wij ruim een jaar geleden boven de analyse over Just Eat Takeaway. Rechters zouden van mening zijn dat de vermaledijde fee cap waar de…

Wereldhave doet wat het had beloofd: een verbetering laten zien van de resultaten in de tweede jaarhelft versus de eerste zes maanden. De renteverlagingen van de ECB helpen de winkelbelegger natuurlijk, maar ook de prestaties van de portefeuille verbeteren zienderogen. Dat geeft veel vertrouwen voor de toekomst. Helaas zal volgend jaar hoogstwaarschijnlijk het fiscaal vriendelijke FBI-regime verdwiijnen en is de overdrachtsbelasting niet verlaagd. Toch gaat het dividend volgens CEO Matthijs Storm ook volgend jaar met €0,05 omhoog. Wereldhave boekte over het derde kwartaal een direct resultaat per aandeel van €0,46. Dat is beduidend hoger dan de €0,41 over het eerste kwartaal en ook meer dan de €0,43 over het tweede kwartaal. Storm schrijft de resultaatverbetering toe aan minder faillissementen en lagere marktrente. Huurgroei Het gaat ook goed met de huurstroom.…

De derdekwartaalresultaten van deze woningbouwer zorgden voor een koersdaling van zo’n 7%. Het punt waar beleggers over struikelden, waren de lagere brutomarges. Die zijn een gevolg van de kortingen (‘incentives’) die Pulte geeft aan huizenkopers vanwege de hoge rente. Maar we moeten ook niet vergeten dat dit het beste derde kwartaal ooit was. Zo erg is het dus allemaal ook weer niet. De omzet was $4,5 miljard (+12%), de nettowinst $697,9 miljoen (+9%) en de winst per aandeel $3,38 (+16%). Dit was allemaal beter dan waar op gerekend werd. Maar de brutomarge was 28,8% tegenover 29,5% vorig jaar. Dit was minder dan verwacht. Voor het vierde kwartaal verwacht Pulte een brutomarge van 27,5 tot 27,8%. Zelfde vooruitzichten Lagere brutomarges zijn vervelend, maar de casus voor deze belegging staat nog steeds…

Het koffieconcern, eigenaar van onder andere Douwe Egberts, presenteerde een nieuwe topman en herhaalde de outlook voor geheel dit jaar. Belangrijker is het nieuws dat het boven de markt hangende resterende aandelenpakket van Mondelez is overgenomen door een andere grootaandeelhouder, JAB, tegen €25,10 per aandeel. JAB houdt inmiddels een belang van circa 68% in JDE Peet’s en heeft de helft van het nu overgenomen pakket van 86 miljoen aandelen herplaatst bij partners. Dat is belangrijk voor de free float, die toeneemt tot ongeveer 32%. Ook heeft JAB zich gecommitteerd om ‘ankeraandeelhouder’ te blijven in de koffie-producent. Daarmee zijn twee belangrijke issues die de koers onder druk zetten in één keer weggenomen. KERNGEGEVENS (IN €) JDE PEET’S…

Al Gore was tussen 1993 en 2001 de vice-president van de Verenigde Staten onder Bill Clinton. In 2000 verloor hij nipt van George W. Bush de presidentsverkiezingen en ging hij het lezingencircuit in. Hij werd een pleitbezorger voor meer aandacht voor het milieu en duurzaamheid, wat in 2006 uitmondde in de documentaire An Inconvenient Truth, over de gevolgen van het broeikaseffect. In 2004 was hij medeoprichter van Generation Investment Management, waar hij nog altijd bestuursvoorzitter is. Deze vermogensbeheerder richt zich op duurzaamheid; in de portefeuille ligt de nadruk op technologie en innovatie. Het bedrijf heeft twee kantoren, in Londen en San Francisco. Met 42 posities is de $22,6 miljard grote aandelenportefeuille van Generation Investment Management best geconcentreerd. De huidige top 10:…

ASML De chipmachinemaker heeft volgens CEO Christophe Fouquet geen plannen om Nederland te verlaten. R&D en productie blijven hier. Ebusco Het is de vraag of Ebusco het gaat redden nu klanten hun bestellingen annuleren en toeleveranciers leveren na betaling. Pharming Sijmen de Vries stopt na zestien jaar als CEO bij Pharming, om plaats te maken voor een opvolger. Shell Beleggers reageerden positief op het nieuws dat een geplande desinvestering in Nigeria is geblokkeerd. 3M 3M heeft na een solide kwartaal de outlook voor heel het boekjaar verhoogd. CEO William Brown sprak van sterke operationele prestaties. General Motors GM rapporteerde in het derde kwartaal een omzet van $48,8 miljard, een stijging van 10,5% op jaarbasis. De outlook gaat omhoog. Philip Morris De tabaksgigant heeft een goed kwartaal achter de rug en…

“Hermès overtreft rivalen Luxe-aandelen hebben het zwaar, maar Hermès weet zich te onttrekken aan die malaise. De omzet van het Franse bedrijf steeg in het derde kwartaal fors. De geconsolideerde omzet van de groep bedroeg tot eind september €11,2 miljard. Dat is een stijging van 14% op jaarbasis als je uitgaat van constante wisselkoersen en 11% tegen actuele wisselkoersen. In het derde kwartaal bleef de omzet stijgen. Die bedroeg €3,7 miljard, een stijging van 11% vergeleken met een jaar geleden, uitgaand van constante wisselkoersen. Hiermee overtreft Hermès zijn rivalen, Kering en LVMH, die getroff en zijn door China’s economische zwakte. Hermès richt zich op een nog hoger marktsegment dan zijn twee tegenspelers. Het richt zich vooral op de allerrijksten, een groep die vooralsnog immuun is voor de huidige onzekere economische…

Avantium beleefde onlangs een mijlpaal. In een gloednieuwe fabriek in Delfzijl gaat het FDCA (furaandicarbonzuur) produceren. Dat is een essentieel ingrediënt voor de plantaardige, circulaire plasticsoort PEF (polyethyleen furanoaat) – bedoeld als alternatief voor traditionele kunststoffen die aardolie bevatten. Gefeliciteerd met de nieuwe fabriek! Is de komst daarvan een grote stap? ‘Ja, het was een historisch moment, waar we lang naar toe hebben gewerkt. Iedereen weet dat de wereld een plasticprobleem heeft, maar tot dusver werden voor het oplossen daarvoor vooral kleine, incrementele stapjes gezet. Zoals meer recyclen of iets dunner plastic maken. Er vonden weinig echte doorbraken plaats. Veel bestaande biobased plastics presteren bovendien slechter en zijn duurder. Wij hebben een materiaal ontwikkeld dat volledig uit hernieuwbare grondstoffen bestaat, met een veel lagere CO2-voetafdruk, dat ook nog goed te…

De kwartaalomzet kwam op $25,2 miljard, wat een groei inhoudt van 8%. De omzetgroei vanuit autoverkopen steeg 2%, terwijl er 3% meer individuele voertuigen werden verkocht. Het bedrijf maakte juist wel betere marges op de auto’s, omdat het continu kosten bespaart. Misschien wel de belangrijkste update was dat de nieuwe goedkopere auto, waar al lang over word gesproken, nog steeds voor begin volgend jaar gepland staat. Het was goed om te horen dat de plannen nog steeds op schema liggen. Dit model zal waarschijnlijk voor extra groei zorgen. Op langere termijn zou het ook goed moeten zitten met de groei. De Energy-divisie heeft goede vooruitzichten en dat geldt ook voor de verkoop van voertuigen. Op langere termijn zouden autonoom rijden en Optimus voor sterke groei moeten zorgen. Wij blijven dan…

Heineken (zie ook pagina 22) kwam met degelijke cijfers over het derde kwartaal en verhoogde de outlook. Daar reageerde de koers positief op. De aandelen van de bierbrouwer blijven koopwaardig. Camperbouwer Knaus Tabbert had last van een aantal verlaagde adviezen die afgegeven werden nadat het de geplande productie naar beneden bijgesteld had. De Duitsers benadrukten dat de markt voor campers zich zeer goed ontwikkelt. Maar het heeft ook last van de te hoge voorraden bij dealers. Die hikken daardoor (door de gestegen rente) tegen hoge financieringslasten aan. Het aandeel Knaus Tabbert verloor de laatste weken flink terrein en is binnen onze dividendportefeuille momenteel een pijnlijke verliespost. Mercedes heeft het zwaar De Mercedes-Benz Group (MBG) heeft last van de slechte macro-economische omstandigheden, het handelsconflict met China en de hevige concurrentie Al…

Bij onze nationale bierbrouwer was sprake van enige groei, hoewel de marktomstandigheden in (vooral) Azië lastig blijven. De autonome omzetgroei van 3,3% bleef echter achter bij een door de markt verwachte omzetstijging van ruim 5%. Lastige marktomstandigheden of niet, Heineken herhaalde bij de trading update de outlook voor geheel 2024 van een operationele winststijging (beia) tussen de 4% en 8%: de consensus gaat uit van 6,1%. Deze trading update maakt duidelijk dat de brouwer het lastig heeft, vooral in Azië, terwijl ook de biervolumes in de Americas licht terugliepen. Toch zijn er lichtpuntjes in de bierverkopen. Zo doet het Heinekenmerk het ronduit goed met een volumegroei van 8,7%, al blijft vooral Europa wel een achterblijver. Heineken 0.0 valt goed in de smaak, evenals Heineken Silver, een biersoort die iets minder…

Volgende week, dinsdag 5 november, gaan de Amerikanen naar de stembus. Maar niet alleen daar houden ze hun adem in. Vice-president Kamala Harris stond na haar plotselinge lancering als presidentskandidaat een poosje voor in de peilingen, maar de laatste tijd heeft Donald Trump zijn achterstand dusdanig ingelopen dat het een echte nek-aan-nekrace is geworden, ondanks het grote campagnegeschut dat door Team Harris ingevlogen is. Onder andere Eminem en Beyonce betuigden hun steun met optredens en de Obama’s speechen de laatste campagnedagen de blaren op hun lippen voor de Democratische kandidaat. Uiteindelijk zal het voor elk van beide partijen een dubbeltje op z’n kant worden. Daarbij is het niet denkbeeldig dat een paar duizend stemmers in de zogeheten swing states gaan bepalen welke kant het opgaat met het land dat zowel…