Inhoudsopgave van Editie 35 - 2024 - IEX Magazine

SANTA CLARA, VS – Vermogensbeheerder Apollo Global Management wil een miljarden investering doen in het Amerikaanse chipconcern Intel, aldus persbureau Bloomberg. Volgens de bronnen is de stap te zien als een blijk van vertrouwen in de herstelstrategie van de chip fabrikant. Intel heeft het moeilijk en is onderwerp van overnamespeculaties. Branchegenoot Qualcomm schijnt interesse te hebben. Er zou ook al een toenaderingspoging zijn gedaan, meldde hetzelfde Bloomberg. Onder leiding van Intel-topman Pat Gelsinger werkt het bedrijf aan een kostbaar plan om zichzelf opnieuw uit te vinden en nieuwe producten, technologieen en externe klanten te trekken. Maar dit initiatief leidde tot tegenvallende kwartaalcijfers. Nu is het vertrouwen in de strategie ondermijnd en tientallen miljarden dollars aan beurswaarde zijn verdampt. Dus extra kapitaal of een overname: geld is welkom. Als het tot…

Booking is een bedrijf met een erg dominante positie: met name in Europa kunnen reizigers en hotels eigenlijk niet om het bedrijf heen. Dat trekt de aandacht van regelgevers. Daarop schrapte het bedrijf onlangs de regel dat hotels hun kamers niet op andere sites voor een lagere prijs mochten aanbieden. Mogelijk komt ook ook de commissie in gevaar die Booking aan hotels rekent. De dominante positie beperkt de langetermijngroei van het bedrijf: er worden al zo veel reizen via de site geboekt. Daarom zet Booking zich steeds meer in om onder andere ook vluchten en huurauto’s te verkopen via de site. Deze strategie verloopt succesvol en de groei van deze activiteiten is goed. In de toekomst hoopt het ook meer andere producten te verkopen, zoals kaartjes voor toeristische activiteiten. Advies…

Na lang aanmodderen neemt Accsys nu eindelijk het onvermijdelijke besluit om te stoppen met het project in Hull. Andere opties bleken niet haalbaar. Kennelijk ziet geen enkele partij er een serieuze business case in, ondanks de inmiddels lagere energieprijzen. Het is een kostbaar besluit. Accsys doet een non-cash afschrijving van €20 miljoen en rekent op €4,5 miljoen aan eenmalige kosten voor de volledige ontmanteling van de fabriek. Dat vinden wij aan de lage kant. Het bedrijf heeft een lange traditie van kostenoverschrijdingen, bepaald geen sterk trackrecord dus op dat gebied. Beloftes waar maken De bouw lag al bijna twee jaar stil, terwijl wel maandelijks circa €0,5 miljoen moest worden neergeteld om de Tricoya-fabriek in leven te houden. Dat trok een stevige wissel op de financiën van Accsys. Zowel in 2022…

Het Zwitserse Nestlé zit in de hoek waar de klappen vallen: de fors gedaalde koers van het aandeel spreekt boekdelen. De problemen zijn divers en hebben er inmiddels toe geleid dat het concern zijn topman aan de kant heeft gezet. Mark Schneider is per september vervangen door Laurent Freixe, die eerder de Europese en Latijns-Amerikaanse activiteiten aanstuurde. Freixe heeft een achtergrond in sales & marketing. De waardering van Nestlé oogt aantrekkelijker dan langere tijd het geval was. Maar de resultaten staan onder druk en het concern slaagt er amper in te groeien. Wij verlagen op basis van licht lagere taxaties ons koersdoel tot CHF 100 (van: CHF 103). Maar we houden het advies nog op Hold, ondanks een relatief aantrekkelijke upside van circa 20%. KERNGEGEVENS (IN CHF) NESTLÉ…

Accsys Accsys heeft besloten te stoppen met de bouw van zijn Tricoya-fabriek in het Britse Hull. De bouw was een hoofdpijndossier (zie p.21) AMG AMG heeft zijn lithiumhydroxide - raffinaderij bij Bitterfeld in Saksen-Anhalt geopend. Het gaat om de eerste van de vijf modules voor deze locatie. BenevolentAI BenevolentAI meldt progressie met kandidaatmedicijnen, maar de nieuwe focus op de verkoop van licenties heeft nog geen contracten opgeleverd. CVC Capital De Europese Commissie heeft de overname van het Poolse Comarch goedgekeurd. De transactie is gericht op de levering van IT-diensten. Alphabet Het op een na hoogste gerechtshof in de EU verscheurde een boete van €1,49 miljard, die Brussel had opgelegd vanwege marktmisbruik. BlackRock BlackRock investeert met Microsoft en MGX, een investeringsbedrijf uit Abu Dhabi, in een nieuw AI-beleggingsfonds. JPMorgan JPMorgan Chase…

De koersdoelen die IEX in dit magazine en op de website bij de adviezen geeft, gelden in principe voor twaalf à achttien maanden. Dat is voor beleggen in aandelen natuurlijk relatief kort; een goed gespreide aandelenportefeuille is een belegging met een veel langere horizon. Ons koersdoel geeft aan wat wij verwachten dat de koers van een individueel aandeel over ruim een jaar zal zijn. Op deze pagina evalueren we drie adviezen uit IEX Expert nummer 31 van 2023, het advies voor alle drie de aandelen werd in de loop van het jaar verlaagd. +24% AEGON ONS ADVIES OP 01-09-2023: BUY Koers toen: € 4,78 Koersdoel: € 5,50 RESULTAAT BELEGGING: Koers nu: € 5,61 Totaalrendement: 24% Koersdoel bereikt We waren vorig jaar behoorlijk optimistisch over Aegon, dat met zijn kapitaalratio ruim…

De nettovermogenswaarde was aan het einde van juni €9,5 miljard: 4,7% meer dan eind 2023. Per aandeel is de waarde gestegen naar €287,00, +4,9% ten opzichte van eind 2023. Sofina richt zich in het algemeen op bedrijven met groeipotentieel. De waarderingen van dit soort bedrijven daalden vooral in 2022, en in mindere mate ook in 2023. Maar het vertrouwen is behoorlijk hersteld en de Europese rente is dalende. Daardoor zijn hogere waarden weer mogelijk. De koers is sinds de bekendmaking van het halfjaarverslag waarin de genoemde waardestijging bekend werd gemaakt, met zo’n 18% gestegen. Minder korting De discount is met de koersstijging ook een stuk kleiner geworden: de waardestijging van de portefeuille was immers nog geen 5%. De korting is nu zo’n 10%. Eind juni was die 26%. Een Strong…

Koersen gingen over een breed front omhoog na de renteverlaging van de Fed. Maar omdat de week met onzekerheid was begonnen, stonden er toch nog aardig wat minnen op de borden aan het eind van de week. In onze modelportefeuilles was Heineken zonder concreet nieuws met 4% een grote verliezer, en daarmee het slechtste aandeel in de AEX vorige week. Ook kregen de drie auto-aandelen opnieuw een tik na een winstwaarschuwing, van Mercedes-Benz deze keer. ASML voelde de pijn van een adviesverlaging door Morgan Stanley. Mercedes-Benz waarschuwt Mercedes-Benz Group (MBG) heeft haar winstverwachtingen voor dit jaar verlaagd vanwege de ‘verdere verslechtering van de macro-economische omstandigheden, met name in China.’ Volgens de Duitse automaker verliest de economische groei in China verder aan kracht door zwakkere consumptie en de aanhoudende neergang in…

De belangrijkste loot in de portefeuille, Belron (bekend van Carglass), kende een omzetgroei van 6,7% in H1. De omzet kwam uit op €3,3 miljard. De groei is te danken hogere prijzen en een betere mix van diensten en producten. Het operationele resultaat van Belron steeg met 5,6%, minder dan de omzet. Dat komt door de lagere volumes in de VS en een wereldwijde reclamecampagne gericht op de zomerpiek. De winst voor belastingen daalde met 0,6% naar €560,6 miljard. Wisseling grootaandeelhouders De omzet van de Belgische auto-importeur D’Ieteren Automotive (DA) steeg met 4,8% naar €2,9 miljard. De Belgische automarkt kromp met ongeveer een procent, maar DA won ongeveer een procentpunt marktaandeel. Ook pro. teerde het van hogere prijzen. Toch daalde de operationele winst van DA met 11,7% naar €122,2 miljoen. Dat…

Dividendbeleggers profiteerden van van een zeer sterk tweede kwartaal. Dat blijkt uit de meest recente Janus Henderson Global Dividend Index. De dividendbetalingen stegen met 5,8% op nominale basis tot een record van $606,1 miljard. De onderliggende groei was met 8,2% zelfs nog sterker, als rekening wordt gehouden met de invloed van wisselkoersen, met name de zwakke Japanse yen. Jane Shoemake van het Global Equity In-come-team van Janus Henderson: ‘We hadden optimistische verwachtingen voor het tweede kwartaal en het beeld was zelfs rooskleuriger dan we hadden voorspeld. De inflatie is afgenomen terwijl de economische groei beter was dan verwacht. Dit is vooral positief geweest voor de bankensector, die sterke marges en beperkte kredietvoorzieningen heeft, wat de winsten heeft opgedreven en veel geld heeft gegenereerd om als dividend aan de aandeelhouders uit…

Er zijn in de S&P 500 Index maar twee bedrijven die hun hoofdkantoor in Omaha, Nebraska hebben. Natuurlijk Berkshire Hathaway, de eigenaar van de grootste Noord-Amerikaanse railvervoerder Burlington Northern Santa Fe (BNSF). De tweede is Union Pacific, ook de nummer twee in spoorwegtransport. Voor Berkshire Hathaway was de aankoop van de spoorwegmaatschappij BNSF de grootste overname ooit. De railroad business is in het jaarverslag van Berkshire na de verzekeringsactiviteiten de tweede divisie die apart besproken wordt. Warren Buffett noemde BNSF een paar jaar terug een van de juwelen in de portefeuille. Burlington verdween na de overname van de beurs, maar verschillende concurrenten van het bedrijf zijn nog genoteerd aan de New York Stock Exchange. Spoorwegaandelen waren honderd jaar geleden een tijdje de dominante sector op de aandelenbeurs: in 1900 bestond…

Waar het Duitse aandeel dit jaar circa 10% mocht bijschrijven, ligt dat voor Euronext op afgerond 30% en dat is een aanzienlijk verschil. Euronext draait operationeel uitstekend en staat er ook financieel bijzonder goed voor met een relatief lage schuldgraad. De hamvraag is wat de volgende stappen zullen worden. Het bedrijf kan opnieuw een aandeleninkoopprogramma starten, en/of een superdividend uitkeren. Maar de ambities van de top van Euronext liggen vermoedelijk eerder bij een volgende, grote overname. Het trackrecord is overigens uitstekend op dat vlak. Het aandeel heeft langere tijd op onze kooplijst gestaan, maar de huidige waardering is fair Wij volstaan daarom met een Hold-advies bij een tot €95 opgetrokken koersdoel. KERNGEGEVENS (IN €) EURONEXT…

Het aandeel Besi is sinds de halfjaarcijfers blijven hangen tussen €100 en €120. De stijging was groot, vooral in 2023, dus een terugslag is helemaal niet zo vreemd. Maar is dit een tijdelijk terugslag, of blijft de koerstop van dit jaar (€178) voorlopig uit zicht? Dat hangt voor een groot deel af van wat het bedrijf de komende kwartalen zal presenteren. Besi is al jaren cyclisch. De trend over de lange termijn is duidelijk positief, maar er zitten flinke schommelingen tussen jaren. Bij Besi is er vaak sprake van een jaar met een hele sterke omzetstijging, een piekjaar. Daarna kalft het wat af. Om de drie à vier jaar is er een forse omzetsprong te zien. De stijgingen kunnen groot zijn. De verwachting in de markt is dat er in…

Beide partijen werken al samen binnen de joint venture HaBeMa. Niet alle merken van ForFarmers en team agrar vallen binnen die joint venture. Zoals paardenvoermerk Pavo, ForFarmers Thesing en de biologische activiteiten. ForFarmers heeft 250 medewerkers, team agrar circa 130. Wat betreft de activiteiten zelf zouden beide spelers wel ongeveer even groot zijn. Vandaar ook dat het een 50/50 joint venture wordt. Na goedkeuring zal ForFarmers deze volledig consolideren. Analisten schatten in dat de combinatie een sterke marktpositie in vooral Noord-Duitsland zal krijgen. Het is nog afwachten of de mededingingsautoriteiten hun fiat geven, maar het concern verwacht geen grote problemen. In Duitsland bedient ForFarmers alle diersoorten. De samenwerking biedt flinke synergie. Dankzij meer schaal en betere geografische dekking kan de winstgevendheid groeien. Wij denken dat de markt de groeikansen van…

AutoZone is een grote Amerikaanse retailer in auto-onderdelen en -accessoires. Er zijn best veel overeenkomsten met O’Reilly Auto Parts, dat vorige week in deze rubiek stond. AutoZone werd in 1979 onder de naam Auto Shack opgericht in Forrest City, Arkansas. Tegenwoordig zit het hoofdkantoor in Memphis, Tennessee. Het bedrijf groeide snel uit tot een van de grootste spelers in de auto-onderdelenmarkt. Het heeft nu bijna zevenduizend winkels. Daarmee is AutoZone nog wat groter dan O’Reilly. Ook de jaaromzet ligt met $18,5 miljard iets boven die van de belangrijkste concurrent. Toch is AutoZone op de beurs minder waard: $53 miljard om $65 miljard. Subtiele verschillen Tussen de producten die beide verkopen is grote overlap. Het zijn subtiele verschillen die het verschil in waardering ten dele verklaren. Zo is AutoZone iets meer…

Dát de rente omlaag zou gaan, was geen verrassing. Dat er 50 basispunten af zouden gaan, evenmin: die kans werd ingeschat op 65%. Maar het besluit werd bijna unaniem genomen, en dat was wel opvallend. Slechts één Fed-o­ cial stuurde aan op een verlaging met 25 basispunten, terwijl er onder economen nog wel discussie was wat verstandiger was: een grote of een kleine verlaging. Blijkbaar werd de noodzaak gevoeld om harder in te grijpen dan men bij de vorige vergadering van plan was. Daarnaast vielen nog drie zaken op: 1. Fed stuurt aan op meer renteverlagingen Hoe nu verder? Hoeveel renteverlagingen liggen er dit jaar nog in het verschiet? En hoe hard wordt het gaspedaal ingedrukt? Dat kunnen we a. eiden uit het dotplot (zie de gra. ek): een puntengra.…